您正在访问亚汇网香港分站,本站所提供的内容均遵守中华人民共和国香港特别行政区法律法规。

需求即将迎来复苏 后续如何跟踪高景气板块?

文 / 一沐 2022-05-15 16:17:26 来源:亚汇网

  中信建投发布研究报告称,调高二季度消费板块看法,4月至今以来消费风格获得居前的相对收益。当下从相对盈利、疫情后盈利调整、消费风格相对收益表现及估值四个维度评估,该行仍然看好消费板块后续表现。

  前期疫情形势未明朗时,该行在报告疫情受损与修复:同与不同(一)里重点从基本面维度详细分析了消费复苏的节奏和确定性如何,在复苏曙光已现后,需要密切跟踪真实基本面的复苏情况。如何跟踪高频景气?这里该行提出两个高频跟踪指标:1)本地消费复苏看18城地铁客运量;2)远距离消费复苏看国内执行航班情况。而从两者本次受损程度看,疫情前至目前18城地铁客运量、国内执行航班下降幅度分别达-37.3%、-57.3%。

  从板块而言,除核心景气指标变动外,该行选择的核心比较维度为:全年需求增速预期(对应常态水平下需求弹性)、3-4月营收下调幅度(对应疫后需求上调弹性)、估值(复苏预期是否反映到股价)。可看出出行链的需求受损及后续修复弹性大于本地消费,但在确定性上仍待考量,该行会根据后续景气指标变化进行进一步观察。确定性层面维持4月底月报推荐:食品饮料(补库)、汽车(复工复产)。

  本周市场表现/景气/估值要点概览

  市场表现:本周高市盈率、成长、小盘风格表现相对居前,科创50、宁组合等成长风格指数反弹;低市盈率、金融地产、大盘风格风格表现靠后。美债利率下行,国内疫情形势边际缓和,申万一级行业中,汽车/电力设备/电子涨幅居前;石油化工/煤炭/银行涨幅靠后。申万二级行业中,表现居前的前五大细分领域为:乘用车、装修装饰Ⅱ、电池、风电设备、商用车。

  盈利预测变动:盈利预测变动:5月2022年板块盈利预测Wind一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为有色(+1.4%)、煤炭(+1.3%)、商贸零售(+1.2%);而下调幅度居前的前几行业为地产、社服、农林牧渔。

  行业景气核心指标变动: 1)周期:原油、玉米、化肥等价格上行:焦煤/焦炭、铁矿石、螺纹钢、水泥、纯碱、沥青等价格下行。CCTD主流港口煤炭库存、焦化厂焦煤库存、LME铝等库存下行;LME+COMEX铜、全美商业原油等库存上行。2)地产/金融:地产方面,本周广东省东莞、中山两地地产限购政策放松,基本面延续下滑,30城商品房成交面积周同比-59%,相较上周下行8.0pct;4月住房按揭贷款同比大幅少增4022亿。银行方面,4月社融新增9102亿,同比少增9468亿;存量同比增速10.2%,环比-0.4pct。人民币信贷新增6454亿,同比少增8231亿;住房按揭贷款、消费及经营贷均同比少增。3)高端制造:汽车方面,据乘联会,4月国内狭义乘用车市场销量104.2万,同比下滑35.5%,环比下滑34.0%,其中新能源乘用车销量28.2万,同比增78.4%,环比下滑36.5%。截至4月28日,上海汽车制造行业整车及零部件配套企业复工率达77%,5月复工率及产能利用率继续提升。光伏方面,近期光伏产业链再度开启上行趋势,4月底隆基、中环再度调涨硅片价格,组件报价达1.9+元/W。验证旺盛需求的同时亦需要继续观察高价影响。4)消费:生猪价格于4月以来反转上行,本周生猪/仔猪养殖利润上升进程趋缓,小幅下调,近期居民猪肉消费需求因疫情囤积有一定增加。白酒方面,5月以来整体茅台批价震荡,全国名酒批价上抬,但地方酒或因疫情扰动,批价呈波动态势,本周环比下行0.28pct。疫情封控影响下,出行意愿仍疲软:截至5月11日,截至5月11日,18城地铁客运量月同比下行6.1%,年同比降41.9%。

  估值水平:当前全A/沪深300股权风险溢价达7年90%分位数以上,股债性价比达到较高水平。当前上证50/沪深300处于市盈率5年22%分位数附近;创业板指/宁组合分别处于市盈率5年37%/55%分位数附近。申万一级板块中,一季报披露后,已有较多行业估值降至历史低分位水平,当前PB、PE分位双高的板块为公用事业、商贸零售,双低的板块主要包括电子、医药、通信、传媒、纺服、化工、银行、石油石化。热门赛道方面,从预期PE来看,22年CXO/动力电池/军工/半导体/光伏估值分别为29倍/25倍/33倍/25倍/17倍,22年PEG角度,动力电池/光伏/消费电子分别位于0.44/0.74/0.44。

  风险提示:经济不及预期,疫情超预期

相关新闻

加载更多...

排行榜 日排行 | 周排行