德银发布研报称，香港中华煤气(00003)去年核心盈利增长及派息持平符合预期。至于今年的指引，管理层料香港的煤气销量会持平，内地的煤气销量同比增4%至5%，新的住宅煤气客户预期增至170万户，而新煤气连结料达140万，公司料今年会新增0.6吉瓦太阳能项目。该行降对公司今明两年每股盈利预测3%至4%，将目标价由7港元升至7.6港元，维持评级“买入”，并列为香港公用事业板块的首选。
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德银发布研报称，特步国际（01368）去年来自持续经营业务的收入为135.77亿人民币，同比增长6.5%，略低于公司指引的高个位数至10%。纯利达12.38亿人民币，创历史新高，同比增20%，符合市场预期。该行对特步主品牌持谨慎看法，较看好索康尼（Saucony）。同时下调2025至2026年每股盈利预测3至12%，目标价由6.4港元升至7港元，评级“买入”。
香港股市 小亚 03月24日 23:06 16
德银发布研报称，福耀玻璃（03606）去年业绩符合预期，纯利同比升33.2%至75亿元人民币，达历史新高。公司对今年平均售价的指引将会同比增6%至7%，主要因为产品组合改善以及高增值玻璃产品的占比提升。同时该行亦预期今年的原材料及海运成本会更低，因此，料今年盈利将录得不俗的增长。该行将今年纯利预测上调4.6%，目标价由71港元升至72港元，评级维持“买入”。
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德银发布研报称，华润啤酒(00291)去年下半年集团收入同比跌1%至149亿元人民币，其中啤酒业务同比跌0.4%至139亿元人民币，白酒业务则同比跌11%至10亿元人民币，符合预期。集团下半年纯利3400万元人民币，稍微低于预期，主要是政府补贴低于预期。全年股息达25亿元人民币，意味着派息率达52%(撇除特别息，2023年派息率40%)。该行将公司在2025年至2027年EBITDA预测平均地上调约2%，目标价由41.2港元上调至41.9港元，维持其评级为“买入”。
香港股市 小亚 03月24日 23:06 14
德银发布研报称，药明康德（02359）评级由“持有”升至“买入”，目标价至53.7港元升至83.4港元。公司去年收入392.41亿人民币（下同），剔除新冠商业化项目则增加5.2%。毛利率同比增长0.2个百分点至40.8%，经调整净利润同比上升0.9%至99.51亿元。去年第四季继续保持增长势头，收入同比增长6.9%，环比增长10.3%。管理层预期增长势头将于今年第一季持续。该行认为公司已展现良好的复苏势头，主要由TIDES业务所带动，预测2024至2027年的营收年复合增长率为12%，核心净利年复合增长率为16%。
香港股市 小亚 03月24日 23:06 13
德银发布研报称，中国铁塔(00788)2024年净利润同比增长10%至107亿元人民币，收入则增长4%，憧憬利息开支及资产折旧开支减少，将在今年及未来继续推动盈利和股息增长，同时管理层表示AI边缘计算将战略重心，预测中国铁塔2026年可提供近7%的股息回报率，目前估算2024至2027年每股盈利年均复合增长率将达27%，将目标价由原先14港元上调至16港元，维持“买入”评级。
星展发布研报称，维持小米集团-W（01810）“买入”评级，目标价由52港元大幅上调至80港元，相当于预测今年动态市盈率1.6倍及市盈率52倍。该行表示，由于类人型机器人可望在2025及2026财年将小米的人力成本分别降低18.8%和21.9%，该行将期内盈利预测分别上调7.4%及11.3%，并预计2027财年的盈利增长率为24.3%。 星展指出，中国政府正在加速类人型机器人的发展，小米凭借其人工智能建模、电子机械整合和大规模制造能力，有望在该领域处于领先地位。集团自主开发的SoC、LLM进展及成熟的生产生态系统，为工业、家庭和办公室应用的商业化奠定基础。
