2026-02-11 10:41:26
日本首相高市早苗的选举赌注已见成效，其领导的执政联盟在众议院赢得了三分之二多数席位。这将使她能够更自由地推行促增长政策，而许多市场参与者预计这将推高国债收益率，并加剧对债务可持续性的担忧。然而，截止至周一收盘30年期日债收益率基本持稳，美元兑日元收于156之下。日经指数上涨近4%，韩国综指涨幅更大。我们认为，只要债券市场长端保持稳定，日元将获得支撑，但美日大幅下跌的概率不高；但若债券市场开始承压，日美当局采取行动支持日元的必要性可能迅速重现。美国商品期货交易委员会的持仓数据显示，期货市场并未对日元进行大规模押注，这反过来表明利差交易仍占主导地位。我们维持美日至年底前达到146的预测，但这显然取决于促增长政策能否稳定债务与GDP之比。
周度持仓数据为欧元兑美元走势提供了更清晰的图景。欧美的期货净多头头寸接近2015年后三次上涨行情中每次见顶时的水平。近期的美国和欧元区数据大体对欧元有利，投资者对美国政策以及外国对美国资产投资规模的担忧仍是经常讨论的话题，利率差异正逐渐向有利于欧元的方向移动，尽管其程度远未达到2020年推动欧元兑美元升至1.20上方时的水平。我们的美国首席经济学家Jan Groen预计，新增非农就业人数为8万人，核心CPI环比上涨0.3%，这不会助长美元的看跌情绪，但市场倾向于寻找经济疲软的迹象，因此任何不及预期的下行意外都将被市场迅速消化。
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