2024-11-28 13:10:09
法农信贷：欧央行未来降息新场景推演
自9月会议以来，欧央行已经改变了其通胀前景，我们认为其新的轨迹与我们的预期接近，这意味着核心通胀将在明年年中趋近于2%，并可能在2026年跌破2%。更重要的是，欧央行对自己的预测更有信心了。欧央行现在可以消除其鹰派偏见，采取更平衡的货币政策立场。基于这些考虑，我们认为欧央行将希望尽快向中性利率靠拢。
然而，我们继续排除降息50个基点的可能性，除非出现经济衰退。在我们看来，降息50个基点的门槛非常高，而且不太可能仅仅基于通胀的发展，这将需要一个外部因素（或者经济显着恶化）。因此每次会议将降息25个基点，直至2025年4月终端利率达到2.25%。若2025年下半年显示欧元区通胀将降至2%下方，并在很长一段时间内保持在2%以下，那么欧央行可能会进一步降息，但这将是2026年或2025年底的事情。
但若数据在今年年底前得到充分改善，通胀比预期更棘手，那么欧央行可能会决定跳过降息（1月或4月）。此外，当接近中性利率时，欧央行可能决定放慢降息步伐，从而跳过4月会议，选择在6月份降息。最后，欧央行可能会像我们一样对中性利率做出同样的预测，从而在2.5%水平结束降息周期。然而，鸽派方面，欧央行可能会决定继续快速降息，直到短期内降至2%，但我们不认为欧央行终端利率会降至1.75%。不过欧央行可以重新开始降息，但在2025年底或2026年。
瑞银：日本和澳大利亚的经济增长明年仍可能回升
金十数据11月28日讯，瑞银全球财富管理首席投资办公室表示，亚洲明年将面临关税引发的经济放缓，并面临更具破坏性的普遍关税的重大风险。瑞银表示，在特定双边关税的基本情况下，2025年全球经济增长可能会从2024年预计的3.2%下降10-20个基点。亚洲的趋势增长率可能会从5%-5.5%平均放缓0.5-1个百分点。亚太地区部分发达国家经济可能会出现一些加速。随着工资上涨转化为消费，日本2025年的经济增长率预计为1.1%，2024年为负0.2%。瑞银因此预计日本央行将在2025年加息两次。此外，他们预计澳大利亚的GDP增长率将从2024年的1.2%升至2025年的2.0%，这在一定程度上得益于刺激消费的财政措施。
BCAResearch大宗商品策略师RoukayaIbrahim：新兴市场购金热情将持续下去，继续逢低买入黄金
特朗普继续推行美国优先政策可能会适得其反，特朗普政府采取的“极限施压”和“火与怒”策略将巩固新兴市场央行提高黄金储备比例的兴趣。因此，我们预计新兴市场央行购买黄金的热情（按历史标准来看仍处于高位）将持续下去，这对黄金是利好因素。在当前环境下，我们建议逢低买入黄金，因为黄金仍持有多头仓位。
黄金是最有可能从特朗普政府的政策中获益的主要商品，除此之外全球政策不确定性的增加将支撑黄金需求。随着特朗普政策加剧地缘政治不确定性，新政府不太可能控制政府支出，而赤字增加应该会为贵金属提供另一个有利支撑。作为对冲通胀的工具，黄金可能会在这种情况下受益。尽管我们仍对黄金保持乐观态度，但我也认为，2025年黄金市场并非没有风险。
随着美联储开始新一轮宽松周期，黄金成功守住了关键支撑位。不过，推动通胀的特朗普政府的政策可能会影响降息，这将给黄金带来阻力。具体来说，美联储可能会采取更紧缩的货币政策立场，以应特朗普政府可能出台的经济政策。财政赤字的扩大可能促使美联储推迟降息。此外，考虑到过去几年的高通胀环境，即使通胀飙升可能是暂时的，政策制定者也不能忽视任何由关税引发的通胀飙升。我们预计黄金将继续在商品领域表现出色。
道明证券：黄金可能已经找到暂时的平衡
黄金宏观基金巧妙地在美国大选后的几周内清算了近60%的极端头寸规模，从而减轻了随后的下行风险。CTA仓位变化导致了黄金行情陷入震荡，但现在CTA不太可能增加下行动能，直到价格下破2550美元。而上海交易员的头寸一直处于显着的下降趋势，但在过去几个交易日中已经稳定下来。另一方面，虽然买盘枯竭似乎很明显，但金价将需要另一个催化剂来推动下轮平仓，这表明短期内前景将处于区间波动。
而白银市场仓位保持情绪，CTA流动的当前设置指向明显的上行不对称性，因此算法将在价格上涨时买入，但在未来一周内将不再在价格下跌时卖出。因此从金银比角度来看，白银市场存在有利因素。
高盛：减产更有可能持续到这一时间，而不是1月
在遵守OPEC+减产协议的情况下，伊拉克、哈萨克斯坦和俄罗斯的原油产量有所下降，支持布油价格在短期内小幅上涨。由于近期油价下跌，沙特阿拉伯更有可能延长石油减产，我们现在认为石油减产将持续到2025年4月，而不是1月。我们维持对2025年布油均价76美元/桶的预期不变。OPEC+的任何增产行动都将是渐进的，并以数据为导向。对OPEC+减产的遵守程度不断提高，表明该组织成员国正在共同努力稳定油价。
花旗：在熊市的追逐下，欧佩克不会退出减产？
欧佩克+将于12月1日再次召开会议，以决定石油生产政策。我们的基本预测是，欧佩克+将减产计划推迟一个季度至4月25日。若没有重大供应中断，我们仍然预计欧佩克+将减产延长至2025年，但全球库存仍将增加约100万桶/日。预计2025年布伦特原油价格将保持在60美元/桶，2025年一季度为65美元/桶。同时，特朗普即将宣布对墨西哥和加拿大征收25%的关税。若没有豁免措施，这将增加美国炼油商和消费者的成本。
（亚汇网编辑：林雪）
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