2025-12-13 20:44:53
尽管本周美联储如期降息且释放了超出预期的鸽派信号，但人工智能领域遭遇的现实挑战，令美国股市与债市的走势呈现出复杂分化的局面。
博通（AVGO）周五股价下跌11.43%，创下自1月份DeepSeek引发的暴跌以来最糟糕的单日表现，这重新引发了人们的担忧：即对AI的投资不会在短期内带来预期的巨额利润。标普500指数和纳斯达克综合指数被拖累，均下跌超过1%。道琼斯工业平均指数和罗素2000指数也从历史高位回落。不过道指依旧累涨超1%，连续第三周走高。
此次抛售给本周美联储连续第三次降息所引发的市场热情浇了一盆冷水。
本周长期美债收益率普涨，10年期美债收益率在“美联储降息周”涨约5个基点。30年期美债收益率升至9月以来最高水平。美元指数险守98关口、本周累计跌近1%，连跌三周。
在美联储官员周五表达强烈反对观点后，交易员对明年进一步放松货币政策的押注变得谨慎，贵金属在美股午盘时段均大幅下挫。现货黄金周五最终收涨0.48%、一度较日高点4350美元跳水超2%，连涨四日。现货白银日内跌幅一度达5%，此后跌幅收窄至2.5%。在科技股抛售的推动下，美股下跌也意味着一些投资者可能不得不退出贵金属头寸以弥补其他方面的损失。本周的明星无疑是白银，白银（现货和期货）本周连续四次创出历史新高。
“从日程安排来看，周五可能是华尔街从其近期狂热步伐中稍作喘息的一天，”嘉信理财交易和衍生品策略主管Joe Mazzola说。“重要的财报和数据稀缺，周末将至，投资者越来越多地期待下周二的非农就业报告。”
外汇市场：本周美元指数先扬后抑，收于98.40，下跌0.6%，为连续第三周录得收跌。周初在美联储将“鹰派降息”的预期下稍微美指走高，美联储确实降息25个基点并启动短期美债购买计划，但市场认为鲍威尔“不够鹰”，美元加速回落。非美货币方面，美元兑日元本周经历倒V型走势，先因美元走强而上涨，后因对日本央行后续加息的预期而抹去此前大部分涨幅。欧元、英镑、澳元兑美元均整体走高。市场认为，这几个央行的宽松周期都即将结束，有的甚至将转向加息。
黄金市场：现货黄金整体震荡走强，连续四个交易日录得上涨，周五在美元走弱与避险情绪推动下一度突破4330美元/盎司关口，触及一个多月高位，本周收于4300.38美元/盎司，上涨2.48%。白银表现更为强势，本周在供应偏紧背景下连续四天刷新历史高点，周五收于61.97美元/盎司，上涨6.38%，连续第三周收涨。自1月以来，白银价格已翻倍。世界白银协会报告显示，2025年全球白银市场连续第五年出现供应缺口，缺口约1.17亿盎司。供需失衡叠加宽松利率环境推动白银价格大幅上涨，分析师甚至预测白银价格明年有望突破100美元大关。
原油市场：国际油价整体呈现震荡偏弱格局，背后原因包括市场关注印度购买俄油的前景、伊拉克产量恢复以及成品油大跌拖累等；周三美国在委内瑞拉海岸扣押油轮引发供应担忧，油价短线反弹；周四又因俄乌潜在和平协议进展的压力再度回落。
一周要闻回顾
1. 美联储降息与政策动态
美联储12月会议降息25个基点至3.50%-3.75%，以9-3投票通过决议，启动短期美债购买计划，初期规模首月达400亿美元。芝加哥联储主席古尔斯比、堪萨斯城联储主席施密德因通胀风险高反对，理事米兰支持降息50个基点。鲍威尔称利率处中性区间，加息非基本假设，强调购债是为维持储备金供应，非货币政策变化。
华尔街多家银行修正2026年国库券供应预测，预计美联储成主要买家，巴克莱等上调购债预期。鲍威尔承认非农数据“系统性高估”，就业市场或负增长，政策倾向“保就业”，市场预期或进一步降息。特朗普不满降息力度，称25个基点“小”，还以降息为选新主席“试金石”。热门人选哈塞特称制定半年利率计划不负责，将依数据做决定。
周四，美联储理事会批准11位地区联储主席连任五年（2026年3月1日起生效，亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克除外），三位特朗普任命理事支持。本周美国就业数据显示，10月职位空缺升至五个月最高，但招聘减、裁员增，劳动力市场放缓；三季度雇佣成本增速创逾四年最低；上周首次申请失业救济人数疫情后增幅最大。
