2025-12-13 20:31:33
美元指数现状：防守态势下的关键争夺
当前，美元指数（DXY）处于防守状态，其价格接近关键的98.00争夺区域，并且创下了两个月以来的新低。不仅如此，美元指数还延续了近期跌破关键200日简单移动平均线（SMA）99.30的走势。这一情况在短期内极有可能导致美元进一步走软。
有趣的是，美元的深度回撤与美国国债收益率在各个到期期限内的良好反弹形成了鲜明对比。投资者仍在持续消化美联储（Fed）普遍预期的将联邦基金目标区间下调25个基点至3.50% - 3.75%这一决定。
美联储降息：无奈之举而非主动选择
此次美联储会议给人的直观感受是，其在一定程度上是不情愿降息的。降息并非是为了战胜通胀，而是承认劳动力市场正逐渐失去动能，等待过久的风险开始超过提前行动的风险。
按照美联储自身的标准，通胀仍未达到理想水平。但官员们似乎越来越倾向于认为，剩余的通胀黏性是由临时因素（主要是关税）驱动的，而非经济过热所致。这一判断十分关键，因为它为政策制定者提供了一个缓冲空间，使他们能够暂停政策调整、进行监测，并避免对可能最终消退的数据过度反应。
在美联储内部，对于政策放松的速度存在明显分歧。一部分人主张谨慎行事，仅在数据明确要求时才降息；而另一部分人则优先考虑劳动力市场压力日益明显的迹象。然而，他们有一个共同的认识，即紧缩周期已经结束，加息不再成为讨论的话题。
随着政策逐渐接近官员们认为的中性上限，美联储转变为了人们熟悉的观望姿态。从此时起，每一个决策都可能被视为一种风险管理，需要在通胀进展不完全和劳动力市场降温速度快于预期之间寻求平衡。目前，美联储传递出的信息相当明确：宽松政策已经开启，但将是谨慎、不均匀的，并且完全基于数据。
美联储内部异议：谨慎之声凸显通胀担忧
尽管美联储本周推进了降息，但并非所有与会者都认为这是合适的时机。几位投票反对该决定的官员在周五明确表示，在他们看来，通胀仍然过于顽固，现有的数据也不足以证明降低借贷成本的合理性。
通胀担忧主导反对意见
芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比（Austan Goolsbee）解释称，他的反对反映了他对耐心的偏好。他表示，在放宽政策之前，需要等待更多的通胀和劳动力市场数据，特别是考虑到企业和家庭对价格上涨的敏感性。古尔斯比认为，推迟到明年初再降息将使政策制定者能够评估一批新的官方数据，而几项关键报告将在下周发布。在他看来，这种做法对就业几乎没有风险，因为劳动力市场虽然正在降温，但速度较为适度。
堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德（Jeffrey Schmid）也持有类似观点。他反对降息，理由是通胀仍然“过热”。他认为，货币政策应保持适度限制，以确保价格压力继续缓解。在他看来，经济仍显示出一定的动能，通胀动态表明政策尚未足够紧缩。他补充说，自他反对10月降息以来，情况几乎没有变化，通胀仍高于目标，而劳动力市场仍然大致平衡。
对劳动力市场风险看法分化
并非所有持异议的人都只关注通胀。费城联邦储备银行行长安娜·保尔森（Anna Paulson）表达了略有不同的观点，她表示，她对劳动力市场潜在的疲软比对通胀上行风险更为担忧。
在威尔明顿的一次活动上，保尔森称，她认为通胀在明年继续下降的可能性是合理的。她将这一观点与关税影响的减弱联系起来，认为关税是导致通胀超出美联储目标的关键因素。她暗示，预计的放松政策为政策制定者提供了一些空间，使他们能够更密切地关注就业风险。
紧缩偏好仍存
然而，克利夫兰联邦储备银行行长贝丝·哈马克（Beth Hammack）明确表示，她更希望政策能更坚定地对抗通胀。她认为，目前的政策利率接近中性，稍微更具限制性的立场将有助于对价格施加额外压力。
综合来看，这些评论凸显了美联储内部辩论的微妙平衡。尽管大多数人选择开始放松政策，但持异议的声音表明对通胀的信心远未充分建立。这提醒人们，美国利率的未来走向可能仍然充满波折，并且高度依赖数据。
美元指数技术面分析
在11月短暂突破100.00关口后，美元指数（DXY）已进入修正阶段，目前仍在努力恢复其市场地位。
要使整体前景再次明确转为看涨，该指数首先需要重新夺回99.34的200日简单移动平均线。之后，市场关注点将转向11月的高点100.39（11月21日），接着是5月29日的周高点100.54和5月12日的101.97上限。
在下行方面，初步支撑位于12月的低点98.13（12月11日）。如果持续跌破该水平，可能会打开通往98.03（10月17日）周低点的通道，进一步的疲软可能将该指数拖至2025年的低点96.22（9月17日）。在此之下，市场关注将转向2022年2月的谷底95.13（2月4日），最终是2022年的底部94.62（1月14日）。
动量指标继续指向下行风险。相对强弱指数（RSI）徘徊在35附近，而平均方向指数（ADX）目前在20以上，表明当前趋势开始积聚力量。
