2025-12-31 08:54:48
基本消息面
周三（12月31日），美原油价格交投于57.930美元/桶附近，跌幅为0.03%。
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从核心影响因素来看，供应过剩格局成为压制油价的核心逻辑。2025年全球原油供应增量远超需求增量，其中大半来自非欧佩克供应商的深海资源项目与页岩油，供应过剩量创下疫情后最高水平。美国页岩油产量表现出强劲韧性，11月产量创历史新高，单位钻机效率提升与库存井支撑使其2026年快速下滑概率较小，成为全球供应的关键边际变量。尽管欧佩克已宣布2026年一季度暂停增产，但内部利益分歧导致调控政策效果弱化，据IEA预测，2026年全球石油日均过剩量将达409万桶，相当于全球需求的4%，供过于求格局短期内难以逆转。库存端的结构性分化进一步加剧市场压力，当前原油水上库存已飙升至2020年以来最高水平，叠加中国原油库存近期持续激增，进一步限制了油价上涨空间。
地缘政治风险则成为短期扰动油价的关键变量，形成对过剩压力的部分对冲。近期俄乌冲突局势再生波澜，俄罗斯指控乌克兰试图袭击总统官邸，虽未直接影响能源供应，但加剧了市场对东欧动荡的担忧，推升油价风险溢价。同时，中东局势持续紧张，美国总统特朗普对伊朗的严厉警告及对巴以停火协议的强硬表态，使全球主要能源产区的不稳定预期升温，进一步放大市场波动性。不过，地缘因素的支撑作用具有临时性，当前市场普遍认为，供应高企的基本面将在未来一个季度掩盖地缘风险，难以改变油价短期下行趋势。
需求端的疲软表现进一步加剧市场担忧。2026年全球原油需求预计增长90万桶/日，节奏受欧美降息周期影响呈现前低后高特征，短期需求淡季压力显著。尽管AI产业爆发带动的电力需求对燃料油消费有一定拉动作用，IEA预计2026年全球燃料油需求将增加51万桶/日，但这一增量难以抵消交通领域新能源替代带来的长期需求下行压力，无法从根本上改善供需失衡格局。此外，全球经济活动放缓预期也使原油需求前景蒙上阴影，进一步压制油价回升动能。
机构对后续走势预判趋于谨慎，普遍认为2026年油价中枢将下移。美国银行预测2026年布伦特原油均价约为60美元/桶，较2025年的69美元大幅回落；EIR更预计上半年布伦特原油均价或跌至50美元/桶，下半年才有望回升至60美元/桶。国内市场方面，2026年SC原油内外价差预计维持前高后低节奏，需重点关注中东原油现货、运费及国内供需变化。值得注意的是，50美元被视为欧佩克的重要底线，若油价持续下探，不排除主要产油国进一步调整产能政策的可能。
操作层面，当前市场处于供需博弈的敏感周期，短期需重点关注地缘事件发酵带来的波动风险，中长期则需警惕供应过剩叠加需求疲软的双重压力。对于国内SC原油交易者，建议依托435-440元区间把握短期波动机会，严格控制仓位；中长期可重点跟踪欧佩克政策调整、美国页岩油产量变化及俄乌和谈进程等关键节点，避免盲目追涨杀跌。总体而言，原油市场短期低位拉锯态势难改，需等待供需格局或政策面出现明确信号后再把握趋势性机会。
（亚汇网编辑：章天）
