2025-09-02 13:03:10
一、中金公司：关注OCS产业趋势 及该产业链中的在位厂商和潜在进入厂商
中金公司发研报指，OCS无需光电转化，相较于电交换机具有低功耗、低延迟、高兼容等优势。OCS是直接实现光信号在光纤端口间切换的交换设备，其原理是直接对光信号进行物理路径的重构，从而在输入/输出端口之间建立专用光路。无需光电转换的特性带来低时延、低功耗、协议与数据无关的透明性和兼容性、可靠性等性能增益，但其技术原理也导致光路切换时间长、通道灵活性差的局限性，较难满足高并发、多对一、随机性强的通信负载。现阶段，OCS的技术路径尚未完全收敛，包括MEMS（微机电系统）、数字液晶、压电陶瓷直接光束偏转等方案，目前OCS参与者中采用基于3D MEMS技术的厂商较多。海外光通信公司COHR、LITE在2Q25财报中均提到已获得OCS（Optical Circuit Switch，光路交换机）初期收入，且预期相关收入将持续增长。Coherent认为OCS存有20亿美元的潜在增量市场空间。我们建议投资人关注OCS产业趋势、及该产业链中的在位厂商和潜在进入厂商。
二、国泰海通：黑磷性能优异的电池负极材料 进展靠前的公司有望受益
国泰海通发研报指，在需求端，黑磷是优异的电池负极材料，阻燃剂、催化、医药、电子等领域应用积极开发。黑磷具有高容量与快速充电的综合优势，是性能优异的电池负极材料。黑磷理论比容量高达2596 mAh/g，远高于石墨等碳基材料，在提升电池能量密度方面拥有巨大前景。黑磷较高的锂化电位及锂扩散系数，减少了锂枝晶形成风险，可有效提升快充安全性。黑磷阻燃效果较好，较低的添加量即可实现较好的阻燃效果。光传感芯片领域，黑磷因具备直接带隙、高载流子迁移率、可调的红外区吸收等独特的理化性质，在光传感芯片领域拥有广阔应用前景。生物医药领域，黑磷是优异的药物载体，通过研究已经验证黑磷在细胞及动物层面的抗肿瘤作用，黑磷在生物医药领域的应用处于初步开发阶段。黑磷是光电性能优异的层状材料，在电池材料、阻燃、催化、医药、电子等领域具备应用潜力。黑磷理论比容量高，快充安全性好，是性能优异的电池负极材料，国内布局工业化黑磷制备工艺，进展靠前的公司有望受益。
三、华泰证券：医美产业新序渐启 美妆护肤国货有望加速突围
华泰证券表示，医美产业新序渐启，美妆护肤国货有望加速突围。轻医美正凭借低风险、恢复快及价格亲民吸引更多用户，有望驱动渗透率提升；供给端品类拓展及新品放量推动服务扩容，下游头部机构加速产业链整合，或进一步推动格局优化。美妆护肤方面，国货品牌快速突围，内容电商渠道重要性提升；新原料备案加速，品牌凭借科学叙事、科技背书有望巩固消费者认知。随上下游产品+服务模式创新迭代、需求端认知同步提升，行业格局或有重构；兼备产品力与品牌运营力的国货美妆品牌有望突围制胜。
四、中信建投：近期人民币跳升是多重因素共振 预计短期内人民币升值节奏将放缓
中信建投发研报指，4月以来人民币有两波升值。第一波升值定价美元走弱，第二波定价人民币资产重估。贸易战冲击美元信用，欧日元等非美货币较早完成汇率重定价，相较之下，因担心贸易战冲击中国出口，人民币升幅有限。随着中国出口强势姿态显现，近期中国股市大涨，人民币升值势能积累，例证是7月以来结汇转强。7月至今人民币升值，是对中国经济和悲观预期纠偏的补涨。待到美联储转鸽，中国风险资产经历“红色8月”，央行上调人民币中间价彻底点燃升值预期，人民币跳升。央行本意是维持稳健的货币和汇率，且近期人民币跳升是多重因素共振，预计短期内人民币升值节奏将放缓。展望一年维度，三大因素支撑人民币：全球配置再平衡，中国出口韧性，中国风险资产强势。
五、中泰国际料港股大概率延续高位震荡
中泰国际发布港股策略周报，恒生指数于25000点关口附近高位整固，交投保持活跃，市场情绪总体稳定。基本面方面，8月中国官方制造业PMI虽小幅回升但仍处收缩区间，生产强于需求的结构凸显内外需疲软及中下游企业盈利压力，非制造业PMI虽微升但内部结构分化，建筑业走弱、服务业反弹；政策面上，“反内卷”等结构性政策逐步发力，聚焦产业升级与托底经济，但拉动整体企业盈利尚需时间；资金面短期受Hibor上升扰动，但南向资金持续流入、人民币走强及美联储降息预期支撑市场流动性，港股日均成交显著放量，整体资金环境仍偏宽松；盈利与估值层面，当前恒指估值已大幅修复，企业中期业绩呈现结构分化，半导体、高端制造及出海板块盈利增长强劲，而可选消费、公用事业、电讯等板块盈利预期下修最为明显，整体盈利修正动能偏弱。综合来看，港股大概率延续高位震荡，建议重点关注业绩确定性高的科技龙头，产业与政策共振的半导体、AI与算力基础设施，以及受益全球流动性预期的有色金属等顺周期板块。
六、交银国际维持长城汽车（02333）买入评级 指坦克和WEY新车周期强劲
交银国际研报指，长城汽车（02333）2Q25 表现相对强劲，收入为523.5亿元，环比增长30.8%；归母净利润/扣非净利润达到45.9亿元/21.1亿元，环比大增161.9%/43.8%。业绩大致符合市场和该机构预期。该机构维持2025年收入和盈利预测不变。长城的股价表现强劲，该机构认为核心在于“越野+出海”双轮驱动：坦克、皮卡高毛利车型放量，出口占比较同行高，带来盈利韧性与估值切换，叠加行业价格战缓和、机构低配回补，形成戴维斯双击。展望2H25，坦克及高山智驾版有望延续销量与ASP双升，出口继续高增，毛利率环比改善，估值具备持续修复空间。目标价由17.36港元上调至22.5港元，对应2025年市盈率12倍（4年平均）。维持买入评级。
（亚汇网编辑：书瑶）