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摩根士丹利发布研报称，将同程旅行（00780）在2025年至2026年收入预测上调2%至3%，又指由于营运杠杆强劲，故将公司今明两年的稀释每股盈利预测分别上调9.9%及6%。该行将其目标价由25港元上调至26港元，评级“增持”。
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中金发布研报称，途虎-W（09690）去年业绩稳健增长，门店下沉初具成效。维持2025年和2026年盈利预测基本不变。当前股价对应2025/2026年21.2倍/15.8倍市盈率。维持“跑赢行业”评级，由于板块估值提升，上调目标价5.4%至21.2港元，对应25倍2025年市盈率和18.7倍2026年市盈率。该行指，途虎去年实现收入147.59亿元人民币（下同），同比增长8.5%；净利润4.82亿港元；经调整净利润6.24亿港元，同比增长29.7%，业绩符合该行预期。
美银证券发布研报称，指福耀玻璃（03606）去年末季业绩逊预期，收入同比升17%，但逊该行预期6%。季度毛利率同比跌4.4个百分点至32.1%，主要是因为会计准则改变。经调整毛利率环比微升至37.2%。纯利同比升34%，但逊该行预期3%。该行对其H股目标价由62.1港元微降至62港元，重申评级“买入”。该行提及，市场所关注的公司对平均售价指引维持每年增6%至7%，管理层料内地今年汽车销量增长3%，全球销量期内录得轻微增幅。 该行将公司今年的交货量及销售预测各下调2%，以及今年盈利预测下调3%，认为今年是转型之年，销量增长会较轻微，明年的销量料重新加快，因为巨大的产能开始投产。该行调整今明两年每股盈测至分别3.21元及3.78元人民币，并引入2027年每股盈测2.68元人民币。
招商证券国际发布研报称，腾讯控股（00700）去年第四季业绩超预期。收入同比增长11%，超预期2%；非IFRS净利润同比增长30%，超预期4%，得益于各项业务利润率改善。公司在游戏和广告领域保持强劲的增长势头，并且增加人工智能资本支出指引，以利用其强大的社交网络护城河构建更好的AI生态系统。该行维持对腾讯的“增持”评级，目标价由500港元上调至621港元。 另一方面，报告指，腾讯宣布2025年800亿港元的股票回购计划和410亿港元的现金分红计划，总股东回报价值为1，210亿港元，低于2024年的1，445亿港元，反映公司在股东回报和未来业务发展资本投资方面的平衡策略。
里昂发布研报称，长实集团(01113)2024年每股核心盈利同比跌15.1%，全年股息亦减少15.1%，展望未来，香港住宅房地产市场的挑战或将继续拖累其盈利和股息表现。该行指，看好长实多元化经常性收入持续增长，但公司香港房地产市场的敞口仍然较大，相应将目标价从32.2港元下调至31.3港元，维持“持有”评级。
里昂发布研报称，特步国际(01368)去年销售及纯利均符合预期。集团预料销售将录得正增长，惟未有提供更多细节，自出售KPGlobal后，预料今年纯利将同比升10%，专业体育部门销售额或同比升30%至40%。展望未来，特步品牌迎来面向消费者(DTC)转型，精简渠道架构及全球扩张均是集团的策略重点。该行将公司2025年至2026年销售预测下调4%，其目标价由5.7港元上调至5.9港元，维持其评级为“跑赢大市”。
里昂发布研报称，中国建筑国际(03311)2024年业绩未达预期，收入及纯利同比增长1%及2%，均低于市场普遍预期，憧憬今年国家扩张性财政支持政策将促使基建开支逐步回升，再加上港澳地区建筑需求提升，预测中国建筑国际收入和纯利增长各将重新加快至两位数，将目标价从12港元上调至12.5港元，并维持“跑赢大市”评级。
