2025-11-03 17:37:06
一、讲话核心基调：六年首次双向分歧延续，政策路径成谜
11月3日美联储官员密集发声，延续了10月利率决议后的“强烈分歧”态势——这是美联储六年以来首次出现“部分主张加息、部分呼吁更大幅度降息”的双向分歧。当日讲话覆盖5位核心官员，其中鹰派、鸽派各2位，中间派1位，围绕“通胀粘性与就业风险”的博弈进一步激化，直接导致联邦基金期货市场对12月降息的预期概率从决议前的91%骤降至72%，与A股机构关注的“美联储政策压制风险偏好”逻辑形成直接呼应。
二、分阵营讲话要点与立场解析
1.鹰派阵营：坚守抗通胀底线，坚决反对进一步降息
以投票委员施密德和无投票权的洛根、哈马克为代表，鹰派强调通胀粘性未消，政策过早宽松将动摇美联储信誉，与华泰证券担忧的“降息预期降温”形成印证。
鹰派核心逻辑高度一致：9月美国CPI同比仍达3%，连续四年高于2%目标，且金融环境宽松、经济仍有动能，此时降息可能引发“通胀反弹-政策反复”的恶性循环，这与施密德首次投出反对票的理由形成呼应。
2.鸽派阵营：聚焦就业风险，呼吁加速宽松
以投票委员米兰和理事沃勒为代表，鸽派担忧劳动力市场恶化与经济衰退风险，主张加大降息力度，成为市场仍保留降息预期的重要支撑。
美联储理事沃勒：明确表态12月应继续降息，理由是“就业市场持续放缓风险加剧，提前宽松可避免衰退”。他强调当前利率水平对经济的抑制作用已显现，若等待数据确认衰退再行动将错失窗口。
美联储理事（投票委员）米兰：作为10月决议中另一位反对者，其立场更为激进，公开表示“仅降息25个基点不足够，应一次性降息50个基点以稳定市场信心”，认为劳动力市场的技术与人口结构变化难以通过政策微调改善，需更主动的宽松应对。
鸽派论点直指美国就业市场隐忧：9月非农新增就业人数环比下滑，失业率升至3.8%，且政府停摆已持续一个月，关键经济数据缺失可能掩盖下行风险，这与A股招商证券“政策分歧已部分定价”的判断形成对照。
3.中间派阵营：以数据为锚，保持观望姿态
亚特兰大联储主席博斯蒂克作为唯一的中间派，虽支持10月降息25个基点，但强调“前提是政策仍处于限制性区间”，并明确表示“每次降息都会让后续宽松理由更模糊”。他的立场反映了美联储内部的“折中思路”——既通过小幅降息应对潜在风险，又避免过度宽松引发通胀担忧，成为当前政策的“隐形操盘手”。
（亚汇网编辑：章天）
