2026-01-05 08:47:01
节前行情
上周五香港股市开年大涨，恒生指数收涨2.76%，恒生科技指数涨4%。“港股GPU第一股”壁仞科技上市首日大涨超75%；半导体板块涨幅居前，华虹半导体涨超9%，中芯国际涨超5%；科网股上涨，百度集团涨超9%，网易涨超6%，阿里巴巴、腾讯控股涨超4%。
十大劵商
中信证券：震荡向上概率更高
从机构的赚钱效应来看，2025年在过去10年里能排到第三，过去20年里排到第六。在一个回头来看巨大的结构性牛市当中，实际上市场既享受了预期差带来的“估值的钱”，也挣到了“业绩的钱”，预期差来自对中国自主科技能力的重估等，而结构性的超预期业绩来自复杂贸易环境下外需的韧性以及AI推理需求爆发，这些因素站在2025年初来看并不是那么理所应当会发生。
增量流动性只是预期差和业绩兑现过程中的结果，或者是用于后验的解释牛市形成的理由，投资者过于高估了增量资金对市场的影响。因此，亦不会将增量资金入市当作是2026年市场上一个新台阶的主要因素。
接下来，2026年最大的预期差来自外需与内需的平衡，对外“征税”、补贴内需应是大势所趋，今年是个重要的开端。站在开年，考虑到去年末的资金热度并不算高，人心思涨的环境下，开年后市场震荡向上的概率更高。
国泰海通证券：中国“转型牛”内在趋势确定
展望后市，迎接春季“开门红”。接下来，中国股市有望跨越与站稳重要关口。
一是美联储下任主席谜底即将揭晓，市场开始憧憬2026年美国降息的前景。海外流动性的宽松，叠加春节前结汇，有望推动人民币的稳定与升值。
二是以A500ETF为代表的增量资金持续涌入，叠加险资“开门红”，配置需求进一步夯实流动性基础。
三是决策层首次提出“推动投资止跌回稳”，求是网强调“改善和稳定房地产市场预期”，政策进一步发力提振增长的必要性抬升，“逆周期与跨周期调节”有望加码。
总体上，随着经济转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革，中国“转型牛”内在趋势确定。
配置方面，跨年攻势看好科技、非银与消费。AI与新兴市场工业化趋势下，中国新兴科技与资本品出海景气强势且确定性较高。同时重视扩内需之下顺周期股票的底部布局机会。
华泰证券：海外扰动不影响春季行情的向上趋势
节内海外中资股收涨，对投资者情绪影响偏正面，但突发的地缘问题或放大节前分歧，市场走势短期预测难度变大，但资金及海外地缘扰动大概率为短期情绪冲击，不影响春季行情的向上趋势，基于PMI数据改善、市场微观流动性仍充裕、政策面也有积极信号，春季行情大概率继续演绎。
节奏上看，投资者情绪较高、资金供给不弱、经济数据有支撑是已知变量，AI链业绩印证、潜在降准、地缘问题后续走势是待验变量，将在1月下旬逐步揭晓。
配置上，短期看主题投资略好于高股息策略、优于景气投资，内部关注三个方向：一是主题关注有催化的商业航天、人形机器人、国产算力、军工；二是高股息继续关注潜力及周期性高股息，如港股消费、电力、石油石化等；三是景气策略继续关注供需双向改善的电池、化工、大众消费等。
银河证券：短期或仍以震荡为主
元旦节期间港股表现良好，这为A股开门红渲染了不错的“情绪氛围”。港股开门红或与海外假期结束，投资者复工开始布局2026年有一定关系，也侧面体现出当前中国核心资产对外资吸引力依然较高。
不过，港股近两年曾出现多次假期“突然”拉升情形，故仍需关注其涨势的持续性；加之假期海外局部地缘冲突加剧了短期市场的不确定性。
节前盘面显示，资金对4000点分歧仍较大，这意味着短期或仍以震荡为主。中期维度，储蓄搬家的进程仍在继续，保险开门红数据表现良好，资金直接或间接进入股市的趋势没有变化。
从资产证券化率的角度来看，中国目前证券化率仍低于全球主要发达国家的平均水平，未来具备进一步提升的潜力。
申万宏源证券：春季行情仍有纵深
2025年12月PMI环比超季节性改善。春节较晚，出口订单前置，支撑岁末年初经济验证。春季没有下行风险的格局再强化，且有利于行情演绎的窗口连续不断。上证综指连续阳线后，春季行情仍有纵深。
其中，经济和产业是慢变量，资金供需是快变量，这个特征在春季行情中可能更加突出。2025年底中证A500ETF冲量已进入稳定期，年初增量资金可能是保险开门红、年初人民币汇率升值共振外资活跃度恢复。岁末年初不缺增量资金，A股开门红可期，赚钱效应可能普遍扩散。板块轮动，主题活跃特征可能延续。
