2025-03-14 13:01:20
一、华泰证券：化工需求仍有承压，部分品种供给端改善
华泰证券表示，25年2月末CCPI-原油价差约456，处于2012年以来30%以下分位数，受油价相对高位以及供需偏弱等影响价差仍有承压。2月提价产品主要系甲基三氯硅烷、氯化钾、硫磺等供给端受限的品种，受传统淡季影响多数产品价格价差仍处于偏弱水平。我们认为，近期部分产品库存有所消化，或迎来节后开工的补库需求以及春耕备货；长期伴随国内地产、消费等领域政策端持续发力，终端需求有望逐步迎来改善，叠加供给侧自我调整，2025年或迎复苏起点，成本减压及需求改善的下游环节或率先复苏。
二、中信证券：呼市发布生育补贴细则 预计全国生育补贴政策或将落地
中信证券表示，3月13日，呼和浩特市卫健委发布当地生育补贴细则，其中最高单孩补贴可达10万元。与现行试点相比，呼和浩特市的生育补贴年均补贴额度有所提升，且补贴周期较长。若按照呼和浩特补贴标准外推全国范围，该行预计到2030年生育补贴的财政支出规模2870亿元，占比GDP仅0.2%。从国际经验来看，德国、法国、日本、韩国和新加坡等发达国家在步入低生育率社会后均采取了生育支持政策。同时，现金补贴政策的有效性与补贴力度具有一定正相关性。该行指，根据国家统计局数据，2023年我国出生人口为902万人，其中一孩、二孩、三孩及以上的比例分别为49%、38%、13%。该行预计全国生育补贴政策或将落地，考虑到人口结构变化较慢，该行按照2023年新生儿出生结构、规模外推测算，预计2025-2027年涉及财政补贴资金规模901/1363/1825亿元，且呈现前低后高的趋势。
三、国泰君安维持燃气行业“增持”评级 指城燃行业价值重构
国泰君安表示，随着盈利结构优化、营运管理增效以及资本开支放缓，城燃公司自由现金流有望改善；维持燃气行业“增持”评级，聚焦自由现金流改善趋势下的股息价值提升。该行指，H股燃气龙头股价历史表现强势；该行认为H股龙头公司的长期股价超额收益主要受益于：1）天然气行业快速发展：受益于城燃基础设施完善、城镇化水平提升、环保政策推进等因素，天然气消费量增速出现阶段性提升（2021年天然气消费量3726亿立方米，5年CAGR 12.4%）；2）特许经营权制度护航发展，龙头公司先发优势明显：龙头城燃公司较早切入城市燃气市场，率先实现特许经营权的跨区域扩张。
四、华创证券美国2月CPI数据点评：CPI低于预期 美债利率反而上行？
华创证券发布美国2月CPI数据点评称，整体来看，CPI环比走弱，主要受食品、能源以及超级核心服务价格涨幅回落的影响。食品和能源价格波动较大，而超级核心服务价格放缓，主要来自于机票、住宿、汽车保险等价格，目前尚未看到超级核心服务分项的系统性降温。后续来看，最近白宫官员公开讲话中对“经济衰退”可能性的回避，叠加关税政策不确定性，仍会对风险偏好的进一步修复存在阻碍。
五、交银国际维持华润电力（00836）买入评级 指其估值已部分反映不确定性
交银国际表示，华润电力（00836）将会在3月20日公布2024全年业绩，经财务模型调整后，该行估计公司2024年公司核心盈利同比增长15.7%至127亿港元。考虑到2025年风光项目限电率以及市场化交易量同比上升，同时火电点火价差预期同比下降，该行下调了公司风光项目利用率/平均电价1-2百分点。因此该行下调2025/26年盈利预测22%/21%。该行以分部估值法得出的目标价下调至23.1港元，目前公司6.8倍25年预测市盈率已在5年历史平均以下，该行认为已部分反映公司在2025年电价及利用小时的不确定性，维持买入评级。
六、高盛：名创优品（09896）和泡泡玛特（09992）表现势头良好 布鲁可（00325）多系列持续热销
高盛发布研报称，在中国潮流零售与玩具行业，名创优品（09896）的美国业务和泡泡玛特（09992）表现势头良好。在中国市场，1-2月是新IP推出的相对淡季；然而，春节档电影《哪吒》带来的强大IP效应创造了机会，尤其是泡泡玛特与该IP合作推出了一系列产品。在海外市场，名创优品的销售增长势头依然强劲，其门店网络不断扩张。泡泡玛特在海外的新店（如英国曼彻斯特店）开业成功，客流量大；公司对2025年在美国的扩张持积极态度。
（亚汇网编辑：书瑶）
