您正在访问亚汇网香港分站,本站所提供的内容均遵守中华人民共和国香港特别行政区法律法规。

美联储QT:总资产从峰值下降910亿美元

文 / 楠楠 2022-08-05 15:39:35 来源:亚汇网

  美联储的量化紧缩(QT)结束了为期三个月的分阶段实施的第二个月。今天下午公布的截至8月3日的美联储每周资产负债表上的总资产较前一周减少了170亿美元,较4月份的峰值减少了910亿美元,至8.87万亿美元,为2月2日以来的最低水平。

    量化宽松创造了货币,美联储通过一级交易商向金融市场注入资金,从那里开始流通和追逐资产,包括住房和商业房地产等非金融市场的资产。其目的和效果是抑制收益率,造成资产价格通胀。最后,它还助长了消费价格的急剧上涨。

  QT的作用恰恰相反:它破坏了金钱,并产生了所有相反的影响——不是对即日交易者,而是对长期交易者。QT是美联储用来打击目前肆虐的消费者价格膨胀的工具之一。

  美国国债:从峰值下降520亿美元。

  7月:- 300亿美元滚帐+ 46亿美元TIPS通胀补偿。

  国库券和债券在月中旬和月末到期时滚动。今天的资产负债表包括7月底的展销。

  通货膨胀保值债券(TIPS)在其本金价值的基础上支付通货膨胀补偿。当通货膨胀保值债券到期时,持有者将获得原始面值的金额,加上加上本金的累计通货膨胀补偿。

  美联储目前持有3,740亿美元通货膨胀保值债券。每周资产负债表上的通胀补偿金额约为10亿至15亿美元,每个日历月约为40亿至50亿美元,这将增加美国国债的余额。

  QT分阶段实施计划(从6月至8月)要求美联储允许300亿美元的美国国债在每个日历月到期时展销。而美联储在7月份正是这么做的。

  那么,为什么国债只下跌了252亿美元,而不是300亿美元?提示通胀补偿!

  ·美联储允许300亿美元的美国国债在没有替换的情况下滚动,这使余额减少了300亿美元。

  ·美联储获得了46亿美元的通货膨胀补偿,这使余额增加了46亿美元

  ·净效应:结余总额减少252亿美元。

  通货膨胀补偿每周被加到国债的余额中,这就是为什么每个月的余额减少将小于实际滚转的原因。

  在下面的图表中,请注意量化宽松从3月中旬到6月6日结束后的一周内,大约10 - 15亿美元的稳步增长,这是来自TIPS的通胀补偿。

  目前,美国国债规模已从6月6日的峰值下降520亿美元,至5.72万亿美元,为1月26日以来的最低水平:

  

  抵押证券如何脱离资产负债表:

  ·转移本金支付——主要方式

  ·当发行人“呼叫”MBS时

  ·当MBS成熟时,但它们通常在成熟前就被"称为"了

  ·当美联储出售这些债券时,它曾表示未来某一天可能会这么做

  Pass-through本金支付:当基础抵押贷款得到偿还(由于物业的出售或再融资)或当定期抵押贷款支付时,抵押贷款服务机构(你将抵押贷款支付给的公司)将本金支付给将抵押贷款证券化为MBS的实体(如房利美),后者再将这些本金支付给MBS的持有者(如美联储)。

  抵押贷款支持证券的账面价值随着本金的每一次转移支付而缩水。这减少了美联储资产负债表上MBS的数量。这些过渡性本金支付是不平衡和不可预测的。

  发行人“调用”MBS。在经过多年的本金转移支付后,MBS剩余的账面价值可能已经大幅下降,不再值得再为MBS提供服务,而发行方,如房利美,决定“呼叫”MBS,将剩余的抵押贷款债务与其他抵押贷款一起重新打包成新的MBS。当房利美(Fannie Mae)“调用”MBS时,它们就会从美联储的资产负债表中剥离出来。

  当MBS成熟。MBS有15年期或30年期。但这在很大程度上无关紧要,因为美国抵押贷款的平均寿命不到10年,因为它们是通过出售或再融资获得偿付的。当抵押贷款支持证券的剩余账面价值低于某个水平时,发行人就会打电话给它们,把它们从账面上划掉。

  MBS是如何出现在资产负债表上的。

  在量化宽松期间,美联储在“待宣布”(TBA)市场购买了MBS,在缩减购债规模期间购买了少量MBS,在6月和7月购买了少量MBS。6月和7月的购买计划旨在取代6月和7月超过175亿美元月度上限的过渡性本金支付。

  但在TBA市场上的购买需要一到三个月才能结清。美联储会在交易结算后入账。

  因此,过去几周涌入资产负债表的MBS是几个月前在QT之前执行的交易,我们现在看到的是在缩减购债规模期间的购买。

  这些购买与美联储收到的转移性本金支付不一致。这种错位,以及3个月的滞后,造成了MBS余额的起伏,这也会在整体资产负债表中体现出来。

  抵押贷款支持证券:- 230亿美元,从峰值到2.72万亿美元:

  

  未摊销保费:稳步下降

  如果债券的票面利率超过购买时的市场收益率,所有的买家都要支付“溢价”来购买债券。

  美联储以票面价值将证券记入常规账户,并将“溢价”计入一个特殊账户,即“未摊销溢价”。然后,美联储将溢价在剩余到期的债券中摊销为零,同时在同一时间收到更高的票息支付。到债券到期时,溢价已经完全摊销,美联储收到面值,债券从资产负债表上消失。

  “未摊销溢价”在2021年11月开始缩减购债规模时达到峰值,为3560亿美元,现在已经稳步下降,从260亿美元降至3300亿美元:


  量化宽松和救助计划的其他资产基本消失了。

  ·美联储通过特殊目的载体(spv)购买债券、贷款和etf:380亿美元

  ·央行流动性互换:2亿美元。

  ·回购协议:$0

  在这张图表的15年里,发生了三次危机:金融危机、全球流行病,以及现在的严重通货膨胀。如今的通胀危机与前两次危机走向了相反的方向,而应对这场危机将需要在相反的方向上运用工具:

  

相关新闻

加载更多...

排行榜 日排行 | 周排行