2025-06-09 13:15:08
分析师TammyDaCosta：非农数据超预期“救驾”美元，黄金本周内能否重夺失地？
上周五，受美国非农就业报告显示劳动力市场韧性超预期的影响，黄金价格扩大跌势，跌破此前心理支撑位（现已转为阻力位）3350美元。
回顾上周整体走势，虽然周初数据显示美国劳动力市场有所走软，但5月份的非农就业报告却意外强劲。美国经济新增就业岗位13.9万个，超出分析师预期的13万个。同时，失业率维持在4.2%不变，这为劳动力市场状况提供了喜忧参半但略偏乐观的解读。超出预期的非农数据暂时缓解了美元的下行压力，也减轻了美联储可能需要迅速降息的担忧。
尽管上周四中美两国元首的通话有助于缓解贸易战升级的即时担忧，但关税不确定性和更广泛的贸易紧张局势仍是全球投资者关注的关键问题。美国上周三生效的将钢铁和铝进口关税提高一倍至50%的决定，已招致印度、加拿大、欧盟和墨西哥等主要贸易伙伴的强烈批评，这些国家都威胁将采取报复措施。
黄金上周五已跌破3350美元的心理支撑位，目前价格仍被限制在上周形成的周内高低点区间内。这种震荡的价格走势和更广泛的地缘政治发展，使得黄金价格容易受到任何可能影响本周价格方向的基本面变化的影响。随着3350美元成为近期阻力，短期支撑位位于3300美元的心理关口（当前已破），该位置略高于位于3291美元处的20日SMA。黄金价格的回调也在技术指标上也有所体现，RSI走低，目前读数为52，表明多头可能正在失去动能。若要恢复上涨势头，黄金需要突破3350美元和3370美元（上周五的反弹阻力位），有效企稳此处或将推动多头向3400美元发起进攻。
PhoenixFuturesandOptions总裁KevinGrady：投机资金主导短期波动下周CPI数据或成关键转折点
周五金价下跌只是常规获利了结行为。市场充斥着各种消息，我持续关注交易量，但未平仓合约数据并不理想。这说明并非所有投资者都参与其中，眼下市场主要由投机者主导，自然会出现小幅获利回吐。
支撑金价的主要因素是美国评级下调引发的担忧，虽然债务违约的讨论纯属无稽之谈，但这类言论确实为替代性投资提供了支撑。短期来看，5月低点应能形成支撑，具体取决于贸易协议进展。若是中美（达成）协议，市场波动将远大于越美（达成）协议。我们必须紧盯贸易动向和债券收益率——后者尤为关键，堪称影响市场的核心变量。
通过对比历史数据，当前未平仓合约规模显得疲软。大量投资者处于观望状态，导致市场剧烈震荡。多数人潜伏在下方等待机会，他们的策略很明确：若金价回落至5月或4月低点就进场抄底，但现阶段仍需更明确的方向指引。当前市场完全由投机者掌控，投资者需要方向性信号。而这个信号有可能来自下周的CPI报告，它将决定美联储今夏是否降息。
观察当前通胀数据，美联储的通胀目标是2%，而实际读数若降至2.1%左右的区间……就通胀本质而言，我始终认为能源价格才是决定通胀走势的核心要素。我们必须密切关注，但我认为黄金会做出相应的反应。若通胀确实接近2%，美联储很难按兵不动。我当初反对特朗普施压时的仓促降息，但现在数据已经支持降息25个基点。通常我不愿过度解读单月数据，但下月数据确实至关重要。
澳新银行：若油价不能维持在X美元之上，欧佩克11月会议将掀巨变
欧佩克加倍坚定地将加速增产的政策延续至7月。其下一步举措将对下半年油价走势至关重要。最初的增产计划可能基于部分基本面因素，但加速增产则源于更具战略意义的需要。欧佩克似乎正在利用季节性需求增强和非欧佩克产油国反应迟缓的机会来重新夺回市场份额。目前尚不清楚这种局面是否会延续到下半年。
欧佩克永久性地转向市场驱动型战略，将推动石油市场在2025年下半年出现大幅过剩，几乎肯定会导致油价下跌。如果沙特选择保持火力，恢复较小的月度增幅，这可能会减轻油价的下行压力。然而，无论欧佩克+如何逐步取消增产，都引发了一个问题：它是否会提前解除与欧佩克所有成员国达成的更广泛的供应协议。
如果油价在欧佩克近期产量加速增长的情况下仍保持韧性，那么欧佩克对产量上限进行更广泛的重新调整可能会比预期更早到来。下届欧佩克部长级会议将于11月30日举行。若油价维持在60美元以上，我们相信欧佩克将采取行动，加速逐步取消最后剩余的减产措施，这将在可预见的未来限制油价的上涨空间。
富国银行：美国贸易逆差4月腰斩标志“抢进口”告一段落，未来需求也将保持疲软......