花旗发布研报称，紫金矿业(02899)去年纯利同比升52%至321亿元人民币，符合早前盈喜。扣除一次性项目，经常性净利润同比升47%至317亿元人民币，意味着去年第四季盈利同比升55%至77亿元人民币。派末期息0.28元人民币，全年股息合共派0.38元人民币，派息率达32%。该行将紫金今年纯利预测上调2%至394亿元人民币，明年则下调11%至449亿元人民币，2027年料达524亿元人民币。该行将其港股目标价由21.9港元上调至24.4港元，维持其评级为“买入”。
花旗发布研报称，由于去年下半年宏观环境恶化，新项目动工速度放缓，令中国建筑国际(03311)2024年业绩比预期差，将公司2025至2026年度盈利预测下调9%，并引入2027年度预测。目标价则由14.5港元微升至15港元，因去年业绩逊预期并不是需求问题，而且公司致力于今年恢复盈利两位数增长，评级“买入”。
大华继显发布研报称，中远海运港口(01199)2024年核心纯利同比增4.9%至3.02亿美元，符合预期。公司管理层预测，2025年的组合权益吞吐量增长将与行业平均水平一致，呈低个位数的增长率。该行认为，中远海运现价相当于今明两年预测市盈率7.6及7.2倍，股息率料达5.4%至5.6%，维持对其“买入”评级，目标价由5.72港元微升至5.9港元。
麦格理发布研报称，目前继续预期2025年石油市场将严重供过于求，预测WTI原油期货2025年平均价格为每桶约65美元，因应较低的炼油及销售利润率预测，将中国石油化工股份(00386)2024至2026年税后净利预测下调29%、15%及21%，至483亿、578亿及599亿元人民币，目标价下调3.8%至5.1港元，评级“跑赢大市”。
花旗发布研报称，该行将翰森制药(03692)目标价由28.5港元上调至32港元，维持其评级为“买入”。管理层提供今年收入呈两位数增长。该行表示，将公司今年收入及每股盈利预测分别上调6.9%及13.8%，明年收入及每股盈利预测则分别上调8.3%及14.9%。 该行指，公司去年收入同比升21.3%至123亿元人民币，略高于该行及市场预期1%至2%;纯利同比升33.4%至44亿元人民币，高于该行预期达一成。期内创新药物及抗体偶联药物(ADC)等收入同比升38.1%至约95亿元人民币，期内毛利率扩至91%。
星展发布研报称，华润电力(00836)2024年核心利润同比增长4%，未达预期，因风电上网电价压力增加。憧憬2025年计划可再生能源装机容量增长，燃料成本预计下降7%，有望抵消可再生能源电价5%至10%的降幅，将2025至2026年盈利预测上调6%至17%，以反映更低的燃料成本，维持“买入”评级，目标价从22港元上调至24港元。
摩根士丹利发布研报称，嘉里建设(00683)在内地的合约销售和房地产销售录得增长，主要是受到杭州和天津的住宅项目所推动。该行上调集团2025及26财年的毛利预测17%和25%。该行将集团2025及26财年的每股盈测下调7%和14%，以反映净财务成本上升及对内地开发商征收的土地增值税金额较高，目标价相应由17港元微降至16港元，评级“与大市同步”。
里昂发布研报称，途虎-W(09690)去年下半年业绩符合该行预期，当中收入同比升8%，经调整净利润达2.65亿元人民币，利润率为3.5%。该行上调估值基础，由预测明年市盈率11倍升至15倍，目标价相应由17港元上调至20.5港元，评级为“跑赢大市”。里昂指出，本年至今的趋势显示途虎收入增长正在改善，公司的中期目标没有改变。集团正从同行中获得市场份额，增长速度超过行业水平，相信一旦消费改善后，将转化为利润。
里昂发布研报称，维持地平线机器人-W(09660)“跑赢大市”的评级，因研发费用增加而下调了25/26财年的利润预测，但对其长期利润率仍保持信心。该行预计，只有在锁定期结束(2025年4月24日)后，正面进展才会更好地反映在股价中，因此将目标价从11.20港元下调至10港元。 该行称，地平线机器人加大研发力度，以抓住2025年第三季度SuperDrive的扩张窗口。地平线2024年收入达到24亿元人民币，同比增长54%，硬件销量达290万件，产品毛利率有所改善。J6E/M的大规模生产将提升自动驾驶销量，并支持2025财年收入实现50%以上的同比增长。SuperDrive预计将于2025年第三季度开始量产。该行认为，市场的焦点更多集中在竞争态势及其收入表现上，例如自动驾驶销量、SuperDrive和平均售价，而对利润的关注较少。
