2025-12-17 14:35:05
汇通财经APP讯——国际原油价格周三小幅反弹，未能延续昨日弱势，但目前已经跌破箱体支撑，反弹之后或将进一步下行，亚盘时段交投于55.67美元/桶附近。昨日盘中从资金层面看，资金管理公司上周将布油净多头敞口削减至10月底以来最低水平，商品交易顾问整体立场明显偏空，趋势跟踪资金几乎处于最大空头配置。与此同时，WTI次月合约的隐含波动率降至4月以来最低，基本面方面，随着停火预期不断升温，市场对俄罗斯石油出口中断的担忧显著缓解，而这一变化恰逢全球原油库存已处在相对充裕甚至过剩的阶段。一旦相关协议落地，俄罗斯短期供应中断风险将明显下降，大量目前滞留在海上的俄罗斯原油可能重新回流市场。据石油分析机构Vortexa数据显示，目前全球约有14亿桶原油处于“浮仓”状态，为潜在供应释放提供了现实基础。从支撑油价转为压制因素近期俄乌停火谈判的最新进展，成为交易员顺势做空的重要触发因素。尽管乌克兰仍在对部分俄罗斯炼油设施及相关资产发动袭击，黑海航运安全也未完全消除风险，同时分析认为，地缘风险溢价正在被系统性挤出油价体系，原本对冲供应中断的多头逻辑正在快速瓦解。库存高企叠加政策变化，供应过剩或进一步放大在供应端，美国能源信息署（若和平进程推进，针对石油基础设施的攻击以及相关制裁措施可能较快解除，这将加速供应回归。此外，制裁环境变化也可能重塑最新美国数据显示，全国商业原油库存虽下降约180万桶，但降幅明显低于市场预期；库欣地区库存则在连续下降后一个月来首次回升。与此同时，炼厂开工率仍处于2018年以来同期偏高水平，但这并未转化为对原油的强劲争夺。裂解价差的变化同样印证供应宽松格局。裂解价差跌至2月以来最低，汽油与柴油利润率同步回落，显示炼厂体系在年末阶段原料并不紧缺，成品油供应处于“舒适区间”。需求层面暂未出现能够扭转供需失衡的力量。美国汽油需求在年末走弱，目前较去年同期下降约1.3%；尽管寒冷天气推升了取暖需求，使馏分油消费短暂回升，并且航空燃油需求有所修复，但这些局部改善未能阻止裂解价差下滑或库存维持高位。从全球看，11月表观石油需求同比仍有增长，但中东现货市场明显转弱。Murban原油相对布伦特的溢价收窄至10月初以来最低水平，面向亚洲买家的原油报价出现明显折让，显示区域需求议价能力增强。WTI近月合约运行在55.60美元/桶附近，价格已有效跌破前期整理区间，若进一步下行短期支撑位54.50美元，一旦失守，或指向52美元区域；上方阻力位56.50–57.00美元，需明显基本面利多才能修复；中短期均线系统呈空头排列，反弹更多被视为技术性修正而非趋势反转。编辑观点：当前原油市场的核心逻辑已从“供应中断担忧”转向“供应释放预期”。停火前景削弱了地缘政治溢价，而高库存、弱裂解价差与资金做空共振，构成对油价的系统性压制。在缺乏需求端强刺激的情况下，原油更可能维持偏弱运行格局，任何反弹都需警惕被视为中期下行趋势中的阶段性修复。
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