2025-12-25 10:35:27
从美国第三季度GDP细节来看，“K型经济”的特征正清晰地展现在我们面前。撇开净贸易的贡献不谈，美国家庭部门的两极分化非常严重。其中，前20%的高收入人群银受益于高收入和激增的财富，消费依然强劲。而后60%的中低收入人群由于担心就业保障以及关税可能引发的物价上涨，这部分人群正深陷困境。这很好地解释了为什么美国整体消费数据尚可，但消费者信心却如此低迷。
我们认为高收入家庭的强劲消费和科技行业的资本支出目前并未有走弱迹象，且极有可能在2026年继续推动增长。
至于什么会改变这一趋势？ 最可能的因素是股市震荡。如果高估值的科技股估值遭遇重创，将直接导致信贷条件收紧，从而挤压资本开支；同时，负面的“财富效应”将沉重打击高收入家庭。据美联储数据显示，美国收入前20%的家庭拥有全美70%的财富。目前来看，这种金融层面的冲击是导致其消费模式发生逆转的最可能触发点。
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