2023-03-29 13:24:53
富瑞：维持阿里巴巴（09988）“买入”评级 目标价214港元
富瑞发布研究报告称，维持阿里巴巴（09988）“买入”评级，目标价214港元。公司公布重组方案，设立六大部门，并各自设有CEO及董事会，以及可以独立融资和上市。
该行认为，此次重组令不同业务部门能够快速回应市场的变化，增强决策度。而每个单位负责其业绩，进一步激励潜在的IPO。该行指，这是一个重要的结构重组变化，“1+6+N”结构令管理变得更灵活和精简，并获得中层和后端基础设施支持。新结构释放估值并提升表现，并相信市场将进一步寻找机会及每个业务部门的潜力。
里昂：维持康师傅控股（00322）“跑赢大市”评级 目标价升至15.71港元
里昂发布研究报告称，维持康师傅控股（00322）“跑赢大市”评级，目标价由12.2港元上调至15.71港元。公司去年业绩符合预期，目标今年收入取得高单位数增长及盈利达35亿元，升幅低于该行预测39%，主因预测其将受惠于更低的棕榈油价格及毛利率上升。另股息收益率为8.7%，属吸引水平。
大摩：予领展房产基金（00823）“增持”评级 目标价62港元
大摩发布研究报告称，予领展房产基金（00823）“增持”评级，相信其股价将在未来60日内会跑赢大市，发生机率达80%，主要是该股最近有所回落，令短期估值更具吸引力，目标价62港元。
该行指出，自领展宣布供股后，股价累跌两成，而由于供股事件已完成，抛售压力或会缓和；至于随着10年期美国国债收益率回落，在供股后，公司强劲的资产负债表以及增长会重新加速，为该股提供一个具吸引力的切入点。
招银国际：维持新奥能源（02688）“买入”评级 目标价升至135.9港元
招银国际发布研究报告称，维持新奥能源（02688）“买入”评级，目标价上调至135.9港元，股价交易于FY23E12倍市盈率水平，低于历史5年平均市盈率扣减一个标准差，估值具备吸引力。
报告中称，公司2022财年核心利润同比增长11.3%。尽管毛利润同比下降0.8%，归母净利润同比下降24.4%，主要受汇率波动、上游气价成本上升等所致。另综合能源业务和增值服务业务依旧保持强劲增长。该行相信公司业绩将在2023年持续改善，主要考虑以下因素：1）零售销气量增速有望反弹至低双位数；2）毛差因更低的气价成本及更有效的顺价措施有望持续改善；3）燃气批发净利润或进一步上升；4）泛能业务将保持快速增长势头；5）加快产品推广增值业务，并已显示出巨大增长潜力。
安信证券：予腾讯音乐-SW（01698）“买入-B”评级 目标价34港元
安信证券发布研究报告称，予腾讯音乐-SW（01698）“买入-B”评级，预测2023/24年调整后净利分别为55/63亿元，调整后净利率为18.4%/19.8%，目标价34港元。该行认为公司在用户基数、产品矩阵布局和整体版权内容方面依旧具备领先优势，并持续强化与腾讯生态的联动，积极探索长音频等新业务，未来其商业化潜力有待进一步释放，同时在降本增效驱动下利润端有望继续取得良好表现。
报告中称，公司22Q4在线音乐收入同比+23.6%至35.6亿元，其中订阅收入同比+20.5%，付费用户同比+16.1%，ARPPU保持环比增长，同比增速转正，季度内环比/同比+1.2%/+4.7%至8.9元；非订阅收入同比+30%至12.1亿元，主要得益于广告业务持续修复，尤其激励广告取得强劲增长，季度内包括五粮春、可口可乐、肯德基和京东在内的头部广告商在第四季度将TME Live和TME LAND作为线上营销新渠道。长音频用户在Q4同比翻倍达1000万+。此外，公司已与杰威尔音乐有限公司和相信音乐达成续约协议，双方将继续在版权领域展开紧密战略合作。
该行表示，期内腾讯音乐社交娱乐业务面临挑战，音频直播及海外业务仍取得同比增长。公司未来将通过发展音频直播、国际扩张和虚拟产品来驱动板块增长，月度ARPPU值同比为169.6元。此外，季度内音频直播收入获得同比增长，主要得益于Q音直播的业务扩张，季内海外业务收入取得同比增长。
中金：维持青瓷游戏（06633）“跑赢行业”评级 目标价升35%至7港元
中金发布研究报告称，维持青瓷游戏（06633）“跑赢行业”评级，Non-IFRS净利润预测不变。由于行业估值中枢上移，目标价上调35%至7港元，有17%的上行空间。公司2022年收入为6.3亿元，落入预告6.2-6.4亿元区间；经调整净利润也符合预告（4618万元）。期内，青瓷于去年下半年海外布局实现新突破，《最强***》上线日本推动正向循环。展望未来其有版号产品储备丰富，测试有序推进，国内外均有布局
报告中称，据公告，《最强***》日本版2022年6-12月区域总流水1.36亿元，推动全年海外收入占比提升至25%。国内产品也保持长效经营。该行认为虽然公司上半年受产品周期影响，但随着下半年经典游戏海外新版本上线，实现区域性突破及流水增长，业绩步入正向循环。费用方面，公司2H22营销/研发费率均为16%，营销费率同环降1ppt/41ppt，研发费率同环降5ppt，研发费用环比微升4%，保持稳健研发投入。从营销费率角度看，该行认为公司在游戏上线前期投入逐步实现回收，推动2H22实现经调整归母净利润1.26亿元。
该行提到，青瓷于2023年1月在中国大陆地区上线自研游戏《使魔计划》（首两月流水2550万元，该行判断产品采用精准分发模式利润率较好）、在泰国上线《最强***》，并表示《最强***》有望在年内上线北美地区。新游戏方面，公告显示其2023年预计上线1款自研产品及5款引进授权产品，具体包括：《时光旅行社》（自研Rogue-likeRPG，已开启光子服测试，公司预计2H23有望上线，已有版号）、《新仙剑奇侠传之挥剑问情》（与中手游联运，剧情卡牌手游，准备开启TapTap测试，已有版号，公司预计2023年6月上线）、《魔卡少女樱：回忆钥匙》（代理女性向手游）、《刃心2》（代理/跑酷/已有版号）、《骑士冲呀》（代理/ACTRPG）及《超喵星计划》（代理/休闲/已有版号）等多款产品。展望2024/25年，公司分别储备有3/3款游戏，其中两款为新增引进授权游戏。该行建议持续关注新品测试、上线进程带来的基本面及估值弹性。
国信证券：维持绿城中国（03900）“买入”评级 销售排名持续提升
国信证券发布研究报告称，维持绿城中国（03900）“买入”评级，预计2023-25年归母净利润分别为30.9/37.5/44亿元，对应EPS为1.22/1.48/1.74元。公司2022年销售排名提升，根据克而瑞榜单排名第四；去化率可观（达63%）。深耕长三角，作为行业品质标杆，稳健财务状况和合理的土储布局将更好的助力公司未来的发展。
报告中称，公司2022年新增项目27个，新增建面408万平方米，对应新增货值1037亿元，新增货值行业第八，重点聚焦高能级核心城市，一二线新增货值占比92%，北上杭新增货值占比82%。公司新拓土储聚焦住宅，转化高效，当年新拓销售额501亿元，当年转化率达48%。截至2022年末，公司拥有总建面4959万平方米，对应总货值8295亿元，其中权益可售建面1892万平方米，可保证未来两至三年公司的销售规模。在公司的总土储中，一二线城市占比达78%，长三角区域占比达53%。
