期货

鸡蛋：需求先弱后强，蛋价或先跌后涨

（卓创资讯禽蛋行业市场分析师李阳）五一节日提振不显，贸易商采购高价货源心态较为谨慎，市场走货放缓，各环节余货增加；五一节日未有明显拉动，且下游批发商及食品厂多抵触高位，清理库存为主，市场整体消化欠佳，鸡蛋价格逐步下跌。截至5月7日，主产区鸡蛋均价3.08元/斤，较月初跌幅2.53%。中旬以后供需矛盾逐渐加剧，蛋价将弱势走低，预计月内低价或跌至3.05元/斤左右，下旬受到端午节日备货以及北方农忙内需好转拉动，蛋价或触底回升，但供应压力以及天气影响下，蛋价上涨有限。

商品指数小亚 05月08日 12:02 7
锂价“深蹲”挤压利润空间，产业企业解锁成本优化“新姿势”

来源：期货日报 2024年，碳酸锂价格重心不断下移。据上海钢联数据，碳酸锂价格从2024年年初的10.1万元/吨跌至年末的7.5万元/吨，跌幅达25.74%。在碳酸锂价格持续走低的情况下，上游锂矿企业整体呈现营收、利润双下滑的态势，但仍有部分企业依靠成本优势实现盈利，展现出低成本提锂技术的优势与韧性。从下游锂电池企业来看，整体盈利情况较好，新能源汽车已成为企业业绩增长的重要动力源。值得关注的是，行业深度调整之后，产业企业积极拥抱期货市场，碳酸锂期货也成了帮助产业企业稳定经营的“利器”。业绩分化显著，低成本企业更具优势 2024年，碳酸锂价格持续下跌直接压缩了企业的盈利空间，导致以锂矿和锂化合物为主营业务的3家企业不约而同地由盈转亏。根据财报数据，2024年，天齐锂业亏损79.05亿元，亏损额创上市以来新高；赣锋锂业亏损20.74亿元，出现上市以来的首次年度亏损；盛新锂能亏损6.22亿元，迎来公司近五年来首次亏损。盛新锂能在年报中明确表示，锂盐行业仍处于下行周期中，由于新产能不断释放以及需求增速放缓，导致市场呈现供过于求的局面，锂盐产品和锂精矿价格下跌幅度较大。据悉，2021年5月起，盛新锂能开始专注于锂电新能源材料，主营锂矿采选、基础锂盐和金属锂的生产与销售。当前，盛新锂能99.9%的收入来源于碳酸锂和氢氧化锂。2024年，盛新锂能总营业收入为45.81亿元，同比减少42.38

商品指数小亚 05月08日 07:56 22
广期所发布关于修改《广州期货交易所期货注册品牌管理规定（试行）》的通知

广期所发布关于修改《广州期货交易所期货注册品牌管理规定（试行）》的通知。各有关单位：为进一步规范注册品牌管理，我所修改了《广州期货交易所期货注册品牌管理规定（试行）》，现予以发布，相关业务规则自发布之日起实施。特此通知。附件广州期货交易所期货注册品牌管理规定（试行）

商品指数小亚 05月07日 23:01 24
光大期货0507热点追踪：大涨大跌之后，豆粕走向何方？

专题：光大期货热点追踪视频合集光大期货0507热点追踪：大涨大跌之后，豆粕走向何方？

商品指数小亚 05月07日 23:01 24
开盘|国内期货主力合约涨多跌少苹果跌近1%

2025年5月7日，早盘开盘，国内期货主力合约涨多跌少，沥青、SC原油、PX、铁矿、乙二醇（EG）、低硫燃料油（LU）、PTA涨超2%。跌幅方面，苹果跌近1%。光大期货：印巴局势升温助推金价，关注今日国内新闻发布会 5月6日，COMEX黄金价格上涨3.60%至3441.80美元/盎司，沪金主连上涨1.60%至809.28元/克。地缘方面，印巴局势正在升温，巴基斯坦三军新闻局官员今日凌晨告诉当地媒体，巴军方刚刚击落两架印度空军战机。降息方面，最新CME“美联储观察”数据显示，美联储5月维持利率不变的概率高达97.2%，降息25个基点的概率为2.8%，到6月维持利率不变的概率为65.1%，累计降息25个基点的概率为34%，累计降息50个基点的概率为0.9%。综合而言，当前市场预期美联储即将公布的利率水平会维持不变，短期金价受到印巴局势升温的提振，今日重点关注国内九点召开的新闻发布会。

