2024-10-18 13:26:22
盛宝银行：此轮金银能“飞多高”？（一）
黄金创纪录的涨势仍在继续，继月中再次出现小幅回调，多头在突破2600美元之前回归，目前现货黄金已恢复到略低于上个月创下的2685美元的纪录。贵金属市场在过去一年中出现了前所未有的强劲上涨趋势，黄金和白银均上涨近40%。在此次持续上涨期间仅出现小幅回调，这表明潜在动能强劲，且市场对FOMO（害怕错过）的担忧尚未消退。目前来看，涨势几乎没有结束的迹象。
自去年10月触及周期低点以来，金价上涨根据三条趋势线继续加速，突显了黄金一直享受并继续享受的FOMO和基本面支撑。短期内，交易员将关注美国数据以确定支撑是否足够强大，使黄金再创新高。
这段时期的看涨驱动因素有很多，其中最重要的是财政不稳定、地缘紧张局势、去美元化、美国总统大选的不确定性，以及现在的降息周期。在此期间，对投资金属的持续需求目前已引发了黄金和美元之间正常的反向相关性的崩溃。在美国经济数据持续强劲的情况下，未来美国降息的时机、速度和深度均有所缩减。然而，随着通胀日益得到控制，部分国家通胀回落至2%以下，进一步降息的前景仍存。
资金面上，在去年10月触及低点前后，追逐动能的对冲基金持有COMEX黄金期货的少量净空头头寸，随后的反弹帮助引发了强劲的买盘反应，上个月达到顶峰，净多头达到25.5万手。最近的回调试图接近2600美元，将两周的净卖出量推高至22.6万手。但由于目前黄金期货净多头大部分是在2月/3月以极低价格建立的，投机者的抛售压力仍然相对较弱。
盛宝银行：此轮金银能“飞多高”？（二）
在过去一年中，白银已经上涨了近40%，毫无疑问，许多投资者不愿支付创纪录的价格。但由于担心错过持续上涨的机会，最终被逼参与其中。在黄金抵达创纪录水平后，预测下一个水平的能力越来越依赖于猜测和整数游戏。黄金的下一个主要目标是3000美元，白银的目标是35美元。
本周伦敦金银市场协会（LBMA）年度调查预测，黄金、白银、铂金和钯的价格将在一年内上涨。虽然预计到明年10月底，黄金将攀升约10%至2917.4美元，但受访者对白银持非常强烈看涨的看法，认为白银将上涨逾40%，达到45美元。专家们指出，随着白银矿山供应难以跟上，工业需求继续推动市场赤字。
资金面上，依赖工业和投资需求的白银出现了与黄金类似的趋势，白银ETF在第一季度触底，随后出现了相对温和的复苏，因为价格难以达到新的周期高点。与此同时，相较于黄金，对冲基金活动的波动性仍大得多，白银净多头最近两周减少了25%，净多头合约为3.5万手，略高于今年迄今的平均水平2.6万手，突显出市场需要技术信号来吸引以动量为重点的基金的新需求。
花旗：美国大选对各类资产影响盘点
一、外汇方面
我们认为美元的强势应会持续到大选日及之后。市场尚未消化特朗普关税政策所带来的溢价，这意味着美元将在大选日之前保持高位。通常，美元在美国大选前后保持相对中性。但美元在国会分裂的结果中更倾向于走低，尽管是温和走弱1%。
鉴于特朗普可能加征关税，欧元面临二次风险。我们倾向做空欧元兑美元，首个目标见于1.08，但也有超调至1.07的风险，这也符合5%的美元潜在上行空间。
二、原油方面
油价对美国大选的反应微不足道。通常情况下，布油期货在大选日之前会走弱，但在一个月前会持平。虽然特朗普表示希望增加石油供应，但我们预计油价将更多地受到地缘政治风险升级的影响，而不是大选。
三、金属方面
黄金在大选前后的历史表现大致中性，而在大选日前略有获利回吐。然而，目前现货黄金创下历史新高，多头仓位仍处于极端水平。因此想在大选前回补多头头寸建议谨慎。鉴于年初至今黄金已经上涨了25%，我们的分析师认为黄金早该出现价格调整了。长期看涨前景将支撑黄金逢低买入。此外，基础金属容易受到关税风险的影响。