近期公布的美国4月贸易逆差收窄至767亿美元，相较于3月数据接近腰斩。推动贸易逆差收窄的主因为进口断崖式下跌。4月进口总额锐减689亿美元，所有商品类别均显疲态，消费品进口领跌，汽车进口创下自疫情以来的最大跌幅，而工业进口则延续了年初因成品金属型材激增后的回落趋势。这种全面萎缩反映出企业为规避关税而提前囤货的行为已基本结束。
另外，商品出口在4月小幅增加62亿美元，总体展现韧性，但隐忧浮现。增长主要由工业用品支撑，可持续性存疑。一方面，这与第一季度进口激增的催化剂相似，恐难持续；另一方面，若增长依赖黄金，则可能虚增二季度出口强度。此外，全球经济增长放缓对出口前景构成压力。值得注意的是，贸易服务顺差扩大至258亿美元，成为收窄逆差的积极因素。
上述数据证实了第一季度的进口热潮本质是关税规避策略的透支行为。而在4月这一热潮退却的原因有二：首先，主要关税升级（4月初相互加征关税）存在约30天的实施滞后期，允许在途货物免税清关，企业最后的“冲刺采购”实际发生在4月末至5月；其次，对等关税公布后不久，特朗普便宣布了90天的暂停期，促使企业利用当前10%的较低税率窗口加速采购。
不过，多项指标显示进口需求将持续疲软。ISM进口分项指数走弱，采购经理人普遍反馈库存高企、订单减少、新需求枯竭，预示未来经济活动和进口将受抑制。已实施的关税效应开始显现：企业出现转嫁成本的早期迹象，而需求前置结束将拖累二季度进口及库存积累。因此，净出口有望显着提振第二季度GDP增长，其力度取决于进口疲软深度及出口稳定性。
丹斯克银行：欧元区4月通胀飙升被证实为一次性的，欧央行的降息周期真的结束了吗？
在过去的一个月里，有关美国关税政策的声明层出不穷。虽然在这过程中政策有松有紧，但最终结果为美国的关税水平显着降低，尤其是在5月12日《中美日内瓦经贸会谈联合声明 》公布后。基于2024年的贸易模式，此举将美国的平均关税率从约30%降至15%，几乎减半。这也给许多投资者留下一种印象：特朗普政府比最初释放的信号更具灵活性，且不愿为实现其贸易政策目标而对美国经济造成大规模的损害。
特朗普政府提高关税的目的之一可能是减少美国政府赤字。而众议院近期已经通过了所谓的“大美丽法案”，该法案将延长现有减税政策并引入新的减税措施，根据官方估计，这将导致预算赤字接近GDP的7%。不过可能会需要经过修改之后才能在参议院通过，但市场对于公共财政缺乏可持续性的担忧显然在加剧，穆迪5月下调联邦政府信用评级也印证了这一点。
最近一个月公布的经济数据表明，全球经济活动在关税政策宣布后受到了轻微的负面影响。制造业PMI受到关税政策的影响最大，但是美国和欧洲的制造业活动仍具韧性甚至有所改善，而服务业PMI则略显疲软。这可能反映了消费者支出的疲弱，因为我们持续看到许多国家的消费者信心指标非常低迷。然而，销售数据显示实际支出并未出现急剧下滑。服务业的增长放缓也可能反映了企业正在缩减其商业服务支出。
通胀方面，我们现在已经确认欧元区4月的通胀飙升是一次性的，且很有可能与当时处于复活节的时间节点相关，因为5月的整体通胀率已回落至2%之下。欧洲央行在隔夜再次降息25个基点，并将对2026年的通胀预期下调至仅剩1.6%，不过欧洲央行行长拉加德却表示降息周期接近结束，通胀低于2%是受临时性因素驱动。因此，目前看来7月再次降息的可能性已非常小。不过我们依旧认为风险平衡支持进一步降息，并继续预期9月会降息。
（亚汇网编辑：林雪）
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