期货

【原油内外盘套利周度追踪】SC需求偏淡下内外价差走弱，短期套利机会观望为主

来源：能源研发中心套利追踪： 1）价差：5月9日，SC夜盘1-3月差为4.3元/桶，换算成0.59美元/桶；Brent1-3月差为0.87美元/桶，WTI1-3月差为0.99美元/桶。SC夜盘-Brent主力合约为1.75美元/桶，SC夜盘-WTI主力合约为4.59美元/桶。 2）套利：①估值：5月9日凌晨2：30，Brent2507盘面价为62.89美元/桶，SC2508盘面价为456.7元/桶，测算SC2508盘面理论价为472.2元/桶，盘面估值偏离程度-3.29%。②利润：测算SC2508盘面到岸利润-15.54元/桶，折合-2.15美元/桶。③价差：SC2508-Brent2507盘面差为0.19美元/桶，理论差2.33美元/桶，盘面价差低于理论价差。（注：本周Brent首行为2507；SC首行为2506；其中M代表时下5月） 3）总结：①月差来看，本周油价止跌回升，月差相比周初回暖。在印巴局势地缘升温和中美贸易谈判发展下宏观情绪缓和，油价市场因OPEC+增产政策带来的悲观情绪有所修复。②内外价差来看，SC-Brent跨区价差弱势震荡。当下国内现货贸易商普遍观望，叠加二季度检修期，SC需求相对平淡。③短期来看，由于原油市场面临供应过剩加剧的压力，时间对多头来说并不友好。随着油价重新迎来阻力区域，利多因素基本得到计价，油价继续上冲难度增加，后续供需层面压力将重新回归市场，

商品指数小亚 05月13日 07:40 19
消息人士：中美双方降低的关税水平将超过100%

专题：期货品种解压吐槽自媒体视频汇总来源：凤凰新闻

商品指数小亚 05月12日 23:02 16
快讯：WTI原油期货快速拉升，日内涨超3%

快讯：2025年5月12日，WTI原油期货快速拉升，日内涨超3%。

商品指数小亚 05月12日 23:02 20
2025年4月全国期货市场交易情况：成交额同比增长23.69%

中国期货业协会最新统计资料表明，以单边计算，4月全国期货交易市场成交量为808，586，468手，成交额为701，778.79亿元，同比分别增长21.49%和23.69%。1-4月全国期货市场累计成交量为2，658，225，270手，累计成交额为2，322，045.41亿元，同比分别增长22.19%和28.36%。上海期货交易所4月成交量为232，014，992手，成交额为289，934.53亿元，分别占全国市场的28.69%和41.31%，同比分别增长8.97%和26.88%。4月末上海期货交易所持仓总量为9，792，863手，较上月末下降15.28%。1-4月上海期货交易所累计成交量为725，499，224手，累计成交额为771，959.25亿元，同比分别增长21.08%和42.78%，分别占全国市场的27.29%和33.24%。上海国际能源交易中心4月成交量为17，427，671手，成交额为31，600.84亿元，分别占全国市场的2.16%和4.5%，同比分别增长64.35%和20.45%。4月末上海国际能源交易中心持仓总量为450，399手，较上月下降10.35%。1-4月上海国际能源交易中心累计成交量为56，443，405手，累计成交额为108，587.75亿元，同比分别增长27.56%和下降3.36%，分别占全国市场的2.12%和4.68%。郑州商品交易所4月成交

商品指数小亚 05月12日 23:02 15
光大期货0512热点追踪：PTA供需预期好转，短期走势或偏强

周一，PTA延续上周涨势，价格继续上冲，盘中涨幅超3%。周末中美传出贸易谈判进展的消息，预计将推动风险偏好继续回升，鉴于PTA下游聚酯行业对美出口依赖度较高，市场提前计价需求端乐观预期，聚酯链条品种均出现明显反弹。重点关注今日发布的联合声明，若中美关税谈判取得有利进展，相应品种或延续今日的强势格局，反之则承压。基本面来看，PTA集中检修，供应较前期明显收紧，截至5月9日，PTA开工负荷为72.5%，周环比下降5.2%。需求方面，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在94.2%附近，较上期小幅下降0.2%。PTA加工差有所修复，自身检修继续，下游聚酯端高开工高库存，需求持续存在支撑，短期内PTA现货价格则跟随成本端偏强震荡，后市关注PTA装置变动及原油市场波动。成本端来看，按照原油本身供需节奏，中期供需过剩是大概率事件，但短期油价节奏有所反复，预计将呈现退两步进一步的走势，关注反弹力度和持续性。预计价格或跟随中美关税谈判落地的结果，情绪端对盘面的影响或占据较大比重。资料来源：Wind、光大期货研究所撰稿：史玥明从业资格：F03097365 投资咨询资格：Z0017563 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何

