2022-02-13 20:44:58
近期机构重仓股大幅杀跌，股票市场中关于公募基金“抱团”式投资的现象再度引发争议。在公募人士看来，短期市场的调整只是机构化调整过程中的一小段波折，市场的短期扰动不会改变长期向上健康发展趋势。而作为公募基金，需要有克制的发展，追求有质量且可持续的规模增长。
有业内人士评论称，过去两年，在公募基金抱团的主导下，A股出现结构性行情，即公募基金不断买入的个股持续上涨，如2020年的白酒、医药、光伏、新兴制造、新能源车等板块，2021年则疯狂抱团新能源。这种投资趋同行为使得行情更趋极端，也造成市场波动加大。
正如部分机构所言，抱团股的高估值可能“酝酿潜在系统性波动风险”。 有观点认为抱团现象一定程度上滋生了部分热门股估值泡沫，抱团在拉升加速股价上涨的同时，也加大了集中抛售的风险。
华南一位公募品牌部人士表示，“伴随净值规模的壮大，作为重要机构投资者的公募基金在A股中的话语权不断走高。公募抱团现象引发的潜在影响至少体现在两个方面。
其一，持仓过于集中带来较大估值分层，部分中尾部公司折价严重，长此以往影响二级市场融资功能和正常运行；其二，高估值对流动性边际变化的敏感度极高，一旦市场赚钱效应减弱，抱团股价格就会下跌，从而带动基金净值回撤，引发赎回，基金被迫大幅减仓应对赎回，形成‘赎回-抛售-下跌’的恶性循环。”
“本来在A股，基金抱团股的这种模式就很受争议。”深圳一位基金人士直言，从常识上讲，这不可能是长久存在的模式。目前，场外资金源源不断通过公募基金进入资本市场，抱团做高业绩这种模式，起到至关重要的作用。然而一旦抱团行情松动市场波动将加大。如果公募基金的业绩出现停滞甚至倒退，整个市场可能进入缺钱阶段，牛市也势必结束，这点我们不得不防。
有基金经理介绍，历史上最具“危害性”的一次基金抱团行为出现在2015年。在经历了2015年年中大跌之后，当年第四季度大盘开始了一轮长达数月的反弹，到了12月份，不少个股的估值甚至已经超过了2015年高点，但是却依然在上涨。“抱团”最怕的是“抱团撤离”，而“抱团撤离”几乎又是难以避免的。2015年底，市场交易在一轮上涨中结束，而到了2016年一开年，市场就立刻连续大跌。
不过也有业内人士认为，所谓“抱团”只是公募基金在当前宏观环境与结构性行情下进行资产配置的结果，本质上是对优秀企业本身的认可，而未来机构持股集中度或将进一步提高。
对此北京一位公募投资总监认为，抱团背后所折射出的本质，是市场参与者在资本市场制度优化完善背景下，权衡风险与收益之后所作出的自然选择，是一种结果而非手段。
“从目前来看，机构抱团抱的是业绩增长、是确定性，是拥抱价值创造和价值成长投资理念的体现。不过随着压力测试的开启，低估滞涨品种的补涨和抱团板块的分化表明，资金在寻找性价比更高的品种，背后可能是部分明星基金的调仓换股。未来谁是牛夫人，谁是小甜甜，将正式揭开面纱。” 他说道。
“其实不只是基金抱团，散户也有这样的行为。” 华南一位成长风格的基金经理坦陈，市场的认知不断强化，就会出现资金的集聚现象。我们认为还是中国市场的信息越来越透明，参与者都很勤奋，一致预期形成的很快，造成了行情的快速实现和结束。
淳厚基金也表示，机构化是权益资产配置的必然趋势。当前市场环境看似较为艰难，但这只是机构化调整过程中的一小段波折而已。因此虽然短期“抱团式”下跌，但长期看总会向上健康发展。
