2025-07-21 23:02:19
高盛发布研报称，考虑到六福集团（00590）未来几季因较高基数导致的店铺关闭及同店销售增长的不确定性，以及固定价格黄金珠宝市场竞争加剧，同时金至尊对盈利能力的持续影响，认为六福集团上行空间有限，维持“中性”评级。高盛对六福集团的12个月目标价上调至23港元，基于2026年3月至2027年3月平均目标市盈率9倍，仍然较周大福（01929）的历史平均值折让40%，并与其历史平均值低1个标准差一致。
报告指，六福集团6月底止季度于中国内地、香港及澳门地区均录得同店销售增长分别同比上升19%及升3%，相较3月底止季度的同比增为增长2%及下跌12%，实现按季改善，主要得益于比较基数较低。此外，集团整体同店销售增长同比上升5%，主要得益于固定价格黄金产品同比增长73%推动，而加权黄金、钻石产品则分别同比跌27%及17%。
高盛表示，六福集团店铺关闭数量超出预期，中国内地净关店128家，高于3月止季度的60家净关店，显示关店步伐较该行预测的2026财年上半年48家更多，而香港澳门及海外市场在6月止季度则有3家净开店，领先高盛预测的2026财年上半年3家净开店。高盛将六福集团2026及2027财年净利润预测分别下调6%和1%，反映香港及澳门同店销售增长复苏较慢，和收购金至尊后带来的成本压力上升。
高盛又将六福集团目标市盈率基准从2026财年延展至2026至2027财年平均值，并将市盈率从7倍上调至9倍，与其历史平均值一致，反映黄金珠宝行业市场情绪改善，由老铺黄金（06181）带领及同店销售增长下行趋势触底。
