2022-02-15 21:05:56
近期《“十四五”旅游业发展规划》发布：到2025年，旅游业发展水平不断提升，现代旅游业体系更加健全，旅游有效供给、优质供给、弹性供给更为丰富，大众旅游消费需求得到更好满足。疫情防控基础更加牢固，科学精准防控要求在旅游业得到全面落实。国内旅游蓬勃发展，出入境旅游有序推进，旅游业国际影响力、竞争力明显增强，旅游强国建设取得重大进展。
随着《“十四五”旅游业发展规划》政策的出台，看好2022年旅游板块投资机遇的小伙伴们不妨关注一下旅游ETF（562510）。
在此条件下，尽管疫情反复，研究机构预计2022年国内旅游收入将恢复至19年同期水平七成，旅游行业有望提振和复苏。
中国旅游研究院预计，22年国内旅游人数39.80亿人次，国内旅游收入3.81万亿元，同比分别增长16%和27%，分别恢复至19年同期水平七成。
万联证券认为，元旦冰雪旅游预订量增长188%，冰雪旅游成出行热点。元旦期间短途周边游、冰雪旅游成为出行热点，而能兼顾滑雪、温泉的高端度假酒店成为不少年轻家庭元旦假期的主要酒店选择。
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行业观点
长期逻辑：受益于居民消费升级
旅游行业长期受益于居民消费升级。 旅游行业大体上遵循大消费的投资逻辑，主要是受益于居民消费意愿的提升以及消费升级，因此行业的发展与居民收入水平和消费在经济中的占比息息相关。近些年来，旅游行业基本上呈现旅游人数和人均旅游消费双增长的趋势。从长期来看，旅游的需求是日益增加的，需求的增长是取得超额收益的根本来源。政策层面，旅游行业是政策一贯鼓励并规范的行业，与白酒、教育等行业完全不同，基本不存在政策风险。
短期逻辑： 底部有望反转推荐把握左侧配置机会
根据 盈利预测数据，中证旅游主题指数 2022 年主营业务收入同比增速为 34.84% ，归母净利润同比增速为 3808.46% ，有望迎来底部反转。
中证旅游主题指数盈利预测预期
目前板块受疫情影响，12月基本处于底部震荡，展望2022年，两个趋势有利于疫情的结束，一个是病毒的变异趋势整体是往减毒方向走的，加上2022年口服特效药的上市，国外的疫情有望得到控制，国内等到3月15日以后也有希望放松管制。沿着这个思路，酒店、旅行社受益程度最大，餐饮、景区、免税也会有所恢复。需要强调的是，市场预期已愈发充分，当前时点不必过于纠结疫情，更应关注公司自身相对竞争力的变化，看好左侧配置机会。
展望2022年，我国面临经济增长的压力较大，在经济结构转型的背景下，稳内需、促消费是国家在双循环发展格局下重要的战略方针之一，预计消费刺激政策后续或将跟进，在未来疫情防疫逐步常态化的背景下，消费回流和消费升级是行业未来新的业绩增长点。
子行业观点
1) 免税行业： 疫情扰动逐步消散，免税高景气度有望延续。免税板块业绩在海南客流下滑背景下不及预期，随着疫情逐步得到控制，赴海南旅游人次有望逐步回升，叠加美兰机场二期扩建项目落地有望持续拉动海南免税销售规模；在国家引导扩大内需、消费回流的背景下，预计未来三年将给免税行业带来较大的增长空间。随着免税政策红利不断释放，消费额度、销售品类、销售渠道等限制逐步放宽，免税供给端将不断优化，免税行业将迎来新的发展机遇。
2) 酒店行业： 连锁化、高端化趋势不改。疫情反复扰动商旅复苏进程，但整体来看，商务出行需求偏刚性。新冠疫苗叠加特效药研发推进或带来边际改善预期，酒店行业需求端的商务出行未来预计将持续保持复苏态势；疫情加速尾部存量酒店出清，行业优胜劣汰竞争格局显著；展望行业未来发展趋势，与欧美等发达国家相比，我国酒店连锁化率仍有较大的提升空间，并且在消费升级与短途游消费能力提高刺激下，预计我国酒店行业将由经济型向中高端房型升级转型。
3) 旅游及景区： 复苏趋势不改，或存在反转机会。2021年，受多轮疫情扰动，国内旅游恢复进度呈现前高后低走势，跨省游和远程出行仍受到防疫政策限制较多，板块公司业绩普遍承压。展望2022年，即使需求端波动仍不可避免，我们对复苏趋势依然保持信心，同时防疫政策的变化预期发酵，也有望催生板块行情领先于基本面的反转机会。
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产品布局
$旅游ETF(SH562510)$是一只专注于旅游主题投资机会的ETF（交易型开放式指数基金）产品，其跟踪的中证旅游指数（指数代码：930633）包含30家业务涉及免税、酒店、航空、机场、景点等旅游产业链的上市公司，以反映旅游主题上市公司证券的整体表现。
行业分布
根 据申万二级行业分类，中证旅游主题指数成分股主要分布于航空机场（ 33.3% ），旅游及景区（ 23.9% ），酒店餐饮（ 22.7% ），旅游零售（ 14.3% ），房地产开发（ 4.9% ），数字媒体（ 0.8% ）。