商品指数小亚 05月07日 12:02 26
光大期货：5月7日软商品日报

白糖：白糖：消息方面，2024/25榨季截至2025年4月30日，印度入榨甘蔗27585.7万吨，较去年同期的31151.2万吨减少3565.5万吨，降幅11.44%；产糖2569.5万吨，较去年同期的3146.5万吨减少577万吨，降幅18.33%。现货方面昨日广西制糖集团报价6140~6270元/吨，下调20~30元/吨；云南制糖集团报价5950~5990元/吨，下调20元/吨。原糖方面受宏观情绪及原油反弹提振，昨日期价一度反弹，但增产问题施压，最终收阴，未来关注巴西压榨进度。国内昨日现货报价下调，成交一般。考虑到未来进口糖到港预期，持偏空看法，但因国产糖库存压力不大，下调空间暂不看太深。棉花：周二，ICE美棉下跌0.88%，报收67.82美分/磅，CF509下跌0.23%，报收12745元/吨，主力合约持仓环比增加6434手至58.75万手，新疆地区棉花到厂价为13846元/吨，较前一日下降79元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14113元/吨，较前一日下降70元/吨。国际市场方面，宏观层面的扰动仍存，近期美国经济数据陆续公布，喜忧参半，美联储5月大概率按兵不动，美元指数重心小幅下移，关注美联储议息会议结束后相关发言。天气方面，最近跟踪数据显示，美国及德州棉花主产区受干旱影响面积环比下降，干旱扰动减弱。国内市场方面，郑棉仍维持低位震荡走势，对于未来走势，我们认为目前

商品指数小亚 05月07日 12:02 24
光大期货：印巴局势升温助推金价，关注今日国内新闻发布会

5月6日，COMEX黄金价格上涨3.60%至3441.80美元/盎司，沪金主连上涨1.60%至809.28元/克。地缘方面，印巴局势正在升温，巴基斯坦三军新闻局官员今日凌晨告诉当地媒体，巴军方刚刚击落两架印度空军战机。降息方面，最新CME“美联储观察”数据显示，美联储5月维持利率不变的概率高达97.2%，降息25个基点的概率为2.8%，到6月维持利率不变的概率为65.1%，累计降息25个基点的概率为34%，累计降息50个基点的概率为0.9%。综合而言，当前市场预期美联储即将公布的利率水平会维持不变，短期金价受到印巴局势升温的提振，今日重点关注国内九点召开的新闻发布会。资料来源：Wind、亚汇网、金十数据、光大期货研究所撰稿：吴爱华从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。

商品指数小亚 05月07日 12:02 22
欧佩克+6月再增41万桶/日增产连续提速利空油市

卓创资讯分析师桑潇进入2025年，国际油市波动性加剧。国际油价在1月上半月短暂拉涨至80美元/桶上方之后，1月下半月进入下行通道，并且分别在4月初与5月初录得两轮宽幅度下挫，其中，4月1日-10日8个工作日内，欧美原油期货价格录得6日下跌，累计跌幅超过11美元/桶，跌幅达到16%；4月28日-5月5日6个工作日内，欧美原油期货价格录得5日下跌，累计跌幅6美元/桶左右，跌幅超过9%。截至5月5日，欧美原油期货价格分别收于60.23、57.13美元/桶，继4月10日之后、再度刷新2021年4月份以来的四年价格新低。 2025年国际油市高波动性延续，除了影响因素本身较多之外，2025年进入特朗普2.0时代，其关税政策、能源政策以及对地缘局势的不同倾向，进一步加大了原油市场影响因素的复杂性以及原油价格的波动性。造成原油价格下行试探的原因来看，一是特朗普关税政策引发国际贸易争端，宏观方面悲观情绪较重；二是欧佩克+增产落地且增速快于市场预期，产业市场面临过剩预期。需要注意的是，欧佩克+增产落地的同时，伴随着补偿减产动作，又进一步加大了油市的波动性。具体来看：由14万桶/日提至41万桶/日欧佩克+增产动作接连提速在特朗普对内支持国内生产企业积极生产，对外施压产油国增产的能源政策背景下，欧佩克+酝酿已久的增产计划终于落地。2025年3月3日，欧佩克+宣布将从4月1日开始逐步“灵活地”恢复22

商品指数小亚 05月07日 12:02 17
广西气象：未来三天广西多降雨，桂北雨势加大，局地大暴雨

以下内容由广西气象服务中心、中国天气网广西站5月7日发布： 5月7日讯昨天白天到今天早上，梧州、贺州、贵港、玉林、百色、河池、崇左等市的部分地区有中到大雨、局地暴雨到大暴雨，其它地区有分散阵雨或雷雨。2025年5月6日08时至7日08时，梧州、贵港、贺州、玉林4个市的9个县（市、区）的15个乡镇有大暴雨，8个市的23个县（市、区）的63个乡镇有暴雨，12个市的46个县（市、区）的158个乡镇有大雨，最大为梧州苍梧旺甫镇149.8毫米；最大1小时降雨为贺州八步区铺门80.1毫米。预计，今天白天到晚上，桂林、柳州、河池、来宾、贺州、梧州、贵港等市的部分地区有中到大雨、局地暴雨并伴有短时雷暴大风、冰雹等强对流天气，其它地区多云间阴天有阵雨或雷雨、局地中到大雨。各地气温：桂东北19~29℃，其它地区23~34℃。 8日，桂北部分地区有大雨到暴雨、局地大暴雨并伴有短时雷暴大风、冰雹等强对流天气，其它地区多云间阴天有阵雨或雷雨、局地大雨。各地气温：左右江河谷25~38℃，桂东北19~32℃，其它地区24~34℃。 9日，桂东和沿海的部分地区有中到大雨、局地暴雨到大暴雨并伴有短时雷暴大风、冰雹等强对流天气，其它地区多云间阴天有阵雨或雷雨、局地中到大雨。各地气温：桂东北18~31℃，其它地区21~36℃。北部湾海面：今天白天到8日，多云到阴天有阵雨或雷雨，偏南风5级、阵风6~7级。9日，多云到

