2026-01-27 10:32:21
由于美元疲软增强了需求，贵金属价格再创新高，但随后剧烈波动回落。现货黄金盘中突破5100美元/盎司，美盘午后震荡走低跌破5000美元关口，截至目前，黄金报价5070.66。
特朗普：韩国国会仍未批准两国贸易协议，将韩国对等关税税率从15％提高至25％。
特朗普将于周二就美国经济发表演讲。·美媒：特朗普认为伊朗希望达成协议。
预测平台显示1月底前美国政府停摆的概率约为8成。
机构观点汇总
分析师Fawad Razaqzada：国际现货黄金需求基础广泛且真实，但若...重归，恐难维持在当前高位
国际现货黄金周一飙升至每盎司5100美元上方的新纪录高位。这轮涨势强化了看涨预期，美元持续疲软、日元干预迹象叠加市场对法币信心流失，这些长期支撑国际现货黄金吸引力的因素仍在发酵。叠加全球政策不确定性持续，资本持续流入硬资产也就不足为奇。事实上，此轮涨势背后的支撑因素几乎难以穷尽。但在这种异常上涨之后，即便是部分较为看涨的交易员，也可能开始质疑近期涨势还能延续多远，因获利了结的诱惑难以抗拒。然而金价从高位回落后在5000美元大关获得支撑，拒绝进一步回调，这种韧性本身已成为新的叙事。即便地缘政治风险边际缓和，国际现货金银的投资需求仍保持强劲。
有趣的是，特朗普上周对关税政策的突然转向理论上应削弱避险资产吸引力。但国际现货黄金几乎未反应，反而进一步走强，强化了此轮涨势由更深层结构性力量驱动而非短期新闻主导的观点。
表面来看，美元持续承压自然为国际现货黄金提供顺风。美元走弱使非美买家购金成本降低，这一动态正在显现。然而，这并非纯粹的汇率换算故事。以欧元和英镑计价的黄金同样趋升，表明需求基础更广泛且真实，远超单纯汇率效应。
动能因素同样至关重要。当前仍处强劲上升趋势，趋势跟踪行为占据主导。交易者逢低买入而非对抗涨势，只要这种心态持续，即便基本面与现实短期脱节，也难以否定短期进一步走高的可能性。
从心理层面看，5000美元关口已被明确突破。当强劲技术动能叠加美元疲软与全球债市不安情绪，这些大整数关口的突破突然显得轻而易举。
然而，宏观背景仍值得关注。实际收益率、增长预期与通胀动态并未消失，终将重新主导市场。届时，若无新的系统性风险叙事支撑，黄金将难以维持这些高位。
Frank Holmes：国际现货黄金在特朗普离任时将达到7000美元？
我对于近期贵金属的价格涨速丝毫不感到意外，全球正进入"重新注资"阶段——美国利率仍有超过150个基点的下调空间，且推动降低抵押贷款利率的宽松货币政策面临的政治压力正在积聚。
目前全球债务总额约为350万亿美元，而全球经济总量大约120万亿美元，这意味着债务规模超过全球GDP的三倍。二十国集团持续使用超过GDP增长速度的货币印刷策略，增加了“黄金和白银等另类资产”的吸引力。显而易见的是，低面值硬币的消失以及现金交易日益增加的摩擦。商店“缺少一分和两角五分硬币”而推动顾客转向只能使用卡片支付的状况。这可以视为一个拐点，就像温度从31度升至33度时冰面突然破裂。
我认为国际现货金银的上涨并非由单一新闻驱动。所谓的货币战争和金砖国家集团的武器化在内的多种地缘政治与货币力量在并行发挥作用。金砖国家集团从最初的五个国家扩展到“现在大概15个”，该集团正日益与大宗商品出口国及施压美国影响力的贸易战略绑定。在我看来，这些紧张局势滋生了“恐惧交易”，营造出某种更宏大事物在表层下变动的感知。而近期热议的格陵兰岛问题和关税可能占据新闻头条，但与更深层的多极化动态相比，它们只是“冰山一角”。
对白银来说，这种贵金属已不再仅与太阳能电池板挂钩，而是直接与武器及国家安全供应链相关联。足以将其提升至战略品类别。货币印刷不再主要关乎欧洲社会福利计划，而是日益导向国家安全、重整军备及重建战略韧性。
我一直认为在国际现货黄金在投资市场被严重低配，我个人长期倡导“10%黄金法则”，瑞·达利欧也是这一法则的倡导者，有时候他更为激进，甚至配置20%的黄金。而许多美国顾问仍不相信黄金并时常清仓，但投资者需求终将迫使更广泛的参与。在此背景下，他认为黄金并非拥挤交易。尽管预期会出现剧烈回调，但鉴于地缘政治和货币背景，意味着回调即为买入机会。
