2025-05-09 13:05:04
道富环球：关税回落基准设想下，2025年黄金交易新的基准“底价”
道富环球投资管理公司的SPDR黄金策略团队在一份报告中表示，现货黄金交易可能已经在每盎司3000-3100美元左右找到了新的基准“底价”。基于贸易局势缓和关税回落、但政策不确定性和紧张局势仍在2025年处于较高水平的基本设想下，2025年金价将交易于每盎司3100美元至3500美元之间。该设想下的其他因素包括，即使在美国和全球经济增长放缓的情况下，由于通胀的不确定性，美联储降低利率的能力有限。
摩根大通全球投资策略主管GracePeters：黄金瞄准“新高地”4000美元，读懂当前新兴央行“风向标”
地域和货币多元化是成功驾驭当今市场的关键，在未来12个月美国及全球GDP增长的基本背景下，黄金价格预计将达到4000美元。市场对潜在美中贸易协议的乐观情绪已部分反映在美国股市中。
当前的背景是，经济增长与企业盈利将保持正增长、美联储将小幅降息（但不会大幅降息）。而这正是我们得出地域多元化这一结论的基础——我们仍倾向于风险资产，但会有意进行多元化配置。我们当前仍然看好黄金。我们试图解决几个问题，美国超配头寸是其中之一，因此通过地域和货币进行多元化是要素之一，同时还包括更广泛的地域对冲。过去几年黄金的交易方式确实发生了变化，我们认为这些结构性变化可能会持续显现。
我们年初设定的黄金价格目标为3500美元，目前金价已突破该目标。因此展望未来12个月，我们认为黄金新的合理价格目标将超过4000美元，主要驱动因素仍是新兴市场央行。对比新兴市场与发达市场央行的头寸，新兴市场央行仍有很大空间将头寸调整至接近发达市场同行的水平，此外还有零售ETF购买需求。鉴于对GDP正增长的预期，摩根大通预计珠宝和科技行业的黄金需求也将保持韧性，并可能在未来12个月内增长。
分析师BrucePowers：油价V型反转后劲十足？关注20日均线攻防战，突破或迎更大空间！
周四，原油表现强劲，早盘短暂跌破周三低点后，买家重新主导市场。七日内最高的收盘价，不仅强化了短期看涨信号，也预示其从55.81美元第二底部开始的反弹或有更多上行空间。接下来，最可能测试位于61.13美元的20日移动均线阻力。
自4月3日大幅下挫以来，20日移动均线一直定义着近期下行趋势的动态阻力。此前首次逆趋势反弹期间，20日线曾两次被测试为阻力位，随后油价加速下跌。而从周一55.81美元低点启动的第二次逆趋势反弹，目前至少有望触及20日线。若油价能保持强势，则可能向上突破。涨至20日线以上将显示强势，但确认突破需日收盘价高于该线。
周一低点确立了一个更高的摆动低点，同时RSI也同步出现了更高的摆动低点。尽管如此，原油在多个时间框架内仍处于熊市趋势中的反弹阶段。其能否继续上涨，关键在于其在各潜在阻力位附近的表现，首要阻力位即为20日移动均线。突破该均线后，在触及上周64.06美元的高点（这是一个较低的周高点）之前，还存在多个次要价格水平值得关注。
不过，原油正在形成的周线形态呈现看涨特征，可能反映出下行动能耗尽。4月初油价在55.23美元前低位置的周线蜡烛图中，也曾观察到类似的看涨行为。无论如何，若原油继续以低点为支撑震荡且保持在20日移动均线下方，整体波动性可能开始减弱，市场也可能进入盘整阶段。
荷兰国际银行：欧佩克+内部裂痕加深，核心不确定在于新政持续时间
关税不确定性引发的需求忧虑与欧佩克+政策转向形成叠加效应，持续压制油价走势。欧佩克+正从扞卫价格转向扞卫市场份额，该组织宣布5至6月将实施超计划增产。预计今明两月分别增产41.1万桶/日，较原计划提速显着。根据初始方案，220万桶/日的产能应分18个月逐步释放，但按当前进度测算，仅用三个月即可恢复近百万桶产能。若延续当前增产节奏，全部220万桶产能将在今年三季度末前释放完毕，较原计划提前12个月。
政策转向主因是欧佩克+内部裂痕加深。沙特对哈萨克斯坦、伊拉克等国持续超额生产深感不满，此次增产可视为对违规成员国的惩戒措施。
超预期增产将使2025年前市场维持更大规模过剩，压低价格底部。我们将2025年布伦特原油预测价从70美元下调至65美元。考虑到年末过剩规模扩大，四季度均价预测进一步调降至59美元。布伦特期货曲线呈现的期货溢价结构也印证了市场对供应过剩的预期。
核心不确定性在于欧佩克+新政的持续时间。沙特财政平衡需油价维持在90美元水平，当前价格疲软将导致其财政赤字持续扩大。美国页岩油商同样承压。达拉斯联储季度能源调查显示，行业新钻井盈亏平衡线为65美元。随着WTI原油跌破60美元关口，美国钻井活动或将收缩，今年及明年原油供应增长预期面临重大挑战。
德商银行：鲍威尔的鹰派立场仍成功提振美元
