美豆强势反弹创月度新高！天气升水能否对冲巴西供应洪峰？

  据外媒报道，1月28日美豆期货市场迎来强势反弹，基准3月期约收高7.75美分，报收1075美分/蒲式耳，涨幅0.7%，盘中一度触及12月中旬以来的最高水平。与此同时，远月合约表现更为强劲，7月期约自2025年10月以来首次突破11美元关口。综合分析指出，本轮价格的上涨是短期天气炒作、宏观汇率因素以及市场情绪修复共同作用的结果，但全球供应格局的长期压力依然限制了上行空间。

  阿根廷高温干旱加剧，天气风险升水注入多头动能

  南美产区的天气状况是近期市场交易的核心变量。作为全球重要的大豆出口国，阿根廷近期的极端天气引发了市场的强烈担忧。分析机构指出，阿根廷主要农业产区近日气温飙升至近40摄氏度，且短期内缺乏有效降水，气象预报显示显着降温需等到2月份。这种持续的高温干旱环境对处于关键生长期的作物构成了实质性威胁，迫使市场在定价中计入更多的天气风险升水。

  弱美元格局延续，提升美豆国际竞争力

  宏观层面，美元指数的疲软为美豆价格的反弹提供了有利的外部环境。尽管美元指数从周二触及的四年低点小幅回升，但整体走势依然疲弱。弱势美元使得以美元计价的美国农产品在国际市场上变得相对便宜，从而提升了其对非美货币持有者的吸引力。此外，巴西雷亚尔的走强也导致巴西大豆相对美国大豆的价格折扣有所收窄，这在一定程度上缓解了美豆在出口市场上的价格劣势，为近期市场买家的采购提供了契机。

  巴西丰产与出口强劲，长期供应压力挥之不去

  尽管短期利多因素云集，但全球大豆市场的长期供需格局依然偏空。作为全球头号大豆生产国及出口国，巴西的大豆收割工作正在稳步推进，市场普遍预期巴西将迎来创纪录的丰收。虽然巴西农业部门机构（CONAB）在1月中旬小幅下调产量预期至1.761亿吨，但这仍是历史最高水平，且种植面积较上一年度大幅增加。

  巴西大豆的强劲出口能力更是对美豆构成了直接挤压。数据显示，2025年巴西大豆出口量达到创纪录的1.082亿吨，同比增长9.5%，而2025/26年度出口前景预计将进一步增至1.1亿吨。特别是在中国市场，12月巴西对华出口同比增长逾一倍，持续抢占美豆的市场份额。这种来自南美的供应洪峰，限制了大豆期货的进一步上涨空间。

  美豆出口前景疲软，复苏之路道阻且长

  从美豆自身的出口数据来看，形势依然严峻。大宗商品研究报告显示，2025/26年度美国大豆出口量预计为4230万吨，较上一季大幅减少16.9%，创下2012/13年度以来的最低水平。尽管近期中国的一系列采购提供了一些支撑，但目前随着巴西大豆性价比更高，美豆难以重新夺回在中国市场的主导地位。即将发布的周度出口销售报告也是市场关注的焦点，分析师预期净销售量在40万到190万吨之间，较上周的244.6万吨可能出现回落。