2. 多国央行加息预期
日本央行行长植田和男称日本接近2%通胀目标，暗示未来不止一次加息，为下周政策转向释放信号。他表示将持续缓慢调整宽松程度，加息后政策正常化仍延续。市场预计下周加息25基点概率约90%，若加息至0.75%，将是1995年以来最高借贷成本。部分央行观察人士认为日元疲软支持加息，植田和男称央行避免评论财政政策。消息人士称，日本央行下周将维持加息承诺，加息步伐取决于经济反应。
除日本，全球多国央行预计2026年转向加息，欧洲央行、澳洲联储、加拿大央行等有加息预期，美联储或继续降息。欧洲央行加息预期升温，交易员几乎排除进一步降息可能，预计2026年底加息概率约30%，执委施纳贝尔言论强化预期。澳洲联储主席布洛克排除进一步宽松，市场预计明年年底加息近两次。加拿大央行受经济复苏推动，预计明年初小幅加息。英国央行预计结束降息周期，经合组织预计其2026年上半年停止降息。
3. 俄乌和平协议进展
围绕美国“和平计划”20点框架协议，泽连斯基提交修改版本，核心分歧在领土与安全安排。美方要求乌在顿涅茨克地区让步，乌方坚持对等撤军，反对单方面退让。关键问题包括顿涅茨克领土归属、扎波罗热核电站“共管”机制。乌方认为美方部分方案损害其利益。美方建议乌军撤出部分控制区设“自由经济区”或“非军事区”，管理主体模糊，有俄方渗透风险。泽连斯基强调缓冲区安排要对等，领土妥协需公平，决定权交乌克兰人民。
军事安全层面，乌美讨论俄军从部分区域撤离、“冻结”接触线，美方同意乌战后保留约80万人军队。俄罗斯重申乌保持中立等是起点，警告回应欧洲在乌军事部署或没收俄资产。欧洲国家支持和平进程，对美方部分提案谨慎，强调领土问题乌自主决定。周五英媒报道，英美调解快速通道提案，乌或2027年1月1日加入欧盟。欧盟各国政府冻结俄央行在欧资产，俄起诉欧洲清算银行，欧盟将讨论利用冻结资产援乌。
4. 美国扣押委内瑞拉油轮
美国海岸警卫队扣押运载委内瑞拉出口原油的超大型油轮，这是首次扣押委石油货物，自2019年制裁后进一步打压其石油贸易。委政府谴责为“国际海盗行为”，将扞卫主权等并计划在国际机构谴责美方。白宫新闻秘书称油轮将被带到美国港口，美方计划没收石油，莱维特称油轮涉制裁石油活动，正按法律程序没收。油轮载约8000万美元石油，相当于委每月进口商品支出5%左右。莱维特还称石油原计划交付伊朗伊斯兰革命卫队（美列为“恐怖组织”），同一天美财政部更新制裁名单，新增6艘油轮为制裁对象。
5. 美调整芯片出口政策
特朗普周一表示，美将允许英伟达向中国“经批准的客户”出售H200人工智能芯片，芯片销售收入25%上缴美政府，类似做法适用于AMD、英特尔等。特朗普称此举将创造就业、保持美人工智能领先地位。外交部发言人郭嘉昆表示，中方一贯主张中美合作互利共赢。
6. SpaceX上市计划
马斯克确认SpaceX计划2026年首次公开募股（IPO）。周五报道称，SpaceX批准内部股票交易，估值升至约8000亿美元，每股定价421美元，较7月翻倍。此前知情人士透露，上市目标估值约1.5万亿美元，若出售5%股份，募资约400亿美元，超沙特阿美纪录。马斯克持股约42%，价值将从约1360亿美元升至超6250亿美元，总财富有望从4606亿美元增至9520亿美元。
SpaceX上市部分因Starlink星链业务强劲增长，预计2025年营收约150亿美元，2026年增至220亿至240亿美元，大部分收入来自Starlink。星舰火箭开发进展也为上市提供支持。马斯克曾否认8000亿美元估值报道，称商业星链是最大收入来源，还强调NASA收入占比将降低，明年预计不到5%，未来有望获美政府太空计划更强支持。
（亚汇网编辑：林雪）
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