两个交锋点颇具深意：多名记者质疑美联储是否应依据疲软的调查数据采取行动，而非等待硬数据转弱。鲍威尔重申美国实体经济根基稳固，消费支出持续扩张，剔除进口异常值后首季增长依然强劲。鉴于通胀仍高于目标，他排除了预防性降息可能，强调唯有当情绪指标真正反映在硬数据时才会采取行动。但其表态显示，决策层对经济恶化前景持怀疑态度，反复暗示当前困局可能快速化解。整体措辞完全排除了近期降息可能。
当谈及特朗普的尖锐批评时，场面一度剑拔弩张。鲍威尔在回应首个问题时坚称外部压力不会影响决策独立性，后续则直接封堵相关提问。其表态明显经过精心措辞，竭力避免授人以柄。唯一破例时刻出现在谈及财政赤字时，他强调货币政策不应就财政政策提供建议，正如财政无权干预货币决策。
总体而言，鲍威尔鹰派立场符合预期，但仍成功提振美元。核心问题在于美国政府能否通过贸易协定切实改善经济预期并抑制通胀风险。隔夜传出的美英协议进展固然积极，但这仅是开端。若后续协议未能落实，美联储终将被迫降息——但在那之前，鹰派货币政策仍将为美元提供支撑。
分析师Christian Borjon Valencia：贸易利好与强势美元夹击，多头动能衰竭信号显现
市场乐观情绪持续施压金价，过去两天金价累计跌幅近4%。由特朗普总统和英国首相斯塔默宣布的美英贸易协议提振了市场信心，交易员普遍预期美国或能达成更多贸易协定。与此同时，周六中美代表团将在瑞士举行关税问题磋商，这一事件备受关注。该贸易协议缓解了风险偏好型投资者的担忧，推动美股和美元同步上涨，而这两者均对黄金构成利空。美元指数突破100整数关口，成为压制金价的重要因素。
世界黄金协会数据显示，中国、波兰和捷克央行4月均增持了黄金储备。其中，中国央行继续增持2吨黄金，实现连续六个月加仓；波兰央行4月黄金储备增加12吨至509吨；捷克央行则在4月增持了2.5吨黄金。市场预期方面，掉期交易数据显示，投资者普遍认为美联储将在7月会议上首次降息25个基点，并预计年底前还会有两次降息。
当前黄金涨势暂停，黄金跌破3400美元关口后，开启了短期持续下跌的大门，技术面来看，RSI显示多头动能正在减弱，这对黄金而言是不利信号。目前金价有进一步下探至5月1日创下的3202美元阶段低点的可能性。但若金价能回升至3350美元上方，则有望重新向3400美元发起冲击。
贝伦贝格银行高级英国经济学家AndrewWishart：英国央行浇灭加速宽松预期，年内降息周期或已终结
总体而言，英国央行立场较预期更为鹰派。尽管该行如期降息25个基点，但通过重申“渐进和谨慎”的降息方式仍然是合适的，其反对了未来采取更快降息节奏的市场预期。截至目前为止“渐进”意味着每季度降息25个基点。投资者的对此反应是，6月19日再次降息的可能性从决议公布前的50%降至仅为20%。此外，由于担心市场定价已变得过于激进，加之调查数据显示通胀持续存在，两位委员出人意料地投票维持利率不变。这与我们的观点不谋而合——我们同样认为此次降息很可能是本年度的最后一次降息。
我们的观点面临的主要风险在于，需求与就业表现可能远逊于预期，届时英国央行或被迫继续降息。然而，我们的基准情景仍是，周四的降息将成为英国央行年内最后的一次。此次支持降息25个基点的多数委员，其决策依据是"国内潜在反通胀进程正按预期发展"。但我们质疑这一判断能否延续至8月下次议息会议（考虑到保留“渐进”措辞，6月降息可能性已微乎其微）。事实上，英国央行自身预测显示，9月核心商品与服务价格通胀率将与3月最新读数持平——这印证了我们的判断，即潜在通胀此前的下行趋势已然终结。随着贸易政策不确定性消除，我们预计货币政策委员会（MPC）将在2025年剩余时间内维持利率不变，此举或将令金融市场及其他经济预测机构意外。待通胀进一步缓和，且2026年财政紧缩政策压制需求之时，MPC或再进行一至两次降息。
德商银行：鲍威尔的鹰派立场仍成功提振美元
两个交锋点颇具深意：多名记者质疑美联储是否应依据疲软的调查数据采取行动，而非等待硬数据转弱。鲍威尔重申美国实体经济根基稳固，消费支出持续扩张，剔除进口异常值后首季增长依然强劲。鉴于通胀仍高于目标，他排除了预防性降息可能，强调唯有当情绪指标真正反映在硬数据时才会采取行动。但其表态显示，决策层对经济恶化前景持怀疑态度，反复暗示当前困局可能快速化解。整体措辞完全排除了近期降息可能。
当谈及特朗普的尖锐批评时，场面一度剑拔弩张。鲍威尔在回应首个问题时坚称外部压力不会影响决策独立性，后续则直接封堵相关提问。其表态明显经过精心措辞，竭力避免授人以柄。唯一破例时刻出现在谈及财政赤字时，他强调货币政策不应就财政政策提供建议，正如财政无权干预货币决策。
总体而言，鲍威尔鹰派立场符合预期，但仍成功提振美元。核心问题在于美国政府能否通过贸易协定切实改善经济预期并抑制通胀风险。隔夜传出的美英协议进展固然积极，但这仅是开端。若后续协议未能落实，美联储终将被迫降息——但在那之前，鹰派货币政策仍将为美元提供支撑。
（亚汇网编辑：林雪）
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