2026-02-09 09:24:48
正如市场预期，欧洲央行昨日一致投票决定维持政策利率不变，并重申决策将继续遵循“数据依赖”原则，不会预设具体的利率路径。欧洲央行在新闻稿中强调，将继续采取“逐次会议决策”的方法。尽管昨日未公布新的参谋部预测，但委员会特别提到了欧洲经济的韧性，主要支撑因素包括：低失业率、稳健的私营部门资产负债表、国防与基建支出的逐步释放，以及前期降息的迟滞利好。不过，地缘政治紧张局势与贸易政策的不确定性仍令前景扑朔迷离。
拉加德行长在答记者问环节释放了以下关键信号：
决策一致性： 本次维持利率的决定获得了全票通过。
风险评估： 通胀风险呈现双向特征（上行与下行并存），整体评估处于“广义平衡”状态，目前欧洲央行仍处于“舒适区”。
汇率立场： 欧洲央行不设汇率目标，但会密切监控。委员会观察到自去年春天以来美元持续贬值，这一趋势已纳入基准预测。
我们认为，目前的汇率水平尚不足以触发欧洲央行的“预防性降息”。除非短期内通胀数据出现超预期的断崖式下跌，否则欧洲央行需要看到欧元出现更大幅度的升值才会考虑行动。纵观过去六个月，欧洲央行的决策越来越依赖于每季度的参谋部预测。这意味着，在目前的框架下，任何实质性的政策沟通转向最早也要等到3月或6月的会议。
虽然1月通胀数据略低于预期，但我们认为真正的挑战可能出现在今年春季晚些时候。届时的数据表现或将对欧洲央行目前“维持利率不变”的沟通逻辑产生冲击。
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