2026-01-14 09:29:35
周三（1月14日），现货黄金目前位于4614.85美元/盎司附近，涨幅为0.62%。
黄金市场基本面分析
一、货币政策：美联储降息节奏博弈，实际收益率下行奠定上涨基础
黄金与美元、实际收益率的负相关关系仍是本轮上涨的核心逻辑。2025年9月美联储开启降息周期后，全年累计降息75个基点，进入2026年，市场对宽松政策的预期虽出现短期调整，但长期基调未改。最新数据显示，2025年12月美国CPI同比上涨2.7%，与前月持平且略高于市场预期，核心CPI同比上涨2.6%，显示通胀维持温和态势。受此影响，高盛等机构将美联储首次降息时间从3月推迟至6月，预计全年降息两次共50个基点，年末联邦基金利率区间降至3.00%-3.25%。
关键在于实际收益率的持续下行趋势未变。美国高政府支出导致局部通胀压力难消，而名义利率受降息周期牵引逐步走低，两者剪刀差扩大直接降低了黄金的持有成本。同时，美元信用持续承压，2025年美元指数累计下跌9%创下8年来最差表现，2026年延续弱势格局，为金价上涨打开空间。需警惕的是，当前市场对美联储本月维持利率不变的预期概率达95%，短期政策观望可能引发金价震荡，但难以改变中长期宽松驱动的上涨逻辑。
二、地缘政治：风险事件多点爆发，避险需求持续高位释放
2026年开年全球地缘局势的复杂性显著提升，黄金的避险属性被彻底激活。核心风险事件呈现“多点交织”特征：俄乌冲突持续拉锯，俄军扩大东北部缓冲区并发起大规模空袭，乌军依托西方援助展开反击，战线消耗战格局加剧欧洲安全焦虑；加沙地带停火协议屡遭违反，人道主义危机恶化，以方限制援助物资入境引发国际社会担忧；美军1月3日突袭委内瑞拉并抓捕总统马杜罗，引发拉美地区地缘动荡，进一步推升全球不确定性。
地缘风险的影响具有持续性和扩散性。世界黄金协会数据显示，地缘不确定性上升期间，黄金ETF资金流入明显，2026年一季度全球黄金ETF持仓已增加280吨，欧美地区增量占比超70%。这种避险需求并非短期脉冲式释放，而是源于全球格局分化下的长期不确定性，各国资金倾向于配置黄金规避主权信用风险，形成对金价的持续支撑。
三、供需格局：央行增持+投资需求火爆，供需缺口持续扩大
需求端呈现“央行增持+机构配置+工业需求”三重共振特征。全球央行持续增持黄金成为“压舱石”，中国央行已连续14个月增持，截至2025年12月末储备量达7415万盎司，近十年累计增持544吨；世界黄金协会调查显示，95%的受访央行预计未来12个月将继续增持，2025年前三季度全球央行累计购金634吨，第三季度环比增长28%。投资需求同步爆发，2025年前三季度全球黄金ETF增持619吨，接近2020年历史峰值；金条和金币投资连续四个季度超300吨，中国投资者贡献显著，2025年Q2金条金币需求同比增长44%至115吨。
工业需求成为新增量亮点，AI产业爆发带动黄金在精密制造、半导体等领域的应用场景拓宽，而供给端增速乏力形成刚性约束。2025年全球黄金总供应量仅增长2.1%，矿产金增速处于近10年低位，矿产品位下降与开采成本上升导致供给难以快速提升。供需矛盾的持续扩大，为金价高位运行提供了坚实的基本面支撑。
四、经济环境：全球“低增长+高债务”格局，强化黄金配置价值
当前全球经济呈现“发达经济体温和增长、新兴市场分化”的低增长格局，叠加高债务压力，进一步凸显黄金的对冲价值。高盛预测2026年美国GDP全年同比增长2.8%，虽高于市场普遍预期，但仍面临劳动力市场疲软、企业投资放缓等压力。欧元区、日本经济复苏乏力，新兴市场则受美元波动、资本外流等因素制约，全球经济增长的不确定性上升。
全球高债务格局加剧了经济脆弱性。美国联邦债务突破35万亿美元，财政赤字占GDP比重超6%，主要经济体债务水平普遍处于历史高位。这种“低增长+高债务”的组合，使得各国政策调控空间收窄，经济衰退风险未完全消除，推动资金向黄金等安全资产迁徙。同时，黄金与传统风险资产的相关性发生变化，在AI产业带动下，黄金与纳斯达克指数呈现阶段性同涨态势，其定价逻辑从单纯避险转向“宏观对冲+产业驱动”的多元支撑。
黄金技术面分析
日线级别来看，黄金昨日创下历史新高后回落收阴，形成典型的孕线倒锤头形态，该形态通常预示短期上涨动能衰竭，存在回调需求。均线系统仍维持多头排列，5日均线位于4550美元区域，此位置同时对应前期高点，形成顶底转换支撑，若价格能坚守该均线之上，多头格局仍可延续；一旦有效跌破，短期可能进一步下探10日均线支撑。指标层面，RSI指标从超买区间回落但仍处于强势区域，MACD金叉持续放量，说明多头动能未完全耗尽，回调或为蓄力过程。
（亚汇网编辑：章天）