商品指数小亚 05月07日 12:02 20
市场供应能力增强，豆粕价格回落

来源：期货日报眼下，在湖北、河南南部等地，冬油菜和冬小麦的收割、春花生和春玉米的抢种正进行得如火如荼。与此同时，河南驻马店以北地区的冬小麦正值灌浆期，是产量形成的最关键时刻，而东北等地的大豆、春玉米、水稻进入了播种高峰期。在市场逐渐认同未来国内粮油市场供应能力持续增强的情况下，国内豆粕期现货价格率先下滑，并且拖累小麦、玉米等粮食价格止涨回稳。农田完善的基础设施与局部降雨降低了干旱天气的影响 “五一”假期期间，期货日报记者与河南、河北、湖北、江苏、黑龙江、陕西等地的粮食贸易商进行了充分沟通。据记者了解，干旱对河南西部、南部及湖北部分山岗和坡地冬小麦生长影响较大，部分田地冬小麦已提前成熟。冬小麦产区只要农田基础设施齐全，加上农民及时浇地，冬小麦长势就好于去年同期，如河南遂平县以北地区、河北、山东等地冬小麦长势均较好。部分冬小麦产区出现了有效降雨，缓解了旱情。各类粮食市场主体看涨小麦、玉米的情绪依然存在，部分粮商存在囤粮待涨心理。不过，黑龙江省的部分粮商认为玉米价格上涨难持久，理由有三点：一是库存玉米、稻谷随时会抛向市场；二是豆粕的大幅回调限制了玉米价格上行空间；三是玉米、小麦下游需求并无太多亮点。南方冬小麦零星收割，北方冬小麦长势良好自2024年10月冬小麦播种至今，国内个别地区尤其是丘陵、山岗和坡地的麦田，在有效降雨不足的情况下，加上麦田的基础设施落后和周边水源地稀少，

商品指数小亚 05月07日 07:48 17
5月市生猪场大揭秘：供大于求下的行业走向

来源：现代畜牧网需求端：表面平稳，内在蕴含变化在宏观经济格局中，5月需求端的发展态势如同一场布局精巧的棋局，看似风平浪静，实则内部暗流涌动。从总体数据表现来看，5月需求环比维持稳定或稍有增长，而在这一表象背后，是众多行业相互交织、错综复杂的发展状况。以快递行业为例，依据国家邮政局数据，2024年5月全国规模以上快递业务量达成147.8亿件，同比增长23.8%，增速较4月环比提升1.1个百分点。电商渗透率的提高，叠加6月大促部分件量前置至5月末，成为推动快递业务量规模增速保持高位的关键因素。这不仅体现出线上消费需求的强劲态势，也从侧面证实了居民在日常消费活动中的活跃度。再看食品饮料行业，2024年5月阿里系酒类行业线上销售额达15.9亿元，同比增长93.4%；休闲食品行业线上销售额达29.0亿元，同比增长7.2%。这些数据表明，5月居民对于日常消费品的需求不仅未减弱，反而在电商渠道的助力下，呈现出稳健增长的趋势。从物流业景气指数也可对需求端情况略窥一二。5月中国物流业景气指数为51.8%，虽较上月回落0.6个百分点，但总体仍维持在扩张区间，其中居民消费物流需求显著增长。在分项指数中，业务总量指数、库存周转次数指数、资金周转率指数等关键指标均处于景气区间。5月份邮政快递业业务总量指数为70.3%，环比回升1个百分点；道路运输业业务总量指数为52.5%，环比上升0.2个百分点，主

商品指数小亚 05月07日 07:32 24
【银河专题】苹果旧季库存低新季坐果或成问题

银河农产品及衍生品研究员：刘倩楠期货从业证号：F3013727投资咨询证号：Z0014425 第一部分背景 4月份苹果西部主产区遭遇了大风及高温干旱天气，市场都在讨论西部苹果坐果率问题。由于大风和高温天气导致苹果授粉受阻，今年西部部分地区苹果树坐果率差，因此市场对于今年西部苹果产区的减产预期比较强。再叠加本果季冷库苹果库存比较低，市场对于未来苹果期货价格预期比较强。但是也有部分持怀疑态度，一方面是由于苹果后面有疏花疏果等操作可以修复一定的产量，因此目前说大幅减产尚有些早，减产幅度可能也不及市场预期，另一方面对于交易天气因素导致的减产很多时候会被证伪，只有比较少的真正影响很大的年份才会被证实。鉴于以上情况，我们对于未来苹果行情走势也进行了一些分析。第二部分影响因素分析一、苹果冷库库存量较低，后期苹果供应量小。 4月是苹果需求旺季，苹果出库量明显，本来冷库库存就比较低，由于最近出库量大导致目前苹果库存量降至近些年历年同期次低位。未来5月份仍是苹果需求旺季，预计冷库苹果库存出库量将继续维持在相对偏高位置，冷库苹果库存量仍将处于历年同期低位。冷库苹果在4月份苹果出库量较大，冷库库存量下降明显，根据mysteel数据显示，截至2025年4月25日，全国主产区苹果冷库库存量为309.98万吨，较四周前减少161.84万吨，同比减少38.3%，减幅再次大幅扩大，其中山东冷库库存量为125

