2025-03-24 13:12:51
MetalsFocus：金价顶部即将出现？未来下行压力或源自于......
现货黄金在上周四创下历史新高之后，随着周末临近，市场持续出现获利了结的需求，并推动金价在上周五一度跌至3000美元大关附近。虽然我们认为黄金作为避险资产的吸引力仍然存在，但随着地缘政治紧张局势与经济发展的不确定性趋缓，市场在未来对避险资产的需求可能会消退。
从当前来看，特朗普政府持续推进“美国优先”政策，并将于4月2日实施全球对等关税政策，这在短期内有望继续支撑黄金作为避险资产的低位。若在未来贸易战持续升级，可能会加剧市场对全球经济陷入衰退的担忧，叠加当前市场情绪相对低迷，美股以及其他股市或面临更深度的回调。在这种背景下，机构投资者为了寻求投资组合多元化，在未来数周内料将继续增持黄金。
不过在进入今年下半年后，黄金的投资逻辑可能会出现重大转变。随着关税政策逐步明朗化，加之我们并不认为美国经济会在今年陷入衰退的基准预测，黄金投资需求的放缓可能会对金价形成下行压力。尽管我们预计金价会在今年上半年见顶，但从全年的角度来看，出现深度回调的可能不高。主要是因为特朗普政府政策的多变性将维持金融市场高波动性，央行购金潮也将持续，这些因素共同构筑了黄金的支撑基础。综上所述，预计黄金在今年的均价为2600美元左右。
分析师ChristopherLewis：黄金遭遇周内最大“滑铁卢”，这或许是多头入场良机？
周五，黄金在美盘时段遭遇了周内最大的“滑铁卢”，不过多头迅速构筑防线并重拾看涨信心。我认为市场波动性加剧背景下的技术性修正无法改变黄金长期上行趋势。当前技术指标已从超买区脱离，我预计黄金有望在短期内延续上行趋势。因为地缘政治风险，美联储利率政策转向预期以及美国潜在的衰退风险仍然共同构成黄金的结构性利多。
就日内而言，我们需要重点关注3000美元大关的得失，此处既是大级别的整数关口，也是此前关键阻力转支撑位。从技术面来看，看涨旗形形态下沿构成刺激支撑，50日指数移动平均线（EMA）正稳步攀升至2900美元附近。基于旗形形态量度目标测算，突破后理论目标指向3300美元。在交易策略方面，建议投资者抓住短线回调的机会进行逢低布局，今日的回调或是多头入场良机。但需要注意的是，若有效跌破3000美元的支撑，可能会触发短期技术抛压，但中期上行通道未遭破坏前，任何深度回调均可视为多头蓄势窗口。
分析师ChristopherLewis：油市交易策略需要遵循这种规律？天平或悄然倾斜于多头
WTI原油技术分析：
WTI原油在上周五美盘时段试图持续反弹，但是随后回吐了日内的全部涨幅并最终小幅收跌，再次显示出多头的犹豫情绪。就目前而言，美油显然处于区间交易的阶段，交易策略需遵循波段规律。价格每次回撤幅度渐次收窄，暗示市场天平正悄然向多头倾斜，唯需突破信号确认。需注意，油价持续在三年期重要支撑位附近震荡，这一技术要素值得密切追踪。
布伦特原油技术分析：
布油同样经历了冲高回落的价格走势，但上周四形成的强势看涨形态并未被破坏。若是观察价格走势，波段低点正在逐步抬升，暗示市场正以缓步攀高姿态积蓄动能。季节性因素不容忽视，随着北半球出行旺季临近，原油需求或迎来周期性回升，叠加未来经济活动回暖的预期，为油价提供了潜在支撑。
此外，欧洲经济正走出衰退阴霾，原油需求复苏具备基本面逻辑。与此同时，市场对美联储即将启动降息周期的预期升温，理论上意味着经济活动将趋于活跃，历史经验表明此类环境往往助推油价上行。
分析师JamesHyerczyk：油价又见回调，市场已不信任欧佩克+成员的减产承诺了？
国际原油期货价格在周五小幅上涨，进一步攀升至周内高点68.97美元。若能确认突破有望触发技术性买盘，推动油价挑战200日均线70.10美元以及50日均线71.01美元的阻力。下行方面，支撑位目前位于66.83美元，油市似乎有实现周线级别二连阳的可能。
油价在本周上涨主要是受到了基本面的推动，美国财政部在周四针对伊朗石油出口实施了新的之策。澳新银行分析师预计此举将导致伊朗原油出口量或锐减100万桶/日，该预测基于Kpler数据显示伊朗在2月出口量超180万桶/日所做出。此轮行动系美国重启“极限施压”政策后第四轮对伊制裁。
与此同时，欧佩克+最新的产量策略为原油供应前景增添复杂变量。该组织宣布七个成员国将通过每月追加减产18.9万-43.5万桶/日以弥补此前的超产额度，该计划将持续至2026年6月。值得关注的是，另有八个成员国计划自4月起增产13.8万桶/日，部分抵消了前期减量。尽管弥补性减产释放出供应收紧的信号，但荷兰国际银行指出多个成员国存在长期超产的记录，对减产承诺的执行力度存疑。
丹斯克银行：美联储可能会发出政策转向的信号是.....
在2025年的头几个月中，美国消费者信心指数出现了显着恶化，服务业等领域的商业经济指数也持续疲软，在这些因素的共同作用下，加剧了美国经济增长前景的不确定性。尽管我们并不认为美国经济即将陷入深度衰退的环境当中，但不断攀升的衰退风险本就可能影响美联储在未来数月的政策抉择，特别是若劳动力市场继续表现疲软，与当前消费端释放的消极信号形成共振，或将显着改变美联储货币政策的决策路径。
法兴银行：德国财政扩张狂欢开始，留给欧洲央行降息的空间不多了？
德国联邦议院正式批准了基民盟、社民党与绿党上周达成的财政一揽子方案，通过实质暂停“债务刹车”规则释放财政空间。结合美国即将对欧洲加征10%关税的假设，我们已将德国在2026-2028年年度经济增长率预测每年上调0.3%-0.5%。但是这一基准预测仍具有高度不确定性，诸多政策细节尚待明确。值得注意的是，我们的这一预测模型尚未充分纳入2025年预测可能新增的支出项。根据已释放的财政空间判断——例如允许对乌克兰军事援助等支出项目突破预算约束——今年额外支出规模可能轻松达到GDP的0.5%-1%，具体将取决于联合政府谈判进展。光从现阶段来看，各党派合作态势超预期良好，但在未来数年围绕财政支出的博弈料将加剧：基民盟主张通过削减开支、提升效率以及简化行政流程实现财政纪律，而社民党则力推提高最低工资标准、延长育儿假期以及上调高收入群体与资本利得税率。就2025年预算而言，两派主张或将在一定程度上达成妥协，预计可能同步推出企业税减免、电价补贴等成本较高的政策，同时实施最低工资标准上调。
这种政策组合无疑引发了市场对德国经济增长的短期信心、工资水平以及通胀变化的深度思考。在我们的预测中，工资协商中的通胀补偿效应的减弱叠加经济增长提速，可能会在短期内抑制单位劳动力成本上升；但劳动力市场持续紧俏带来的正产出缺口扩大，可能会推高德国中期的通胀风险。这种复杂局面使得欧洲央行陷入货币政策困境：虽然短期基础通胀压力趋于缓和，但中期通胀抬升压力隐现，这将显着制约其降息政策空间的释放程度。
（亚汇网编辑：林雪）
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