2025-08-15 13:02:23
一、交银国际指7月社融仍同比多增 金融仍保持对于实体经济的有力支持
交银国际表示，7月新增人民币贷款净减少500亿元，同比少增3100亿元，主要由于7月本身为淡季，信贷需求偏弱，叠加信贷投放前置、债务置换等因素影响。7月新增社融为1.16万亿元，同比多增3893亿元，新增社融主要来自政府债券。M1增速在低基数上延续回升态势，M2增速和社融增速保持环比提升势头。7月新增人民币存款主要来自非银机构存款，预计主要由于股票市场表现较好。尽管7月新增人民币贷款出现净减少，但是社融仍同比多增，金融仍保持对于实体经济的有力支持。近日，国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，对符合条件的个人消费贷款给予财政贴息，该行预计有利于提振消费需求，推动个人消费贷款增长。
二、华泰证券指大力发展银发经济有望为医疗健康、保健食品、文娱及服务业带来政策助力
华泰证券表示，据中国社会福利与养老服务协会测算，截至2023年中国银发经济规模约7万亿元（占GDP6%），2035年有望升至19万亿元（占GDP10%）。医疗水平提升推动老年群体生活质量改善，银发经济规模或将持续扩大。海外国家经验表明，老龄化程度提升有望带动医疗保健等产业结构性增长机遇；中国跨省数据也显示，老龄化程度和医疗保健支出占比正相关。净资产优势叠加家庭小型化趋势，银发群体消费能力提升：一方面，银发群体整体净资产较高，或受益于购房较早、房价增值及相对较低的负债率。另一方面，随着家庭规模缩小，银发族的居住和经济独立性呈明显上升趋势，其消费意愿、消费场景，用于个人消费的比例或有望提升。
三、中信证券：未来一段时间 中国出口部门的竞争优势可能是人民币汇率稳定的基础力量
中信证券表示，按实际有效汇率衡量，2022年以来中国一篮子商品相对于海外便宜了约19.5%，其中只有6.2ppts是因为名义汇率贬值，另外13.4ppts是因为境内外的通胀差。人民币实际有效汇率的下降意味着中国商品更具性价比，成为中国出口的重要支撑。更深层次是人民币汇率定价范式发生转变，2022年之前人民币汇率隐含了“出口-汇率”自动平衡机制，但2022年人民币有效汇率下降不断强化中国出口竞争力。未来一段时间，中国出口部门的竞争优势可能是人民币汇率稳定的基础力量，不过利差或仍是汇率走势的决定性因素。
四、国信证券：反内卷，更要买高门槛资产
国信证券发布研究报告称，展望未来，相比于“反内卷”中短期困境反转的机会，更要关注不存在内卷的投资机会，聚焦在三个“高门槛、高壁垒”的方向：其一是“筑高墙”、天然规避内卷的垄断壁垒型行业，如公共事业和稀土等板块；其二是“广积粮”，依靠产品的排他性创造优势赛道、出海创收的优势行业，多集中在硬科技领域；其三关注AI对繁琐重复性工作的替代加速部分行业“反内卷”出清速度。上述三类高门槛资产在反内卷阶段主题下可以攻守轮动，兼具安全性和进攻性，蕴含着穿越周期的成长潜力，能够实现攻守兼备的投资组合配置。
五、西南证券维持吉利汽车（00175）“买入”评级 指新车周期有望带动销量快速增长
西南证券研报指出，吉利汽车（00175）2025H1实现营业收入1502.8亿元，同比增长39%，净利润92.9亿元，同比下降14%，主要受2024年上半年出售附属公司收益77.3亿元以及汇兑收益波动、资产减值亏损波动影响，剔除以上影响后，上半年核心归母净利润66.6亿元，同比增长102%。该机构指，上半年公司整车销售140.9万辆，同比增长47%，市占率超过10%。其中吉利品牌（不含银河）销售61.6万辆，同比增长7%，吉利银河品牌销量54.8万辆，同比增长232%，极氪品牌销量9.1万辆，同比增长3%，领克销量15.4万辆，同比增长22%。上半年新能源销量72.5万辆，同比增长126%，新能源渗透率51.5%。出口销量超18万辆表现稳定。公司将全年销量目标从271万辆上调至300万辆。
六、招商证券：升腾讯控股（00700）目标价至700港元 维持“增持”评级
招商证券发布研报称，目前腾讯控股（00700）估值为2025/2026财年18倍/16倍市盈率，处于历史均值水平，对比中国同业的17倍/15倍及美国同业的25倍/23倍。凭借其强大的社交网络护城河和AI技术，预计AI代理、广告、AI产品商业化和AI驱动利润率扩张将为腾讯带来潜在的收益和估值上升机会。维持“增持”评级，看好公司独特市场地位，目标价由670港元上调至700港元。该行指，腾讯第二季业绩超预期，收入同比增长15%，超预期3%;非IFRS净利润同比增长10%，同样超预期3%，主要受益于各业务板块的利润率改善。所有业务线在AI赋能下展现强劲增长势头，上调2025/2026财年盈利预测。报告指，受芯片供应限制影响，腾讯第二季资本开支为191亿元人民币，按季下降30%，但仍符合公司此前提出2025财年资本开支强度维持在收入的低双位数百分比的指引。该行维持对2025/2026财年资本开支分别为970亿和1070亿元人民币的预测，以持续支持公司内部业务升级与增长前景。
（亚汇网编辑：书瑶）