中银国际发布研报称，华晨中国（01114）去年度纯利同比下跌60%，主要是受到高额股息预提税及宝马合资企业盈利能力恶化的拖累，预期华晨中国未来或无法继续维持大规模的股息派发，维持“持有”评级，将目标价由3.5港元下调至3港元，对应2025年预测市盈率约5倍。
德银发布研报称，将安踏体育（02020）目标价由110港元至118港元，评级“买入”。该行称，安踏去年业绩符预期，核心纯利同比升16%，而去年的表现反映多品牌策略开始有成果，以零售销售计，安踏体育超越Nike成为内地体育服装公司首位，市占率达23%。 该行指，管理层对内地的消费情绪及海外市场的增长潜力表现乐观，认为公司品牌网络的升级和多港元化应会继续，以及安踏体育整体的策略偏向增长，并非进一步增加利润，该行料在未来三年安踏体育收入的年均复合增长率达9%。
瑞银发布研报称，上调对翰森制药（03692）目标价由22.1港元升至24港元，评级“买入”。该行上调对公司今明两年每股盈利预测11%及9%。该行认为翰森股价的关键催化剂，包括Ameile今年上半年获辅助适应症批准，以及葛兰素史克今年第四季启动HS-20093（B7-H3）关键研究。 报告指，公司创新药贡献占比从2023年的68%升至去年的77%，公司料相关比例在今年升至逾八成，2027年创新药销售达100亿人民币。管理层目标今年Ameile销售60亿人民币，受惠适应症扩展和组合使用场景支持，又估计Ameile高峰销售或达到80亿人民币。
德银发布研报称，香港中华煤气（00003）去年核心盈利增长及派息持平符合预期。至于今年的指引，管理层料香港的煤气销量会持平，内地的煤气销量同比增4%至5%，新的住宅煤气客户预期增至170万户，而新煤气连结料达140万，公司料今年会新增0.6吉瓦太阳能项目。该行降对公司今明两年每股盈利预测3%至4%，将目标价由7港元升至7.6港元，维持评级“买入”，并列为香港公用事业板块的首选。
德银发布研报称，华润啤酒（00291）去年下半年集团收入同比跌1%至149亿元人民币，其中啤酒业务同比跌0.4%至139亿元人民币，白酒业务则同比跌11%至10亿元人民币，符合预期。集团下半年纯利3400万元人民币，稍微低于预期，主要是政府补贴低于预期。全年股息达25亿元人民币，意味着派息率达52%（撇除特别息，2023年派息率40%）。该行将公司在2025年至2027年EBITDA预测平均地上调约2%，目标价由41.2港元上调至41.9港元，维持其评级为“买入”。
德银发布研报称，中国铁塔（00788）2024年净利润同比增长10%至107亿元人民币，收入则增长4%，憧憬利息开支及资产折旧开支减少，将在今年及未来继续推动盈利和股息增长，同时管理层表示AI边缘计算将战略重心，预测中国铁塔2026年可提供近7%的股息回报率，目前估算2024至2027年每股盈利年均复合增长率将达27%，将目标价由原先14港元上调至16港元，维持“买入”评级。
瑞银发布研报称，领展房产基金（00823）旗下香港租户销售可能在2026/27财年见底，该行调查以及对深圳和香港零售物业供应的分析，加上DFI零售集团的业绩评论显示，北向消费趋势正在稳定。该行将领展目标价由37.4港元升至41港元，评级由“中性”升至“买入”。 该行预测领展香港租户销售增长将在2026/2027财年转正，增长1至2%，此前2025财年预计下降3%。结合香港政府计划审查交通违规固定罚款后停车场收入加速增长，预测领展的每单位分派跌势将在2026财年后企稳。另外，将房地产信托基金（REITs）纳入沪深港通的潜在推出可能带来正面影响。
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