商品指数小亚 05月06日 23:02 27
国内期货主力合约跌多涨少 20号胶涨超2%

2025年5月6日，国内期货主力合约跌多涨少，SC原油、燃油、硅铁跌超3%，焦煤、锰硅、工业硅跌近3%，鸡蛋、甲醇、多晶硅跌超2%。涨幅方面，20号胶涨超2%，尿素、烧碱涨近2%。五一假期期间，新胶、日胶期货价格以及泰国原料价格均呈现上涨趋势但涨幅有限。宏观方面劳动节期间美国相关经济数据好坏参半、中美关税对抗态度有所缓和。政策方面泰国橡胶管理局宣布，决定将割胶季节推迟一个月，减少橡胶供应量以此应对价格下跌、促进市场稳定。节后天然橡胶基本面较难实现较强支撑，预计价格或呈现区间震荡走势，宏观以及政策端或刺激波动率。（卓创资讯）

商品指数小亚 05月06日 23:02 29
【建投有色】工业硅周报|供需暂无好转，盘面延续下行

CFC金属研究重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！作者|王彦青中信建投期货研究发展部本报告完成时间|2025年5月5日摘要市场运行情况：五一节前一周仅三个交易日，市场维持低迷状态，价格进一步下探，市场悲观情绪难改善。SI2506整周涨跌幅-2.73%，收于8540元/吨。现货市场方面，五一节前备货需求未有明显体现，下游采购需求不足，叠加产业链下游也普遍呈跌价状态，压价心态较强，现货报价进一步走低。供应情况：工业硅开炉数小幅上升，主因西南部分硅厂按计划开工，西北开工暂维持稳定。据百川盈孚数据，截止4月29日，我国金属硅开工炉数224台，整体开炉率28.11%，较上周增加5台。需求情况：多晶硅价格延续跌价，下游采购持续观望，悲观向上传导，难对工业硅形成支撑；有机硅价格趋于平稳，终端需求仍然偏弱，单体厂减产持续，对工业硅需求偏弱；铝合金开工平稳，对工业硅刚需采购；工业硅3月出口同比下降，海外需求偏弱。成本利润：工业硅生产成本延续下行，近期硅石、硅煤、石油焦均出现不同程度的降价，且西南陆续进入平水期，电价有望下调。不过，行业利润仍在快速下滑，工业硅现货价格下行较快，行业亏损面扩大。

商品指数小亚 05月06日 23:02 28
铁合金：宁夏的低电价能持续吗？

来源：黑色淘金【20250506】云评论|铁合金：宁夏的低电价能持续吗？观点小结今日硅铁期货跌幅超过3%，除供需端影响外，宁夏产区结算电价的下降或为更大因素。根据资讯网站信息，宁夏硅铁厂4月电价逐步结算完成，价格差异较大，区间约在0.34-0.41元/度之间，降幅0.02分-0.06元/度，个别厂家电价较高，甚至略有增加，青海也有工厂结算出台避峰在0.35-0.37元/度。由于硅铁主要生产成本为电力成本，电价下跌后成本重心继续下探，市场信心缺乏，期货开盘走跌。 1降本从何而来？硅铁生产成本中电力成本占比超过50%，为成本中最大影响因素，近期各产区电价结算逐步完成，大多为下降态势，区间约在0.34-0.41元/度之间，降幅0.02分-0.06元/度，存在个别上涨情况，对整体影响较小。根据测算，宁夏硅铁原生产成本约在5620元/吨附近，单吨电耗为7800度/吨，若电费下降0.01元/度，则对应理论成本下降78元/吨，因此当前硅铁成本理论下降幅度在156-468元/吨之间，降幅明显，造成市场对于后市信心不足的情况。图1：硅铁生产成本关于本次结算电价相对较低的情况，部分产业人士反馈，各方因素均有影响，4月为全月电力现货交易，当前宁夏地区新能源发电情况较好，电力交易运行后，硅铁厂家可选择避峰生产，减少高价区间的电力购入，更多使用谷电进行生产。进入5月之后，非现货交易月，厂家需

商品指数小亚 05月06日 23:02 27
供需双弱格局延续，多晶硅何去何从？

作者：张海端/F3048149、Z0015532/ 一德期货分析师要点速览版市场现状与核心矛盾价格持续下行：节后多晶硅期货延续弱势，创阶段新低，现货价格重心下移，N型复投料成交低价至3.7万元/吨，期货贴水格局持续。基本面支撑不足：供需矛盾未明显缓解，高库存压力仍存，下游看跌预期压制采购意愿。 5月基本面趋弱需求端：硅片、组件排产回落，下游整体需求缩量。供给端：多晶硅企业减产持续（部分企业推迟复产，新减产计划或出台），预计产量环比小幅下降。库存矛盾：下游压价采购导致硅料企业累库，但整体或维持小幅去库状态。市场情绪与博弈焦点下游谨慎采购：拉晶企业以消化自身库存为主，仅刚需补货，压价心态强化。价格预期分歧：硅料企业低价签单意愿低，但下游看跌情绪主导，签单博弈持续。节后第一个交易日（5月6日），多晶硅期货下跌再创新低，整体延续节前弱势运行，主要还是基本面支撑不足。从多晶硅供需平衡表推测来看，在价格压力下，4月份多晶产量不及先前预期，而硅片排产有抬升，供需格局有改善。而5月份整体需求有缩量预期，从硅片到组件预计排产均呈回落走势，同时多晶企业亦有减产举动，前期停产企业复产有延后，月内个别企业或仍有减产计划，部分企业根据市场情况进行开工调整，预计5月份产量仍难有增量，环比或小幅回落，结合整体供需看，5月份基本面有走弱预期，但仍呈小幅去库状态。不过目前高库存压力仍较明显，

