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中粮期货9月FOMC点评:非常鹰

文 / 小亚 2022-09-22 10:24:01 来源:亚汇网

背景
FOMC会议的重点摘要,主要通过加息幅度、会后声明、点阵图、经济预期、鲍威尔后记者会等五个角度进行解读。
一、基准利率:9月加息概率的变化
今日凌晨(北京时间9月22日02:00),美联储FOMC宣布加息75bp,将基准利率提升至3-3.25%。
从利率水平角度,3-3.25%已经超过了前一轮(2015-2018年)的加息周期高位(2.25-2.5%),创2008年以来的新高。
从加速幅度角度,这是本轮加息周期的第5次加息,累计加息300bp,2004-2006年连续加息17次,累计加息才仅有400bp,加息的速率前所未有的“急迫”。
二、会后声明:几乎未有变化
75bp整体符合此前市场预期,会后声明仅有两处变化,其他一字未变。一是,关于支出和生产指标“温和正在modestgrowth”(7月27日,“已经走软havesoftened”);二是,联邦基准利率目标区间调整为3-3.25%(7月27日,2.25-2.5%)。
三、点阵图:变化较大
从点阵图上分析,较前一次有较大的变化,且美联储官员们的分歧也愈发突出。
首先,整体上调了此轮加息周期的预期上限,最高2023年有可能至5%,今年大多数支持在4.25-4.5%;这距离目前的利率水平还差125bp,意味着在11月或12月,至少还有一次加息75bp,或75bp以上。
其次,票委们分歧较大,支持今年底利率目标在4.25-4.5%为9位,仅领先4-4.25一票(6月15日的预期目标为3.25-3.5%);所以后续票委们的讲话需要关注,重点关注长期票委的倾向。
四、经济预期:含蓄承认经济衰退“不可避免”
经济预期中,较前一期变动的主要是GDP和失业率预期,对于通胀预期仅小幅上调。
美联储表明的态度是,大幅加息对于通胀的控制力度仍然低于预期,“短期摒弃”对失业率的关注,经济软着陆信心正在丧失,含蓄承认经济衰退“不可避免”。
五、鲍威尔:态度极鹰中含鸽
鲍威尔的会后记者会中,有几点需要关注:
(1)坚决致力于降低通胀,符合此前的言论倾向,但是他又说“通胀预期视乎得到很好控制”,鹰派中隐约透露了些鸽的迹象。
(2)加息路径取决于数据,这是完全放弃了前瞻性指引。
(3)不要过早降息,打破了市场预计明年一季度降息的希望,与会后的点阵图和经济预期相吻合。
(4)承认软着陆+物价稳定是一项挑战,基于美联储对于通胀打压的坚持,软着陆大概率遭遇放弃。
(5)短期不会加大缩表力度。
三个字概括——非常鹰。
作者简介
曹姗姗
中粮期货研究院资深研究员
投资咨询资格证号:Z0013588
【中粮视点】海外宏观:非常鹰——9月FOMC点评

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