2026-02-06 12:18:09
目前，深信国际现货白银价格必将走高的多头与关注“需求毁灭”及估值不可持续的理性派之间的博弈，依然主导着白银的市场定价。这种拉锯战导致了持续的极端波动，而这种波动正在形成自我强化的正反馈，只有在市场秩序回归后，这种紧张态势才可能缓解。
银行和做市商正日益陷入风险对冲的泥潭。与大多数普通投资者一样，他们也被剧烈的价格波动（不仅是单边价格，还包括现货与期货之间的价差）打得措手不及。这种反复的“背刺”严重削弱了大型机构进行大额报价的意愿。
相比于目前涌入的大规模资本，国际现货白银市场的池子依然太小。当波动率上升时，做市商本能地扩宽价差并收缩资产负债表，导致流动性在最被需要的时候反而最枯竭。
相比之下，黄金表现出了极强的韧性，这得益于其更深的流动性池、更广泛的投资者基础以及全球央行的持续背书。黄金与白银之间不断扩大的背离再次印证了一个核心主题，在压力时期，白银的行为并不像一种货币金属，而更像是一个“高Beta杂交体”，它极度放大了市场情绪中的乐观与恐惧。
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