商品指数小亚 05月06日 23:02 31
东海期货：生猪随需求季节性转淡，价格重心或逐步下移

文章来源：东海期货摘要：5月生猪出栏供应环比继续增加，预计不会出现像2024年同期那样大幅上涨行情。正常情况下，生猪5月均价波动较其他月份更为缓和。影响现货波动得因素，其一就是集团场降重，其二就是二育。目前从反馈看，5月集团降重需求并不迫切，4月中下旬入场的二育成本基本在14.5-15.2元/kg，5月低于这个区间二育抛压大概也不会释放，需求短期也不会坍塌。综合评估，我们认为5月现货14-15元/kg区间大体稳定。6月生猪正常出栏环比将收缩，但预计降重及二育抛压会增加，这也将限制猪价上涨空间。此外，7月猪价季节性上涨驱动不足，供应平稳且淡季消费转弱，市场偏弱预期或部分兑现，现货承压下行突破区间风险在增加。 1、今年以来猪价运行表现及规律特征今年猪价市场预期持续偏差，但持续至今现货依然稳定，市场是否存在错判认知，需要反思和警醒。2024年一季度母猪存栏同比下滑7%，但今年一季度生猪出栏同比依然增加0.1%。国内能繁母猪存栏自去年4月探底，持续至今，窄幅调整、相对稳定，这是今年猪价稳定的基础，供应稳定、价格随需求季节性而波动。现阶段，猪价悲观预期并不来源了供需错配压力，而更多来自于成本价格下跌影响。此外，截止今年一季度末，国内能繁母猪存栏4039万头，与官方3900万产能稳供指导目标相比，略显充足，生产效率较以往也有进一步提高。同时，国内消费受大环境偏弱影响，旺季需求增量也并不突出

商品指数小亚 05月06日 23:02 21
光大期货0506热点追踪：纯碱节后继续走低，抄底机会何时来？

专题：光大期货热点追踪视频合集光大期货0506热点追踪：纯碱节后继续走低，抄底机会何时来？

商品指数小亚 05月06日 23:02 9
光大期货0506热点追踪：尿素延续节前涨势

五一节前最后一个交易日尿素占据涨幅榜首，节后继续迎来上冲，今日上涨1.95%至1881元/吨。来看看背后的基本面，供应方面，5月江苏、新疆新增产能陆续投放将进一步提升尿素日产水平，产量维持在相对高位，库存压力也有所攀升，整体供应偏宽松。4月30日尿素日产水平已达到20.57万吨，同比偏高1.77万吨。截至4月底，我国尿素企业库存量达106.50万吨，较上月底增加19.72万吨，环比增幅达22.72%。需求方面，当前仍处于农业需求旺季，但是需要注意的是南方水稻用肥即将结束，后期关注北方玉米备肥情况。今日生意社尿素现货基准价为1875元/吨，与期货盘面价格相差不大。至于出口，目前我国仍处于受限状态，假期后继续关注尿素出口政策动态，据海关总署最新数据显示，1—3月我国尿素累计出口量仅为0.64万吨，较去年同期锐减75.25%。综合来看，基本面呈现供需两旺，尿素厂家收单积极状态有望延续至假期后，期货盘面以偏强趋势为主，持续力度取决于需求兑现程度。资料来源：生意社、海关总署、中国金融信息网、同花顺期货通、光大期货研究所撰稿：吴爱华从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。

商品指数小亚 05月06日 23:02 9
节后第一天，大宗商品的估值走到哪儿了？

来源：紫金天风期货研究所想要提升投资的胜率很难，但想要提高投资的盈亏比却相对容易。估值，就是盈亏比的重要组成部分。绝对的低估不一定带来行情反转，但低估会在一定程度上改善盈亏比的表现，反之亦然。通过基本面信息的有效整合可以表达我们对商品估值的判断，具体内容包括了上下游利润、期现利润、进出口和国内贸易利润、交割利润、展期收益等诸多要素。下面是我们对各版块及各品种估值强弱的评估。板块估值强弱注：各版块打分是组内品种的平均值。内容仅供参考。能化注：打分只代表主观判断，不构成投资建议。一般情况下，市场认为低估值的适合多配，高估值的适合空配，但具体交易还要考虑驱动、波动率等不同维度。另，下方表格标红部分代表主力合约及其潜在锚定的标的。黑色有色农产品与软商品本文内容由研究员尽力采集而来，内容仅供参考，不构成投资建议。作者：贾瑞斌从业资格证号：F3041932 交易咨询证号：Z0015195 联系方式：jiaruibin@zjtfqh.com

