2025-12-05 14:02:36
周四，投资者为美联储下周降息做准备，美元指数小幅回升，但仍接近盘中触及的五周低点，截至目前，美元报价98.91。
美国11月挑战者企业裁员人数环比大降53.4%至7.1321万人。
美国上周初请失业金人数录得19.1万人，市场预期为22万人。
哈塞特：认为美联储下次会议可能会降息，幅度或是25BP。
美国监管机构正在调查联邦住房金融局局长普尔特是否涉嫌滥用职权。
世界黄金协会：金价明年可能会在区间内波动，不排除继续有强劲的走势。
·知情人士：大宗商品交易商摩科瑞大举注销逾4万吨LME铜仓单，推动铜价创下历史新高。
美国贸易代表格里尔称特朗普考虑明年退出美墨加协定，不排除打破三国捆绑的可能性。
Revelio Labs:美国11月非农就业岗位预计减少9000个，10月数据从减少9100个修正为减少15500个。
机构观点汇总
瑞穗证券：日本加息路径将在这一利率水平触及阻碍
我们认为，薪资谈判的初步势头极有可能确认薪资趋势的韧性，从而促使日本央行在12月的会议上考虑加息，植田和男近期的讲话也强化了这一判断。随着其偏鹰派的表态落地，OIS市场已经在12月1日的时候计入了80%的概率，若日本央行在接下来至货币政策会议期间保持清晰沟通，金融市场基本可以避免被动，从而有利于顺利实施一次加息。
真正剩下的潜在阻力主要来自高市内阁的政治压力，尽管近期日元走弱可能已经降低这一阻力。在市场上，日元对美元走强，各期限日元利率普遍上升，这正是市场对植田和男讲话的自然反应。即便日本央行决定在12月会议上加息，政策利率也只会上调至0.75%，这是迟早要达到的水平，并不意味着终端利率上升或紧缩路径加速。此外，高市内阁可能引用《日本银行法》第4条，坚持维持宽松金融条件，从而对将利率进一步提高至1%形成明显阻力，而1%是日本央行估算的中性利率区间下限。在此背景下，用于衡量终端利率预期的2年远期1年期利率（2y?forward 1y rates）已升至接近1.5%，我们认为这一水平过高。短端至长端中与终端利率预期敏感的利率区段，进一步上行空间有限。随着过度的加息预期逐步回落，在中期维度上这些期限利率甚至存在一定下行潜力。
澳新银行：为何欧洲央行有必要在明年春季重新启动降息？
更高的美国关税与来自亚洲的竞争压力使欧洲的外需承压，未来几年若要确保欧元区经济保持在1.0%以上的可持续增长，境内需求势必承担更大权重。目前，劳动力市场降温叠加创纪录的高储蓄率，使得私人部门支出依旧偏弱。要增强本土需求，商业投资与政府支出需承担更大作用。尽管外界普遍讨论欧洲防务支出的提升将推升经济与通胀，但我们判断实际财政刺激力度可能低于市场预期。
综合来看，我们预计欧元区实际GDP在2026年增长1.3%，2027年增长1.5%，较此前预测分别下调0.2%与0.4%。同时，对非金融部门的信贷增长回升动能明显减弱，在最近几个月呈横盘状态，货币政策传导的边际效力已见顶。在这样的增长、劳动力市场与信贷环境下，即便需求面与成本面都不存在明显的通胀压力，通胀依旧存在持续低于目标的风险。我们保持判断，通胀压力已经减弱，而疲软的就业、温和的薪资增速与稳定的通胀预期将在未来几个季度继续压低整体通胀水平。欧洲央行需要防范通胀更深度、更加持续的低于目标，而这意味着需要通过降息来避免货币条件重新转为过度紧缩。
基于上述分析，我们认为在温和增长、劳动力市场降温以及企业部门信贷脉冲疲弱的背景下，欧洲央行有必要在明年春季重新启动降息。其对中性实际利率的估计约为0%，而在名义利率已经处于接近该水平的情况下，若通胀继续下降，货币条件将进一步偏紧。当前的低通胀与疲弱需求不符合收紧立场，我们因此预计欧洲央行将在2026年累计降息50个基点，将政策利率降至1.50%。
三菱日联：日本央行12月加息预期高涨，植田和男“权衡利弊“的预期管理
理事会成员小田纯子（Junko Koeda）和益增和之（Kazuyuki Masu）已明确表态，加息条件正逐步具备。植田和男行长在12月1日于名古屋对企业界领袖的讲话中表示：“与美国关税相关的日本经济前景不确定性似乎正在逐步消退”、“央行认为经济活动与物价实现基准情景的可能性正在逐步提高”。同时，他特别谈及汇率波动问题，指出： “也需要关注汇率变动通过影响通胀预期，进而对潜在通胀产生影响的可能性。”
关于2026年春季工资谈判，他强调： “鉴于下一次货币政策会议将于12月18-19日召开，央行正通过总行及各分支机构积极收集企业对加薪的态度信息。” 并明确表示，央行将权衡加息的利弊，并做出适当决定。
日本央行在表述中通常会说“根据每次会议当时掌握的信息和数据，适时做出货币政策决定”。 此次植田行长特意点明本月会议，并罕见地使用了“权衡加息利弊”这一措辞，市场普遍解读为：作为议长，他极有可能在12月会议上正式提出加息动议。
法兴银行：欧美短期内的主要风险事件集中在...
欧元正在平静地整理本周涨幅。基本面仍具支撑性，因利率差异反映了市场对美联储将重启宽松政策、而欧洲央行政策前景保持中性的预期。收益率利差本周扩大，升至14个月新高，并可能突破2023年中期的水平。
我们注意到，市场对10月欧元区零售销售数据（环比0.0%，符合预期）的公布未作出任何实质性反应，短期内的主要风险事件将集中在欧洲央行方面。欧元近期的上涨已经突破关键均线以及11月中旬约1.16中段的高点。预计近期欧元将在1.1650至1.1750区间内波动。
Michael Hewson MSTA CFTe：英国经济陷入衰退边缘，10月GDP数据或继续确认经济疲软
英国经济增长动能在过去数月出现明显衰退，第三季度GDP增速仅为0.1%，较第二季度的0.5%大幅下滑。从月度数据看，9月经济环比收缩0.1%，8月也被下修至0%。
制造业成为拖累主要力量，9月制造业产出环比下跌1.7%，其中捷豹路虎（JLR）停产是主要原因。企业投资也转负，环比下滑0.3%，这是继第二季度下跌1.1%后的再次转弱，反映企业信心和投资意愿明显不足。
虽然捷豹路虎(JLR)复产可能为10月提供支撑，但整体经济缺乏增长动力。根据最新PMI数据判断，服务业也开始加入经济疲软的行列。11月预算不确定性导致企业持观望态度，进一步压低了经济活动。
10月GDP数据公布于12月12日，预期很难称得上乐观。这份数据将成为市场评估英国经济是否已陷入衰退的关键指标，并可能对英镑和英国资产估值形成压力。
（亚汇网编辑：林雪）