春季结构判断不变，主题行情弹性更高，AI算力链和顺周期主要是阿尔法逻辑的机会。春季主题轮动，可关注产业主题（商业航天、机器人、核聚变），资金主题（从A500到保险开门红和外资回流，对应高股息修复和核心资产修复），政策主题（服务消费、海南），中期牛市预期本身也是一个主题线索（保险、券商）。
风格投资主战场（AI算力链和顺周期）也有机会，这些方向机构关注度高，但在春季行情中的权重可能相对低，重点关注其中阿尔法逻辑的机会。
招商证券：延续上行
展望1月，A股延续上行趋势，继续演绎春季攻势的概率较高。基本面方面，开年之后，地方政府专项债发行有望提速，中央预算内投资加两重项目有望提速，政府开支和投资数据有望回暖。基本面将会走向边际好转。
1月是上市公司业绩预告披露时间窗口，2025年四季度由于去年同期业绩基数较低，年报业绩预报披露的同比增速有望明显回升。
资金面方面，由于赚钱效应积累，开年后国内各路资金进一步加仓A股的概率较高。近期人民币升值较为明显，在经济预期转暖后，外资重新回流A股概率也明显提升。
因此，A股在1月继续走震荡向上走势，创前期新高的概率进一步加大。
配置方面，1月，围绕业绩披露的博弈情绪将会明显升温。业绩超预期或者业绩披露后靴子落地的方向值得重点关注。总体来看，以商业航天、AI应用、AI算力和半导体设备为代表的科技、工业金属为代表的资源品仍然是1月的主战场，除此之外，服务业消费和非银金融仍然是1月的值得关注的重点方向。
国信证券：政策预期有望支撑风险偏好
目前，多路资金抢跑“春季躁动”行情。一方面，海外货币政策不确定性消退，后续国内春节与两会召开时间较为接近，节前对两会的政策预期有望支撑风险偏好。
另一方面，年初通常是保险、年金等绝对收益资金进行新一轮配置的窗口期，在政策预期向好的背景下，增量资金入场意愿较强，近期国内机构资金、融资资金等已出现“抢跑”迹象。
总体而言，在政策预期向好的背景下，春季行情或接续演绎，且更多呈现“结构性、板块轮动较快”的特征，留意结构性机会。
浙商证券：短期仍要做好“两手准备”
元旦节前市场窄幅震荡，多数宽基指数小幅收跌。随着港股在元旦期间的上涨，加之A50指数小涨1.11%，节后A股取得“开门红”是大概率事件。
但需要注意，前期驱动A股连阳的“三大要素”在节后是否延续存在不确定性，短期仍要做好“两手准备”：大盘可以直接上攻，也可以在1月挖“黄金坑”。
配置方面，基于“马年春节看多做多，短线做好两手准备”判断，建议择时方面，保持当前持仓，切勿随便追涨，若近期出现类似2025年初的“黄金坑”，则积极逢低增配。
板块方面，关注“含科量”较高但近期调整较为充分的恒生科技、科创50；行业方面，可重点关注明显滞涨且份额扩张的券商板块，逢低关注机器人相关的机械、汽车，AI应用相关的传媒、计算机，受益于春节的社服零售，以及电子、化工等热门板块；个股方面，重点留意前述行业中年线上方的低位滞涨个股。
东方财富证券：科技成长是春季行情核心主线
春季躁动“抢跑”意味着行情的启动时点前移至上一年的11月或12月，近期春季行情的“抢跑”本质是在政策预期乐观且景气主线明朗的背景下，由增量资金推动的一次估值上修。
政策预期方面，市场期待较高的中央经济工作会议延续积极定调；宏观流动性层面，全球与国内流动性环境宽松共振；景气线索方面，市场呈现出科技成长与周期修复多线并进的结构。
资金面，机构和杠杆资金的边际增量入场迹象明显，居民存款搬家可能是重要增量，ETF成为本轮行情重要的增量资金来源。
过去抢跑春季行情中，金融地产都有突出表现，但重要性总体下行。科技成长是今年春季行情核心主线，未出现金融先行的现象。往后看，由于景气主线依旧强劲、政策和流动性环境短期转向的可能性不大，而市场迅速切换至顺周期交易也缺乏基本面依据，因此今年的春季行情有较大概率走出第二波行情。
华西证券：牛市基础仍扎实
2026年是多个正面因素叠加的“大年”，牛市基础仍扎实，且春季躁动已提前演绎。一是宏观政策周期来看，2026年作为“十五五”开局之年，多部门正密集出台配套产业政策和投资规划，同时财政货币政策的协同发力，为市场营造了友好的流动性环境。
二是资金层面，2025年12月以股票型ETF为代表的机构资金出现抢跑，后续保险资金“开门红”叠加汇率升值驱动下外资回流，增量资金入市有望强化春季行情趋势。
三是从基本面预期与产业周期来看，随着PPI降幅收窄，预计2026年企业盈利进入温和复苏通道，对盈利拐点的博弈将成为行情的重要支撑。
配置上，建议关注新兴成长和反内卷周期机遇：一是受益产业政策支持的成长主题，如AI算力链、AI应用、机器人、国产替代、商业航天、储能等；二是受益于“反内卷”与涨价方向，如化工、新能源、有色金属等。
（亚汇网编辑：章天）