高盛：大宗商品价格波动仍将加剧
由于油价面临美国双边政策风险和欧佩克可能增加供应，而欧洲天然气因潜在的运输协议而面临下行风险，未来几个月乃至明年，大宗商品价格波动似乎将进一步加剧。地缘政治局势仍存，这是大宗商品价格波动的另一个来源，尽管与2023年相比，供应增加可能意味着任何冲击带来的上行都将更加有限。鉴于即将带来的美国大选，预计欧佩克+12月将增产，以及局势加，我们认为贸易环境应日益成为人们关注的焦点。
花旗：韩国央行可能更快更大幅度地降息
花旗集团经济学家Jin-Wook Kim在一份报告中表示，韩国央行可能会更快、更大幅度地降息，以应对弱于预期的经济增长。Kim表示，预计韩国央行可能会在2025年1月、4月和7月分别降息25个基点。此前韩国央行于10月11日将基准利率从3.50%下调至3.25%，开始了宽松货币政策。这比花旗之前的预测提前了一个月，Kim补充称。他指出，央行还可能在2026年再降息两次——可能在1月和7月——将政策利率降至2.00%，低于花旗此前预测的2.50%。
瑞穗证券：若特朗普获胜，美元将重拾2016年的剧本？
此时此刻，市场似乎已经准备好重拾2016年大选的剧本，“事前交易”正在如火如荼地进行。这就是为什么美元将继续被买入。我们不会在这个时候选择淡化美元的强势。我们倾向于做多美元和做空欧元，但不是出于政治原因，而是出于宏观基本面原因，我们预计大选后欧元将会跌至1.08甚至更低水平。
若特朗普获胜，关税提上日程的速度将比上次（2018年）快得多，而且很难指望美元走软。高度确信的是，市场将期待美元将重演2016年的走高的剧本。如若哈里斯获胜，更困难的情景是政策维持现状，关税带来的通胀压力减少。
考虑到10月份美元的走势，若哈里斯胜选，叠加国会分裂，预计到年底美元至少会出现2%的抛售。如若是“蓝色浪潮”情况（即民主党横扫大选），美元抛售将更加严重，预计走弱幅度为3-4%，但鉴于参议院选举中民主党占多数，这种可能性非常低。
尽管市场预计特朗普获胜的可能性更高，但若他胜选，叠加国会分裂，预计美元将上涨2%。如若出现“红色浪潮”（即共和党横扫大选，2016年策略适用），预计美元将上涨5%。
美银：欧央行利率降至中性水平之下的两条最可能路径
尽管不确定性减少，融资成本降低的预期以及家庭实际购买力的复苏，但私人国内需求仍意外疲软，这也一直是欧央行今年下调预测的主要原因。然而，欧央行对中期经济和国内需求预测几乎没有下修。我们对此感到惊讶，为什么市场目前会认为欧元区不需要刺激？我们认为，未来有两条路径可能导致欧元区利率降至中性水平以下，而且这两条路径的可能性都很高：
1、我们是最谨慎的预测者之一，但我们仍预计欧元区经济将温和复苏。然而，我们目前不排除经济疲软持续更长时间的可能，这将要求政策迅速正常化，至少保持中性。利率达到中性水平所需的时间越长，就越有可能需要利率来刺激经济，即降至1.5%以下。换句话说，我们很容易看到欧央行稍微缓慢的降息道路，最终导致更深幅度降息。
2、另一方面，最新的PMI数据（一个噪音）表明，欧元区经济将从现在开始显着恶化。终值修正了部分错误。但如果未来的数据证实了PMI和经济增长趋近于0的信号，那么2025年超过25个基点的降息和远低于1.5%的终端利率将成为可能，因为欧元区将需要大规模的刺激。
（亚汇网编辑：林雪）
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