氧化铝延续偏弱运行 沪锡高价负反馈显现

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• 油价或回归弱势运行走势 美联储仍释放鹰派言论

  【行情回顾】昨日国际油价震荡运行，并未进一步出现明显上涨，主要是由于黑海地区地缘冲突的降温限制了油价的涨幅，其中美油昨日上涨0.06%至报收价69.2美元/桶，布油上涨0.11%至报收价72.51美元/桶，SC原油隔夜小幅上涨0.06%至报收价538.6元/桶;国内产业链下游品种之中，燃料油价格昨日仍有涨幅存在，而低硫燃料油价格则岀现少量回调，【市场要闻】1美联储理事库格勒:认为当前美联储政策仍然貝有限制性;判断该政策处于良好状态。2据悉印度愿削减55%自美进口商品关税，前征收的关税幅度从5%至30%不等，最低可降至零。3以色列议以会通过史上最高政府预算案，金额大到6190亿以色列新谢克尔(约合1691.9亿美元)。4欧盟委员会发布的数据显示，2024/25年度(2024年7月起)截至3月23日，欧盟油进口量为198万吨，之前年同期为258万吨。重点关注俄乌局势①白宫:美国与俄乌均同意在黑海确保航行安全，均同意制定措施落实俄乌能源设施停火，将帮助恢复俄罗斯农产品和化肥进入国际市场②克宫:黑海航行安全协议将在撤销部分制裁后生效，同意落实能源设施停火③特朗普:将考虑俄罗斯关于解除制裁的请求④俄罗斯:俄美将于近期发布另一份联合声明⑤泽连斯基:美国提出了更全面的矿产交易框架。美国至3月21日当周API原油库存-459.9万桶，预期-107.4万桶，前值459.3万桶。【总结】昨日国际油价在

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• 氧化铝低位震荡 沪铝震荡偏强

  一、观点与策略【氧化氧化近期氧化铝企业检修逐步增多，预计影响年产能总量在300万吨左右，但进一步大规模减产的意愿暂不强烈，氧化铝社会库存仍是增长为主，且库存压力更多体现在仓单上面，在仓单没有大规模下滑之前，氧化铝反弹高度有限。05合约运行区间2900-3200元/吨，反弹沽空为主，或卖出3400-3600的看涨期权。【沪铝窄幅震荡，伦铝小幅反弹。美国3月谘商会消费者信心指数降至92.9，远低于预期。尤其是未来六个月的预期指数大幅跌至65.2，低于通常预示经济衰退的80这一关键门槛。消费者对食品和关税影响的担忧加剧，未来12个月通胀预期率再次上升至6.2%。宏观情绪难言乐观，基本面看LME铝库存持续下滑，伦铝走势偏强，进口窗口持续关闭，1-2月进口铝锭同比下滑25%，国内供给压力有所缓解。3月25日国内主流消费地电解铝锭库存69.07万吨，环比上一交易日去库0.58万吨。现货端持货商挺价出售，下游逢低备货，现货交投有所改善，升贴水小幅回升，短期基本面仍给与铝价支撑。沪铝05合约运行区间20500-21000元/吨，逢低做多为主。二、铝产业链行情信息三、铝产业链相关图表(来源：

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• 旺季需求回升高度仍不乐观 限制螺纹反弹幅度

  【市场逻辑】本周以来粗钢减产的消息再次增多，新疆部分钢厂宣布粗钢日产量减少10%，另外山东、江苏粗钢减产的旧闻也再次传出，但尚未有正式文件，预期年内减产的概率较高，相对看好钢厂利润及钢矿比，但对绝对价格预期谨慎。对螺纹而言，静态矛盾不大，但需求回升斜率较低，产量则快速回升，去库同比较慢，当前去库速度若持续，低库存优势将逐步消失，05合约或面临较大仓单压力。宏观数据方面，1-2月房地产新开工同比下降近30%，高于去年，施工、竣工降幅相比2024年收窄，销售好于2024年全年，房价整体趋稳但未转正，广义基建投资增速接近10%，维持高位，新增专项债发行速度近一周加快，但3月以来发行速度并不快，且仍以化债为主。综合看，旺季需求还未有明显加快迹象，影响铁水复产高度，原料供应预期宽松，成本拖累螺纹价格，不过目前库存不高，现货抛压可控，因此板材需求回落前，钢厂大幅减产并引发黑色系深度负反馈逻辑并不强，短期反弹后关注电炉成本附近的压力。【交易策略】旺季需求回升高度仍不乐观，限制螺纹反弹幅度，操作上，中期逢低多10合约螺矿比，05合约支撑3100-3130元，压力3220-3250元，近一周若反弹至区间高位，考虑逢高卖保。【一、策略参考】【二、政策及产业讯息】1、据Mysteel统计，截至本周一(3月24日)中国47港进口2、3月17日-23日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1144.3万

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• 塑料基本面缺乏上涨动力 期价下方受旺季需求支撑

  【LLDPE】PE市场价格涨跌互现。华北地区LLDPE价格在7820-8200元/吨，华东地区LLDPE价格在7830-8400元/吨，华南地区LLDPE价格在7950-8300元/吨。兰州石化HDPE装置8.5万吨装置、独山子石化全密度装置30万吨装置3月25日停车。目前线型薄膜排产比例最高，目前占比38.3%，与年度平均水平相差0.3%。PE下游需求旺季，开工仍在攀升，但上涨幅度缩小，下游订单跟进有限，且高价抑制部分需求，同时供应充足，投产在即，基本面缺乏上涨动力，下方受旺季需求支撑，预计震荡为主，短期可能随【PP】国内PP市场偏暖运行。华北拉丝主流价格在7220-7310元/吨，华东拉丝主流价格在7280-7450元/吨，华南拉丝主流价格在7270-7450元/吨。国内PP检修量短期下降，下游需求缓慢跟进，产业库存小幅上涨，基本面情况不太乐观，但是原油企稳，预计价格震荡偏弱。

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• 市场处于购销旺季 沪铜价格高位震荡运行

  核心观点一、市场概述3月25日，沪二、基本面情况宏观方面，上周美联储议息会议维持利率不变，美元走强。供给方面，秘鲁1月份三、后市展望国内炼企冶炼利润为负从成本端铜价构成支撑，铜市处于购销旺季从需求端提振铜价。但美联储维持利率不变及高铜价抑制下游消费对铜价构成负面影响。

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