2025-08-14 13:04:56
一、中信建投：8月稀土产业链进入传统消费旺季 稀土产品价格有望上扬
中信建投研报认为，8月稀土产业链进入传统消费旺季，下游需求回升带动采购增加，据SMM，磁材行业部分大厂订单已经排产至9月中旬，出口管制陆续放松，国内及出口订单均环比走强。海外高价将传导至国内市场，旺季备货预期之下，稀土产品价格有望上扬，稀土板块迎来涨价增利的第二交易阶段。（1）6月以来国内已陆续批准多个企业出口许可证，国内外独立市场行情壁垒打破，海外高价将逐步传导至国内市场；（2）美国国防部为MP Materials提供110美元/公斤的最低价，远高国内，引发镨钕涨价预期；（3）7月以来国内稀土产品价格松动，重归涨势，氧化镨钕及镨钕金属价格均上涨，给予现货市场配合；另外，金九银十消费旺季原料采购前置，下游补库预期下，稀土价格易涨难跌。参考过往出口管制金属走势，海外高价往往带动国内价格上涨，企业利润增厚，板块迎来估值+利润双击，建议积极关注涨价兑现下的板块投资机会。
二、华泰证券：7月M1和M2的增长均超市场预期 新增贷款和社融均低于预期
华泰证券表示，7月货币供给、即M1和M2的增长均超市场预期，但新增贷款和社融均低于预期，反映了目前融资结构变化、季节性因素、置换债发行扰动以及居民理财行为变化等多重因素的影响。7月的货币和信贷/社融数据中有几点值得关注：1.低基数在很大程度上提振各项指标同比增速。2.财政持续发力支撑社融增长。3.人民币贷款净回笼反映地方债置换的技术性影响和6月季末因素逆转的冲击，但也反映私有部门贷款需求偏弱，尤其在近期地产成交再度转弱的背景下。4.M2和M1 增长均超预期，可能部分反映居民理财加速进入股市的影响。值得注意的是，虽然新增社融低于预期，但受政府债发行同比扩容的提振，季节调整后的社融环比增长有所加速，显示稳增长“组合拳”、尤其是财政发力对广义信贷周期仍有承托作用。财政政策更为积极，是在外需波动下今年增长较为稳健的主要原因——下半年关注广义财政政策（前置发力后）的持续性及外需波动的综合影响。
三、国泰海通证券：大国博弈加剧是长期趋势 军工长期向好
国泰海通证券表示，中俄开展海上联合演训，美开始构建反无人机体系。1） 8月3日，中俄舰艇编队抵达符拉迪沃斯托克附近某海域，开始为期3天的海上演练。演练课目贴近实战，包括联合机动、联合援潜救生、联合防空、联合反舰、锚地防御、海上补给等，并组织实际使用武器训练。8月5日下午，参加“海上联合-2025”联合演习的中俄舰艇编队，按计划完成全部海上课目演练，将于8月6日起转入海上联合巡航。2）美国已经开始构建反无人机防御体系，并计划将乌克兰纳入其中。据调查，美国多个部门正在参与这项工作，其方法多种多样：用炮弹击落无人机，用微波和声波干扰，用激光或非核电磁脉冲实施攻击。但专家表示，找到真正有效的反无人机手段可能需要数年时间。在此过程中，乌克兰被西方视为试验场，那里可以在实战环境下测试各种前瞻性技术。3）该机构认为，国际环境日益复杂严峻，要打赢现代战争，既要有先进战机、导弹作为制胜手段，又要有火箭弹等高效费比装备支撑持久消耗，还要有可靠的通信指挥体系为保障，建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块及卫星互联网等前沿热点。
四、中信证券：中报业绩期将是港股行情是否延续的重要节点
中信证券表示，8月中下旬港股中报将密集披露，虽预计25H1的盈利增速同比放缓，但商贸零售、教育、多元金融和游戏的盈利增速预期继续上行。7月底以来，A/H溢价略有扩张，但未来A/H溢价的变化或从单纯的以H股折价率出发的投资现象，逐渐转向结合企业基本面、筹码结构和H股折价率历史分位等多维的投资策略。随着此轮“反内卷”措施的持续推进，港股维度，该机构认为部分产能过剩，价格和利润承压的资源品和服务业会相对受益。年初至8月8日，南向资金已净流入超9000亿港元，且近期ETF净申购规模大幅抬升，表明散户的参与度显著提高。
五、天风证券首予香港中华煤气（00003）“增持”评级 指香港业务打造基本盘
天风证券研报指，香港的煤气费由香港中华煤气（00003）最新发布的有效收费表及燃料调整费两部分组成。煤气费按照阶梯计价的模式，根据不同的用气量由低到高分出11阶梯，用气量越多单位收费越低。回顾调价历史，2015年8月至2024年8月，公司煤气费收费标准共调整5次，除2022年之外基本为每两年调整一次，调整幅度均在4%-5%以内。公司调价的基础是1997年4月与香港特区政府签订《资料及咨询协议》，该协议写明煤气公司不受政府任何形式的规管。该机构认为，灵活的价格调整机制是公司在香港的煤气业务有着较高利润率的核心原因。
六、摩根士丹利维持太古地产（01972）“与大市同步” 上调公司目标价11%
摩根士丹利发报告指，上调太古地产（01972）2025-2027财年每股盈利预测11%、1%和2%，主要反映：1）最新2025年上半年业绩；2）资本资本流转持续；3）对于投资物业租金以及出租率的预期，物业发展的合约销售额以及预订量。另上调2025-2027年每股股息预测0.2%，意味着每股股息增长4.7%、4.5%和4.5%。对于香港写字楼业务仍然较为谨慎，主要原因是租金调整率持续为负数，这是因为供应过量以及需求减少。在中国的新投资物业的经常性收入增加，资本流转计划及资产负债表强势，将可以让该公司经受住下行周期。大摩上调公司目标价11%，从18港元升至20港元，维持“与大市同步”评级。
（亚汇网编辑：书瑶）
