橡胶基本面维持供增需减 碳酸锂减产预期持续落空

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  铜价减仓回落 沪铝价格延续高位震荡

  【观点：鲍威尔重申观望态度，铜价震荡走势昨日铜价日内增仓偏强震荡，夜盘价格减仓调整，现货升水回落，仓单流出冲击现货市场。尽管美国对钢当前美国经济正等待“硬数据”观点，制造业一端回落，关注就业情况变化。美联储过去三次降息从动机上看均为“预防式降息”，但利率仍然处于限制性水平，而从近期美联储给到的预期管理来看，有概率使得下一次降息成为“衰退式降息”，这还要通过不断地“硬数据”来给到是否有衰退风险的加强信号。从铜目前的基本面来看，原料供给导致的精炼加工费低廉问题依然严峻，但这仍然没有限制到精铜实际产出，5月精铜产量再创新高。国内需求季节性转淡，铜材开工率下滑，社库进一步去化动能减弱，目前铜基本面主要集中国际贸易的博弈，美铜价格的虹吸效应使得LME铜库存不断去化。综合来看，铜价高位遇阻后减仓回落，宏观形势依然承压，基本面需求有所走弱，远月买PUT适量增仓。【铝】观点：等待周四社库数据验证电解现货铝锭报20530-20550元/吨，成交均价较周一下跌110元/吨至20540元/吨，现货对07合约报价升水较周一收敛10元/吨至150元/吨，仍处在历史高位，现货铝锭价格表现依然偏强，但升水有收敛之势。综合来看，夜盘美联储鲍威尔讲话整体中性偏鹰，说明了提前降息的必要条件，也给出了短期继续观望等待经济数据验证的观点。产业方面，国内需求逐步进入淡季，下游加工业企业开工率趋降，订单量减少；铝锭社库仍处于

  机构看盘 小亚 06月25日 23:50 22

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  美联储再次“按兵不动” 铁矿石区间震荡偏强运行

  逻辑：昨日边缘政治因素消除，油气及产业链商品大幅下挫带动黑色系价格走弱，供应方面：本期(周一)外矿发运环比大幅回升，澳洲巴西发运均达到同期高位，到港量环比大幅回升。整体来看，6月份是外矿发运旺季，其中澳洲BHP、FMG矿山财年冲量，预计外矿发运保持平稳回升态势，到港量因前期(5月下旬)发运开始环比显著增加原因，预计国内实际供给量将显著增加，供给端支撑力度边际减弱。后期关注非主流矿(昂斯诺Onslow项目)投放力度。需求方面：国内铁水结束五周回落出现小幅回弹，需求止跌企稳。本期日均铁水产量242.18(环比+0.57)，当前钢厂盈利率水平较高且高炉利润水平相对可观，叠加短流程全面深度亏损、铁废差显著扩大，预计短期铁矿石需求韧性较强，高需求支撑价格。库存方面：由于海漂发运持续增加，钢厂端进口矿库存环比持续上升，日耗因个别钢厂复产有所增加，由于市场对需求预期较弱，钢厂多以按需采购;由于到港量环比下滑以及疏港量增加，本期港口库存出现小幅下降。预计后期库存趋于小幅累积，但由于高需求，累库压力偏弱。观点：美联储再次“按兵不动”，通胀抬头预期下降息预期仍偏谨慎，中东冲突矛盾缓和。短期国内宏观预期有所增强，市场交投重心或逐步交易强现实，需求维持保持相对高位水平支撑盘面价格，供给端环比增量预期较强，库存趋于累积但压力偏弱，预计短期铁矿石盘面价格区间震荡偏强运行。后期关注铁水是否超预期回升以及政治局会

