2025-12-10 09:28:45
周三（12月10日），现货黄金目前位于4214.11美元/盎司附近，涨幅为0.14%。
黄金市场基本面分析
货币政策：降息周期开启，核心支撑确立
美联储货币政策转向是2025年黄金上涨的核心引擎。黄金作为无利息资产，其吸引力与持有成本高度相关，而美元利率正是决定持有成本的关键变量。年初市场便预期美联储将从紧缩转向宽松，随着美国经济增速放缓、就业市场降温及通胀持续回落，这一预期不断强化。9月美联储正式开启降息周期，标志着全球流动性环境发生重大转变，直接推动金价进入快速上涨通道。
当前市场对降息的预期已达到极高水平。根据CME“美联储观察”数据，截至12月9日，美联储12月降息25个基点的概率升至89.6%，维持利率不变的概率仅10.4%，摩根大通、摩根士丹利等机构均一致预测本次将实施降息。值得注意的是，市场关注焦点已从“是否降息”转向“后续节奏”，若鲍威尔在会后发言中暗示2026年将延续降息态势，黄金的金融属性价值将进一步凸显；反之，若释放“鹰派降息”信号，可能引发短期获利回吐，但难以改变降息周期下的长期支撑逻辑。
全球主要央行的宽松同步性也为黄金提供支撑。欧洲央行已于10月率先降息，英国央行大概率在2026年初跟进，全球负利率资产规模再度扩大，使得黄金作为“零息避险资产”的配置价值更加突出。
地缘与储备：避险与去美元化双重驱动
2025年全球地缘政治风险的显著上升，成为黄金上涨的重要推力。俄乌冲突持续胶着、巴以局势突然升级、伊朗核问题再度发酵，叠加全球贸易摩擦加剧，极大提升了市场不确定性。在“乱世买黄金”的传统认知下，投资者的避险需求被空前激发，推动资金持续流入黄金资产。
更具结构性意义的是全球央行的“购金潮”。自2022年以来，各国央行尤其是新兴市场央行，出于优化外汇储备结构、对冲美元资产风险及“去美元化”的战略考量，持续大规模增持黄金。世界黄金协会数据显示，2025年前三季度全球央行净购金总量达634吨，其中三季度净购金220吨，较二季度增长28%。中国央行已连续13个月增持黄金，当前官方黄金储备达2304吨，占外汇储备总额的7.7%，成为稳定市场的重要力量。
美国将美元“武器化”的行为，进一步强化了黄金的战略价值。在国际制裁常态化背景下，黄金作为不受主权信用影响的资产，成为各国保障储备安全的核心选择。世界黄金协会调查显示，95%的受访央行预计未来12个月将继续增持黄金，这一趋势为金价提供了长期战略性托底。
供需格局：需求端多点开花，供应增长有限
黄金市场呈现“需求旺盛、供应偏紧”的格局，供需错配进一步支撑价格。需求端已形成“央行+投资+工业”的多元支撑体系：投资需求方面，2025年上半年全球黄金ETF净流入约400亿美元，资产管理规模突破4500亿美元，中国黄金ETF总规模从年初730亿元飙升至2361亿元，增幅达223%；三季度全球金条与金币需求连续第四个季度突破300吨，达316吨，显示民间投资热情高涨。
工业需求虽受金价高位影响略有分化，但结构性亮点突出。科技用金需求三季度达81.7吨，虽同比微降2%，但人工智能产业的发展推动电子用金需求保持稳定，部分抵消了金价上涨的压制作用。金饰消费则呈现“量减价增”特征，三季度全球金饰消费371吨，同比下降19%，但消费额同比增长13%至410亿美元，显示高端金饰需求仍具韧性。
供应端增长相对乏力。2025年三季度全球黄金总供应量同比增长3%至1313吨，其中金矿产量976.6吨，仅同比增长2%，受矿产资源枯竭、开采成本上升等因素影响，金矿产量的长期增长空间受限。回收金供应量虽达344.4吨，保持高位，但对金价上涨的预期一定程度抑制了回收交易活跃度，供应弹性相对有限。
黄金技术面分析
日线级别：金价仍运行于4163-4265美元的宽幅震荡区间内，昨日收出带长下影的十字星，反映下方支撑韧性与上方压制并存。5日与10日均线高度黏合于4208美元附近，MACD指标在零轴上方走平，红绿色柱交替且幅度微弱，表明短期市场缺乏明确趋势方向。不过从均线系统看，MA50、MA100等中长期均线呈多头排列，且金价始终运行于均线上方，中长期上涨结构未被破坏。
（亚汇网编辑：章天）
