FXTM富拓：数据疲软美元却涨不停，不是不报时候未到

  近期美债买盘的增多辐射到了美元，面对美国不断加码的地缘政治敞口，市场趋向于配置更多的美元和美债来做出应对。

  同时近期美国的就业数据也不好看但美元反而在上涨就印证了近期市场的交易重心在于美委地缘政治问题，市场参与者在非农就业报告(NFP)发布前保持观望姿态，一边是对美国经济放缓的下行担忧，一边是美元避险属性的支撑逻辑，两者形成微妙平衡。

  近期公布的ADP就业数据不及预期、职位空缺数量持续下滑等核心指标，明确指向劳动力市场降温，这可能倒逼美联储加快降息落地节奏，进而对美元走势构成实质性压制。

  当前市场情绪还受到另一重大事件主导：美国最高法院可能于周五就特朗普关税言论的合法性作出裁决，其结论将直接影响财政赤字与通胀预期，成为驱动利率及美元走势的关键变量，市场押注法官能在收回关税权利又不影响此次关税协议的情况下平息此次风波，使得美元获得顺风。

  而数据层面，或许疲弱数据需要叠加非农就业报告，再配合地缘政治消退，才能再次成为美元走势的决定性力量。

  近期经济数据的影响

  疲软的经济数据(包括仅新增4.1万个就业岗位的ADP就业数据)，显著限制了美元指数的上行动能，从数据的角度多头缺乏持续上涨的基本面逻辑。

  职位空缺与劳动力流动调查(JOLTS)数据显示，职位空缺数量降至714.6万个，低于市场预期，这一前瞻性指标明确信号劳动力需求正在持续降温。

  美国供应管理协会(ISM)服务业采购经理人指数(PMI)升至54.4，显示服务业领域具备一定韧性，但这一局部亮点不足以抵消劳动力市场整体疲软带来的负面冲击。

  好消息是美国12月挑战者企业就业数据显示，12月招聘人数为2022年以来最高。自1989年以来，2025年的裁员幅度居第7，美国12月挑战者企业裁员人数3.5553万人，前值7.1321万人

  美国挑战者公司首席营收官AndyChallenger：年底宣布的裁员计划是2025年最少的。虽然12月的裁员通常是缓慢的，但加上更多的招聘计划，这是一个积极的信号。

  但坏消息是一个月招聘，裁员数据完全无法逆转全年大规模裁员以及招聘缩减的趋势。

  同时美国发布的初请和续请失业金数据，作为非农前的重要前瞻数据也显示出矛盾与纠结，两个数据均较上周有所增加，同时初请低于预期，续请高于预期暗示了裁员在减缓但是工作也不好找，并没有明显的方向性。

  市场情绪与美元指数稳定性

  美元指数在98.50上方维持窄幅震荡，反映的是市场的谨慎预期而非美元具备持续强势的基本面支撑。

  10年期三十年期美债与美元一起走高暗示了市场资金的避险需求，美国增加军费支出，绑架委内瑞拉国总统，同时挑起类似格陵兰岛的地缘政治争议。

  投资者出于避险以及不确定性选择持仓观望，尤其是在非农就业报告这一高影响力数据临近的背景下，多数交易员倾向于等待明确信号再布局。

  当前经济放缓担忧与美元避险属性之间的脆弱平衡，即便地缘政治是近期交易的核心吗，但随时向上的动能也可能因劳动力市场数据的低于预期表现而被打破。

  非农就业报告与美联储政策预期

  市场普遍预期非农就业报告将显示就业岗位新增数量放缓至约5.5万个，较前一月的6.4万个进一步回落，就业市场扩张动能持续减弱。

  若非农就业报告表现不及预期(新增岗位低于5万或失业率超预期上行)，将直接推升市场对美联储激进降息的押注，给美元带来显著下行压力，甚至可能触发DXY跌破98.50关键支撑位。

  包括斯蒂芬·米兰、尼尔·卡什卡里在内的美联储官员已释放出更关注经济增长的鸽派信号，这进一步强化了市场对宽松货币政策的定价，为美元中期走弱埋下伏笔。

  结论与技术分析：

  美元指数当前处境脆弱，劳动力市场疲软是其面临的核心下行风险，基本面支撑逻辑持续弱化。

  若特朗普继续释放地缘政治加码信号，则美元依然有继续走强的可能。

  此外各路就业数据偏弱，初请、续请、挑战者数据无法提供明确的方向，一切还是要看非农就业报告，如果非农数据表现令人失望，失业率超预期上升，可能会推动美元指数跌破98.63支撑位，回到看跌区间，下一个支撑在98.10附近，反之美元指数则可以与地缘政治一同作用维持强势的反弹格局。

  技术面，美元指数涨过98.63后看见了持续反弹的影子，98.90是上方关键压力位，如果能涨过98.90并且稳住，则反弹格局将可以确立，美元指数重新开始走强。