2025-07-22 23:24:31
浙商证券发布研报称，即时零售正从“补充业态”成长为电商零售的“新增长极”，预计2030年市场规模将突破2万亿元，占传统电商比例提升至12%。未来将与电商形成差异化价值而非取代，多平台加速入局未来有望共享行业扩容。当前美团-W(03690)闪购、京东集团-SW(09618)京东到家、阿里巴巴-W(09988)淘宝闪购凭借差异化优势形成三足鼎立格局，其中美团闪电仓模式在下沉市场的渗透将成为核心增长动力。
浙商证券主要观点如下：
1、即时零售行业趋势：万亿蓝海线上零售高增长极，未来将与电商形成差异化价值而非取代，多平台加速入局未来有望共享行业扩容
行业规模：线上零售新增长驱力，有望2030年突破2万亿元规模，约为电商规模的12%。2024年即时零售的行业规模约为7800亿元，2030年有望增长超2万亿元，占传统电商的规模比例从6.0%增长至12%，即时零售正从“补充业态”成长为电商零售的“新增长极”。即时零售消费场景以“日常的便利需求”、“应急性需求”为主。90后年轻用户、高线城市用户为即时零售主要用户群体。
行业趋势：消费群体均衡化，业态持续下沉。未来竞争格局或较于外卖更分散，入局者有望共享共赢。目前消费群体年龄逐步均衡化，县域即时零售业态渗透加快、成为业态新增长极。25年阿里、京东等电商平台加速布局即时零售，助力业态渗透加快。
电商VS即时零售对比：即时零售“够快但不够省”，货盘丰富度低于电商，与电商存在差异化价值。1)货盘上，非生鲜快消百货(易配送、损耗小)+医药/酒类/鲜花(特殊应急场景)在即时零售渠道上起量与渗透更快。2)仓配上，即时零售平台的仓配模式是本地化的，主要包括自建前置仓及门店取货。运输速度更快，但对应的链条环节更多，平台利润相对较薄。
2、即时零售平台对比：美团规模领先+用户心智深+货盘丰富+运力优势强，京东深耕商超与3C，淘宝具备流量入口和运力基础+多元货盘整合
即时零售业态中平台型占主导。1)美团闪购：有店+仓两类模式，闪电仓为重要发展动力，本地化配送运力优势领先，用户心智转化顺畅。2)京东到家：加码外卖有望带动即时零售业务增长。京东到家品类上以超市便利及3C电子为主，大商超合作资源丰富，高低线城市均覆盖。仓配模式以“仓店一体”为主，利于线上+线下流量协同，并通过集单来提升订单密度、降低配送成本。3)淘宝闪购：具备大流量入口，品牌线下门店+城市仓+整合饿了么/盒马/淘鲜达等多元货盘，具备坚实的蜂鸟配送运力基础。
3、如何看待美团闪购的成长动力：闪电仓模式在下沉市场加密+对重点品类的渗透加深，带来单量的规模化提升
目前美团闪购重要增长动力来自：1)在高线城市，新入局的连锁KA品牌商、具有运营经验的小B连锁商家具有优势。大型品牌商的入局动力来自希望更有效触达消费者、即时的数据反馈有效迭代货盘、新时空维度下做出交易增量。2)在低线城市，闪电仓相对于“店”的模式坪效更高，投入更轻，适配于下沉市场中区域型商超+夫妻老婆店为主的零售业态，因而能加快在下沉市场的渗透。
4、风险提示：
宏观经济疲软风险，竞争格局加剧风险，业态扩张及单量增长不及预期。