  机构看盘 小亚 06月25日 23:50 24

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  螺纹钢周内窄幅震荡 钢厂施行保守减铁水政策

  【钢铁】20mm三级螺纹钢全国均价3215/吨(-5);4.75mmQ235淡季供需双弱，但整体仍呈现供大于求格局，宏观与产业均没有足够的矛盾与驱动，黑链整体估值重心应该重新下调。小作文扰动仅能作为短期且独立的驱动。整体来看，全球贸易保护主义盛行，美国钢产业上，钢厂施行保守减铁水政策以保持稳利润生产，短期内可能维持当前铁水产量，高炉与电炉的库销比可能在月度周期内保持中性偏低，即使炉料都出现供给收紧，供需平衡也只是大致平移，宽松为主。从行业动向来看：钢厂计划目前大致以缓速温和减产为主，目前市场给出的预估下限大约长期保持235万吨日均。需求市场淡季运行且总量少于去年，螺纹热卷销售与接货意愿阶段性下滑(炉料成本反弹不足)。节奏而言，近期小反弹可能主要来源于策略指导：周内窄幅震荡，如果伊以冲突与美国降息因素的交易重合，可能再带动黑色商品向上反弹少许。【铁合金】宁夏75-A硅铁5600元/吨(0)，内蒙Mn65Si17供应端：锰硅硅铁均维持增产，但总量上处于五年同期低位，需求端：在铁水增量的带动下得以增长，库存端：呈现硅铁库存去库而锰硅库存累库的状态，成本端：呈现松动状态，主要来源于锰矿供应宽松下的，锰矿价格走弱。整体上，近期CML加纳锰矿事故消息已经得到证伪，实际根据卫星地图分析，本期73万吨的锰矿到港量维持了锰矿供应宽松，促使锰硅受到一定程度的成本松动，但松动幅度仅0.1%，价格压力不及

  机构看盘 小亚 06月25日 23:50 23

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  供需仍然偏弱 工业硅震荡运行

  观点与操作策略工业硅期货昨日震荡运行，午后盘面稍有走高，或主要受下游硅料增产传闻影响，但目前下有仍有较大不确定性，利多因素总体有限。供需方面，近期工业硅开炉数呈上升趋势，且大厂正在扩大生产，市场对供应过剩担忧依然存在;目前需求端则维持低迷，多晶硅在低迷行情下难有增产空间，有机硅及操作上，轻仓做空，SI2509合约参考区间7100-7600元/吨。相关市场信息1、百川盈孚：6月24日，中国金属硅市场参考价格8636元/吨，较上一个工作日持平。临近月底金属硅行情僵持平稳运行，报价暂未有明显变化。多空消息交织市场，业者对于后市看法偏谨慎，整体成交表现十分清淡。2、6月24日，工业硅现货价格维持稳定，SMM华东通氧553#在8000-8300元/吨，较前一工作日持平。期货市场，工业硅主连SI2509合约横盘偏强，日内开盘在7380元/吨，最高点在7550元/吨，最低点在7315元/吨，尾盘收在7485元/吨，较前一工作日上涨80元/吨。仓单数据方面，根据广期所数据，今日工业硅仓单量在53,570手即267,850吨，较前一日减少614手即3,070吨，仓单数量继续下降。上午(来源：

  机构看盘 小亚 06月25日 14:02 28

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  印尼政府PNBP政策实施 沪镍内贸矿升水持稳运行

  行业消息1.美国6月标普全球制造业PMI初值持稳于52，为2月以来最高，好于市场预期。原料支付价格指数上升5.4点至70，升幅为四年来最大。价格接受指标也实现近似涨幅，显示生产商将包括进口关税在内的成本上涨转嫁给客户。2.联储副主席鲍曼表示，可能支持最早7月降息。如果通胀继续下降，或者就业市场走弱，FOMC就可以降息。关税造成的价格上行压力似乎被抵消，并没有看到贸易形势造成重大的影响。3.国家能源局发布数据，截至5月底，全国累计发电装机容量36.1亿千瓦，同比增长18.8%。其中，太阳能发电装机容量10.8亿千瓦，增长56.9%;风电装机容量5.7亿千瓦，增长23.1%。观点总结宏观面，美国6月Markit制造业和制造业PMI保持扩张，价格指数创四年来最大涨幅。欧元区6月服务业PMI创今年新低，制造业PMI深陷收缩，德法拖后腿。基本面，印尼政府PNBP政策实施，提高冶炼端，目前原料价格较高，而镍价处于下行趋势，对其余冶炼厂造成利润亏损的影响，部分非一体化冶炼厂选择减产。需求端，

  机构看盘 小亚 06月25日 13:33 31

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