2025-03-14 16:18:52
一、里昂：维持太古股份公司A（00019）“持有”评级 微降目标价至68港元
里昂发布研报称，维持太古股份公司A（00019）“持有”评级，目标价由70港元轻微调低至68港元，并将公司今明两年的经常性溢利预测各上调12%及15%。该行指出，太古去年下半年经常性溢利及股息较该行预测高1%至2%。由于旗下国泰航空（00293）预测溢利较高，上调今明年盈利预测，但预期股息仅温和增长。虽然太古现时的回购计划将于5月结束，但相信只要股份估值合理（即资产净值折让扩大），集团将延续回购计划。
二、中金：维持361度（01361）“跑赢大市”评级 上调目标价至5.62港元
中金发布研报称，维持361度（01361）“跑赢大市”评级，目标价调升8%至5.62港元。361度去年收入同比升20%，纯利增19%，业绩胜于该行预期，上调集团2025及2026年的每股盈测5%，分别至0.64及0.72元人民币。
三、瑞银：维持新秀丽（01910）“买入”评级 下调目标价至28.7港元
瑞银发布研报称，维持新秀丽（01910）“买入”评级，目标价由29.8港元降至28.7港元。预计今年新秀丽增长将放缓，因为关税和宏观环境的不确定性可能会打击美国消费者的信心，而美国业务占其营收近40%。然而该行相信市场已经计入今年较弱的前景，估计目前的定价反映今年报告销售净额将下降3%，经调整EBITDA利润率将收缩200个基点，情况与2019年类似，该行认为属于保守的预期。除了这些周期性的不利因素外，瑞银认为公司仍能透过品牌提升、新产品投资及渠道或产品类别扩张，为长期增长做好准备。随着公司扩大其海外投资者基础，即将在美国的双重上市可能会成为重估的主要催化因素。
四、国金证券首予友邦保险（01299）“买入”评级 指其财务表现稳健 NBV重回双位数增长
国金证券发研指，友邦保险（01299）业务覆盖亚太地区18 个市场，经营及财务表现稳健。1）新单保费与NBV 底部周期有韧性，2023 年来重回高增长，2024 年NBVMargin 企稳回升。2019 年开始受香港社会事件、公共卫生事件等因素NBV 承压，2018-2022 年4 年NBV 复合增速为-6%，但好于内地其他寿险公司。在公共卫生事件因素消除、香港通关、内地预定利率切换下2023-24 年NBV 重回双位数正增长，2024Q1-3 NBV同比+20%，NBV Margin 开始企稳回升。2）得益于新业务价值的稳定增长以及存量高价值保单的稳定摊销，营运利润实现平稳增长。该行预计2024-2026 年友邦NBV 增速分别为17%、9%、10%，归母营运利润增速分别为9%、9%、8%，EV 增速分别为3%、5%、7%。截至3月13 日，友邦保险2025 年PEV 为1.18X，位于2018 年估值分位的10%。此前外资减持主要源于不看好中国经济，以及中产崩塌、储蓄险热销下价值率下降下的中国内地未来经营。当前中国内地价值率已呈现回升态势、友邦NBV 增长稳健且利差损压力较小。
五、山西证券维持裕元集团（00551）买入评级 料其上半年制造业务恢复常态增长 零售或仍承压
山西证券发研指，裕元集团（00551）2024年实现收入81.82亿美元，同比增长3.7%。归母净利润3.92亿美元，同比增长42.8%。全年派息率69%，董事会建议派发末期股息每股0.9港元，结合中期股息每股0.4港元。公司2025年1-2月制造业务营收同比增长7%。该行指出，裕元集团2024年制造业表现强劲，受益于全球运动鞋履订单复苏，收入同比增长11.1%至56.21亿美元，成品鞋出货量达2.55亿双（+16.9%），尽管均价受高基数和产品组合调整影响下降5.1%，但产能利用率回升14个百分点至93%，推动毛利率提升0.7pct至19.9%，叠加降本增效措施，归母净利润达3.5亿美元（+51.1%）。零售业务则面临压力，全年收入184.54亿元（-8%），主因线下客流下滑致同店销售下降16.4%及关店75家，但全渠道销售逆势增长16%（抖音直播翻倍），毛利率受益折扣优化提升0.5pct至34.2%，净利润微增0.2%至4.92亿元。2025年1-2月制造业延续增长态势（营收+7%），零售仍承压（-4.3%），显示业务分化持续。
六、高盛：给予科伦博泰生物-B（06990）“买入”评级 目标价为239.14港元
高盛发布研报称，对科伦博泰生物-B（06990）给予“买入”评级，基于风险调整后的现金流折现（DCF）方法得出的12个月目标价为239.14港元，假设条件为：1）11%的折现率；2）3%的终值增长率；3）基于行业不同阶段平均成功率并根据现有临床数据进行调整的成功概率（PoS）。该行认为科伦博泰有望成为一家有意义的全球ADC领域参与者，专注于为全球患者开发差异化的抗体偶联药物（ADC）并实现商业化。
（亚汇网编辑：书瑶）