商品指数小亚 05月06日 23:02 9
长安期货：供强需弱持续，双焦拐点未现

一、行情走势回顾 4月双焦期货盘面延续跌势，主力合约完成换月，焦煤2509合约成为主力合约即跌破千元关口，连创近年新低，09合约月线收跌128.5元/吨或12.13%。焦炭2509合约月线收跌102元/吨或6.22%，表现略好于焦煤，中下旬在钢厂补库驱动下盘面小幅反弹，但受粗钢减限产消息影响，原料端承压回落，节前连续收跌。焦煤现货市场价格先涨后跌，上旬下游焦钢企业阶段性补库提振市场情绪，市场成交好转，产地线上竞拍价格重心上移，流拍率下降，中下旬市场悲观情绪再起，线上竞拍流拍率显著上升；进口煤市场稳中偏弱运行，港口均有所去库，但下游采购积极性不足，价格涨跌互现。焦炭首轮提涨50-55元/吨于4月中旬落地，但第二轮提涨因钢厂抵触，目前仍处于搁置状态。二、供给端焦煤：国内生产平稳，进口量小幅增长据国家统计局数据，1-3月份规模以上工业企业原煤产量为12.0亿吨，同比增长8.1%；汾渭数据，1-3月全国炼焦精煤产量11727万吨，同比增长6.3%。钢联统计，4月30日当周，523家样本矿山开工率为89.7%，较3月底增加4.98个百分点，原煤日均产量201.7万吨，较3月底增加10.67万吨，精煤日均产量80.44万吨，较3月底增加4.56万吨。除个别煤矿更换工作面有小幅影响外，多数煤矿生产基本稳定，高频数据看供应不断增加。洗煤厂开工率窄幅提升，但仍低于同期，钢联110家样本洗煤

商品指数小亚 05月06日 23:02 8
菜油供需看川渝，后市行情怎么走？

来源：每日粮油川渝（四川、重庆）是我国最大的菜油消费区域，四川省油菜籽产量常年位居全国首位；同时该地区的菜油供应部分依赖外省调入。在我国先后对加拿大菜籽开启反倾销调查及对加拿大菜油与菜粕加征100%关税后，该区域的供需动态愈发牵动产业链各环节神经。近期，多家机构实地调研成都、重庆、德阳的油厂与贸易商，了解当前川渝菜油市场的现状与未来趋势，以期厘清市场脉络，在不确定性中寻找确定性。需求现状：家庭刚需稳固，餐饮替代显著川渝地区油脂年消费200-240万吨。其中，豆油消费约80-100万吨，菜油消费约60-80万吨。菜油家庭消费占比20%-30%，因传统偏好保持刚性；餐饮及食品加工端占比60%-70%，则因成本敏感加速转向豆油。川渝地区对菜油情有独钟，家庭用油较为稳定，小包装消费占比50%-60%，头部企业主导市场。有厂商表示，今年一季度小包装销量较去年同期持平，但利润下降，因竞争激烈、成本波动等因素导致。餐饮用油方面，四川大的餐馆用多用豆油，风味小餐馆用菜油更多。餐饮企业更加追求性价比，1-2元/桶的价差就可能会考虑替代。目前菜油性价比不佳，在调和油中存在被替代的现象，加上食用消费逐步趋向少油，未来菜油需求难有明显增量，以存量为主，为数不多的增量将集中在调味料以及火锅底料等。有厂商表示，近两年消费升级遇到阻力，190元以上的食用油销量下滑严重，降幅超20-30%。四川地区

商品指数小亚 05月06日 14:24 35
开盘|国内期货主力合约跌多涨少 SC原油跌超4%

2025年5月6日，早盘开盘，国内期货主力合约跌多涨少，SC原油跌超4%，燃油跌近4%，低硫燃料油（LU）跌超2%，苯乙烯（EB）跌近2%。涨幅方面，苹果涨近2%。据光大期货，虽然在OPCE+增产行动的压制下，国际油价在中长期的重心下移是大概率事件，但在短期中的贸然追空仍会面临相对较大的风险，交易者在盘面反弹之后，或突破前期底点之后再去进行相关决策与规划，或许是相对更为合理的选择。

商品指数小亚 05月06日 12:02 25
5日原糖期货收高，从三年半低点反弹

沐甜科技糖网洲际交易所（ICE）原糖期货收高，从上周五触及的三年半低点反弹，当时价格跌至17美分以下。由于适逢英国公共假期，伦敦白糖期货没有交易。 ICE交投最活跃的7月原糖期货合约收高0.27美分或1.6%，结算价报每磅17.47美分。上周五该合约触及2021年7月以来低点16.97美分。上周跌幅为5.4%。 McDougallGlobalViewSugarReport称，“市场似乎在周五的下跌后发现了一些额外的买盘/空头回补。流动性将减少，因为今天英国休市，所以伦敦白糖没有交易。中国亦休市，他们是一直表现出购买兴趣的国家。” 美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至4月29日当周，投机客减持ICE原糖期货和期权净空头头寸1，467手，至43，268手。全球最大的糖和乙醇公司之一巴西Copersucar周一表示，该公司已达成协议，将销售和分销GreenPlains在美国工厂生产的乙醇。