采用粗略的货币供应量方法，2026年全球货币供应量约140万亿美元，已知黄金储量约60亿盎司，由此推算的隐含估值接近每盎司20000美元。据詹姆斯·特克的外汇模型显示，国际现货黄金的目标价格应对应11000美元。不过我偏向保守，在特朗普离任时金价可能会升至7000美元。
贺利氏：国际现货白银急涨猛跌陷入极端行情，金属投资商警示牛市的“最后一舞”即将来临？
随着国际现货白银一路高歌猛进，生产成本水涨船高迫使关键行业寻找替代材料。当前白银相对于黄金价格处于被高估的状态；与此同时，美欧之间因格陵兰岛问题引发的紧张局势有所缓和，但由此产生的裂痕似乎难以弥合，促使国际现货黄金维持在近期较高水平。
过去九个月白银持续跑赢黄金，金银比自2025年4月以来从100上方腰斩至50以下，为2013年以来最低水平，调整速度历史罕见。
当前国际现货白银价格的上涨已成为自1980年亨特兄弟试图操纵市场以来最为极端的一次。目前银价高于200日移动平均线达54%，接近1974年极端水平（随后回调44%），但仍低于1980年峰值时的70%溢价。近几周的市场表现充分证明，即使价格已处于极端水平，仍可能继续上涨。尽管投资者对地缘政治风险、美国货币财政政策及美元前景的担忧确有依据，但历史经验表明，本轮上涨行情更接近尾声而非起点。当前牛市会否像1970年代那样在中期回调后延续，抑或在见顶后直接终结，仍有待观察。但无论如何，价格波动可能在相当一段时间内维持高位。
市场持仓显示，投机性净多头期货在1月增至1.6亿盎司，但仍远低于2025年近3亿盎司的峰值，表明投机资金仍有加仓空间，但也增加了市场波动风险。
另外，银价持续高企正在侵蚀价格敏感领域的工业需求。在光伏领域，制造商正在降低银用量，转向铜金属化方案，银铜混合解决方案已进入商业化生产阶段，亚洲国家金属化浆料供应商宣布已在吉瓦级光伏生产中实现高含铜浆料体系的商业化开发。如果工业需求持续适应高价环境，这或将对白银价格中基本面驱动的部分产生平抑作用。
Zaye Capital Markets首席投资官Naeem Aslam
国际现货黄金突破5000美元后，市场焦点应从价格本身转向投资者对冲的风险本质。这一转变源于对政策风险认知的根本变化，而非通胀或预期数据。格陵兰事件被市场解读为政策胁迫风险，而非领土争端，凸显投资组合对突发政策冲击的对冲不足——且冲击速度可能超过仓位调整能力。美元指数走弱并非金价飙升的必要条件。国际现货黄金上涨实质是对尾部风险的重新评估。这些尾部风险包括决策速度的加快，以及贸易框架承受压力测试的速度加快。格陵兰岛事件缓和虽消即时压力，但市场已重置预期：贸易与联盟安排脆弱性上升，政治变量增多，政策可信度成为核心。国际现货黄金正脱离对单一经济数据的反应，大型机构对冲头寸难以平仓；5000美元以上价位吸引买家，主因是市场被迫调整，而非数据突变。若不确定性消除（如关税威胁被认定可谈判解决），波动率压缩，黄金支撑减弱一—关键在风险消退，而非情绪乐观。欧洲反制具双重性：初期推升风险，但可能促成更清晰规则框架，降低尾部风险，削弱超额对冲理由。对多头而言，“好消息”（如地缘缓和)反成风险:溢价被侵蚀，国际现货黄金下跌无需美元走强或收益率上升，仅需信心回归。金价维持5000美元上方，标志对冲需求结构性化，反映投资者行为模式转变；若跌破，则暗示仓位调整透支，信心超预期修复。
投资者核心问题应是国际现货黄金在组合中的角色：在当前价位，国际现货黄金已不再表现为基于通胀或利率预期的战术性头寸。它正在发挥资产负债表对冲功能——用以抵消政策不确定性、货币风险和决策过程的日益不可预测性。这种区别至关重要。将5000美元金价视为交易标的的投资者可能错失更深层信号。持有黄金并非因预期立即上涨，而是因投资者不愿减少其他领域的保护。从这个角度看，价格水平是次要的。重要的是国际现货黄金正在吸收市场无法通过分散化消除的风险。
（亚汇网编辑：林雪）