商品指数小亚 05月06日 12:02 24
长安期货范磊：增产延长且地缘降温油价或难明显反弹

一、宏观五一假期期间，美国公布了今年一季度的多项经济数据，其中美国第一季度实际GDP年化季率初值录得-0.3%，创2022年第二季度以来新低，同时4月ADP就业人数增加6.2万人，为2024年7月以来最小增幅，大幅低于预期，此两项数据的公布再度加剧了市场对于美国经济陷入疲软境地的担忧，这一现象也直观地展现出了特朗普关税政策对于美国经济的负面影响；然而出乎市场预料的是，美国4月季调后非农就业人口增加17.7万人，明显高于预期的13万人，失业率则维持在4.2%，符合市场预期，该数据的公布则再度展现出了美国劳动力市场的韧性，这样的非农数据也导致市场对于后续美联储降息的预期略有降低，而对于5月的降息预期则基本维持在低位。政治属性方面，美乌双方的矿产协议于近期正式签署，虽然协议最终未涉及任何关于乌克兰债务的条款，但这在一定程度上也将缓解俄乌冲突升级的可能，并且同时普京也宣布从8号起短暂停火3天，乌方则提议将停火时间延长至30天，不论后续双方停火时间如何，这都会导致俄乌冲突较难再对油价形成明显影响；而在美伊方面，阿曼外交部五一期间表示原定于5月3日举行的美伊谈判因故推迟，谈判将重新安排时间，与此同时美国表示对伊朗的石油制裁措施持续升级，且特朗普在社交媒体上警告所有国家或个人必须立即停止购买伊朗石油及石化产品，否则将面临二级制裁，这或导致后续美伊谈判达成的可能性进一步降低，从而对伊朗的出口情

商品指数小亚 05月06日 12:02 25
白条猪肉：4月价格窄幅波动 5月或有上涨空间

卓创资讯猪肉市场分析师胡文欣【导语】4月内猪肉市场供需博弈加剧，下游销售难度较大，屠宰企业多按需生产。随着国储轮库、二育入场，猪肉价格受供需的调动而窄幅波动，整体难改供应充足、市场竞争激烈的现状，5月白条猪肉价格或震荡微涨。 4月南北方猪肉市场价格环比有涨有降。卓创资讯监测北方重点市场白条猪肉均价18.94元/公斤，环比上涨1.85%。南方重点市场白条猪肉均价19.61元/公斤，环比下降1.95%。4月总体供应较为稳定，下游需求无明显利好，供需博弈加剧；随北方部分二育入场抢夺猪源，成本价格有所上涨，白条猪肉价格小幅反弹，但上涨阻力有限，南方受需求拖动下跌而继续震荡。冻品库存：较上月微幅增加 4月冻品库容率呈“涨-跌-涨”的趋势。截至4月末，卓创资讯监测全国重点屠宰企业冻品库容18.70%，较3月微涨0.02个百分点，较去年同期下降3.87个百分点。4月初国储轮换影响，华东、东北部分屠宰企业有承接订单，增加了分割入库量；同时南方的鲜品销售速度减缓，存被动入库现象。而4月中旬，部分地区食品厂订单增加，屠企的冻品走货速度加快，同时原料价格易涨难跌，屠企严控入库数量。4月下旬，东北部分屠企看涨冻品后市，有小幅入库。整体看，本月入库量低于出库，库容率微降。 5月气温进一步升高，被动入库量或增加且但原料价格下滑预期减弱，屠企或有少量入库行为，但下游拿货积极性有限，屠企或谨慎入库、以轮库为主

商品指数小亚 05月06日 12:02 23
【黑色利润观察】供需基本面收紧，钢焦利润分配趋均衡衡

焦炭刘璐璐【导语】4月份随着终端钢材季节性需求释放，焦企库存基本全部消化，焦炭供需基本面明显好转，焦炭价格止跌趋强，焦企盈利情况较上月好转；但随着焦炭价格上涨，关税消息面持续扰动，钢材价格震荡下行，钢厂盈利收缩明显，钢焦利润分配相比前期趋均衡，但钢厂利润收缩明显，心态偏弱，焦企利润或难维持。 4月份焦煤价格维稳，刚需支撑偏强，焦炭价格止跌向上修复一轮，焦化利润好转。 4月份国内煤炭市场供应仍然宽松，但随着价格降至低位，下游刚需采购增加，且钢材需求季节性释放，铁水产量持续攀升，利好双焦需求。截至4月28日，山西吕梁地区主焦煤S<1出矿主流成交价格1200-1250元/吨，较上月底价格持平。本月基于下游钢厂开工持续提升，铁水产量攀升明显，焦化厂出货顺畅，库存基本消化，月初焦企对焦炭价格提涨50-55元/吨，虽然本月钢材市场受关税利空频繁扰动，但刚需支撑下，焦炭价格在中旬完成首轮涨价的落地。在焦煤价格稳定情况下，焦炭涨价后，焦化厂盈利情况明显好转。截至4月24日，山东、河北、山西地区焦化厂平均盈利21元/吨，较上月3月27日均值增加19元/吨，环比增加950%。在盈利良好的驱使下，多数焦化厂开工积极性提升，焦化厂开工率连续6周上升。 4月终端成材持续去库，但高炉开工持续提升，叠加关税消息利空影响，钢材价格偏弱下行。 4月份随着气温回升，工地陆续恢复施工及部分宏观刺激，终端钢材市场

商品指数小亚 05月06日 12:02 18
【市场解读·LPG】关税冲击与供需博弈，东北民用醚后首现倒挂

卓创资讯分析师李晓璇【导语】2025年4月，东北液化气市场经历显著波动，民用气与醚后C4价格自2024年9月以来首现倒挂。国际原油下跌叠加美国关税政策冲击，导致醚后C4作为调油原料需求锐减、价格探底；而依赖进口的丙烷则因成本预期攀升及炼厂检修缩量，推动民用气逆势走高。汽油消费淡季与深加工亏损进一步加剧醚后市场颓势，尽管下半月原油小幅反弹，但两者价差仍维持低位震荡，凸显政策与基本面双重压力下的市场分化格局。 2025年4月东北液化气市场呈现“先扬后抑”的波动特征，且民用气及醚后C4价格形成倒挂。这也是继2024年9月以来两者价格首度倒挂。醚后C4价格月初高于民用气300元/吨以上，但两者走势一路相悖，最终民用气价格反超醚后，整个月内价差绝对值保持偏低状态。本月东北民用气与醚后C4价格首次倒挂的触发机制主要来自于关税政策对二者影响的不同体现，其次是基本面对市场的作用助力。原油下行与贸易政策冲击月初国际原油市场呈现持续下行趋势，价格波动引发全球关注。主要产油国沙特及多个OPEC+成员国宣布实施超出市场预期的增产计划，日均供应量预计将增加逾百万桶，导致市场对供需平衡的信心遭受重挫。与此同时，美国推行的贸易保护政策持续升级，对价值数千亿美元进口商品实施阶梯式关税措施，其中基础关税普遍上调10%，部分经济体适用20%-50%的特别关税，而对华部分商品税率更突破100%大关。这种全球性贸

商品指数小亚 05月06日 12:02 12
高盛重申对黄金“结构性看涨”观点，白银注定陪跑

来源：财联社财联社5月5日讯（编辑赵昊）高盛在周一（5月5日）发布的报告中表示，由于各国央行对黄金的强劲需求，从结构上拉高了金银比价，黄金将继续跑赢白银。换句话来说，高盛预计白银难以赶上当前黄金的上涨行情。金银比是衡量买一盎司黄金所需白银数量的指标，目前约为102。纵向对比来看，一年前这个比例大约是84.7。高盛解释道：“由于光伏产业因供应过剩而放缓，加上衰退风险上升、各国的中央银行在2025年仍将大举买入黄金，我们预计黄金价格将继续跑赢白银。” 日内，现货黄金价格涨超70美元，现报每盎司3315美元，年初至今累计上涨超26%。4月时，由于地缘政治不确定性和黄金ETF的资金流入，金价一度冲破3500关口。世界黄金协会（WGC）上周在《全球黄金需求趋势报告》中写道，受ETF资金流入激增的影响，今年第一季度全球黄金总需求达到1206吨，创2016年以来最强劲的第一季度需求纪录。高盛补充称，由于资金流动之间高度相关，若2025年黄金需求再度增长，白银价格也有望被带动上涨。截至发稿，现货白银价格报每盎司32.40美元，今年累涨超12%。高盛在报告中重申了其“结构性看多”黄金的观点，该行预计在其基准情境下，金价年底将达到每盎司3700美元，并在2026年年中升至4000美元。高盛还指出，若出现经济衰退，ETF资金加速流入可能使黄金年底涨至3880美元。报告还称，在极端风险情境

商品指数小亚 05月06日 08:32 25
油脂行业面临三大压力，精细化风险管理至关重要

来源：期货日报 2024年，国内上市油脂企业业绩分化显著。多数企业业绩承压，部分企业虽然营收增长，但在原料价格剧烈波动、市场竞争白热化及成本管控压力下，利润被大幅压缩。通过梳理上市公司2024年年报，期货日报记者发现，当前油脂行业普遍面临供需失衡加剧、同质化竞争激烈以及成本控制难度持续攀升等问题。以道道全、西王食品、金龙鱼为例，道道全2024年营业收入为59.43亿元，同比下降15.12%，各主要业务板块及各地区市场收入均有所下滑。西王食品2024年营业收入为49.72亿元，同比下降9.43%。金龙鱼作为行业龙头，虽然2024年产品总体销量有所增长，但受原材料价格下跌带动产品价格下跌影响，营业收入同比下降5.03%，至2388.66亿元。盈利方面，道道全2024年归母净利润和扣非净利润分别为1.77亿元和1.22亿元，同比分别增长133.50%和33.60%，销售净利润率仅有2%；西王食品2024年归母净利润和扣非净利润分别为-4.44亿元和-4.33亿元，同比分别下降2530%和1716.01%；金龙鱼2024年归母净利润和扣非净利润分别为25.02亿元和9.72亿元，同比分别下降12.14%和26.42%。 “受产业政策、市场价格及国际贸易等影响，道道全采购的原料价格变动较大，公司需利用商品期货进行套期保值来减少原材料和产成品价格波动对业绩的不利影响。”物产中大油脂团队负

商品指数小亚 05月06日 07:56 18

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