商品指数小亚 05月12日 14:48 30
快讯：集运指数（欧线）主力合约日内涨超14.00%

快讯：2025年5月12日，集运指数（欧线）主力合约日内涨超14.00%，现报1447.2点。

商品指数小亚 05月12日 14:16 26
开盘|国内期货主力合约有涨有跌集运欧线涨超5%

2025年5月12日，早盘开盘，国内期货主力合约有涨有跌。集运欧线涨超5%，硅铁、沪镍涨超2%。跌幅方面，纯碱、玻璃跌超2%。光大期货：关税方面，中美双方在瑞士经贸会谈传出重大进展，双方一致同意建立中美经贸磋商机制，明确双方牵头人，就各自关切的经贸问题开展进一步的磋商，并将于5月12日发布会谈达成的联合声明。降息方面，美联储哈玛克表示宽泛的资产负债表政策不在美联储框架审查的范围之内。最新CME“美联储观察”数据显示，6月维持利率不变的概率为82.7%，降息25个基点的概率为17.3%，到7月维持利率不变的概率为40.8%，累计降息25个基点的概率为50.7%，累计降息50个基点的概率为8.7%。综合而言，国际贸易形势有所好转，短期贵金属避险资金或有流出。

商品指数小亚 05月12日 12:01 20
油价下跌令生产商担忧，美国油田巨头准备迎接艰难时期

原标题：油价下跌令生产商担忧，美国油田巨头准备迎接艰难时期来源：石油行业资讯美国顶级油田服务公司表示，称未来将面临一段充满挑战的时期，因为近期油价下滑迫使生产商减少钻井活动并重新考虑预算。 SLB（SLB.N），哈里伯顿（HAL.N）以及贝克休斯（BKR.O），所有公司在第一季度报告中都表示对客户支出持谨慎态度，理由是缺乏可见性，尤其是在北美。 OPEC+产量增加，以及引发需求担忧的全球关税战，推动原油价格从1月份美国总统唐纳德·特朗普上任前的每桶78美元左右降至本月近55美元。雷蒙德詹姆斯分析师表示：“随着油价跌破过去两年多来大部分时间持续的明确区间，生产商预算几年来首次面临重大压力。” 许多生产商警告称，如果油价低于每桶65美元，钻探将无利可图。布伦特原油价格周五在63美元左右。响尾蛇能源将其2025年资本预算削减4亿美元，并表示将减少钻探和完成的油井数量，而CoterraEnergy表示将在今年下半年将二叠纪钻井数量削减30%。独立生产商的削减可能会影响到为他们提供钻机、工作人员和设备的服务公司。哈里伯顿首席执行官杰夫米勒表示，客户正在审查2025年计划，这可能会导致船队闲置时间增加，在某些情况下，设备可能会被送往海外或退役。杰富瑞分析师表示，虽然北美活动的延迟现已延续到第二季度，但国际项目正面临放缓。 SLB指出墨西哥和沙特阿拉伯的上游投资起步缓慢，目前预计20

商品指数小亚 05月12日 12:01 18
长安期货范磊：宏观压力减弱但增产降至，油价震荡或难明显反弹

一、宏观上周时间美联储5月的议息会议再度以按兵不动告终，基准利率依然维持在4.25%-4.50%不变，会后鲍威尔的发言提及当前经济前景的不确定性上升，失业和通胀的双向风险均在加大，并且鲍威尔也连续使用22个“等待”来表明美联储并不急于行动的态度，这导致市场对于6月份美联储再度维持利率水平的预期也增长到了80%之多。在关税政策方面，5月8日英美共同表示一项新的贸易协议已经达成，其中包括撤回特定领域的关税、扩大产品市场准入等内容，但此前10%的对等关税并不在取消列表之内，该消息的公布极大程度上缓解了市场的担忧情绪；但同时法新社也表示欧盟委员会已着手准备应对方案，如果和美国的会谈没有取得理想效果，那么不排除欧盟再度对美国施加高额的反制关税。政治属性方面，近期全球各地的地缘冲突均有降温趋势，尽管中东地区以以色列为核心的地缘关系依然相对紧张，且印巴冲突在近期的波动仍在维持，但多数冲突已经较难再度对能源产品的生产与出口造成影响，整体利多力量存在边际减弱的趋势。二、基本面基本面方面，此前五一劳动节假期期间OPEC+再度声明了6月份维持增产的政策，市场曾对哈萨克斯坦方面的态度产生怀疑，一方面此前今年年初宣布减产时哈方就曾表示不愿意再进行进一步的减产，另一方面该组织也在月初时间公开反对过此前对于部分国家补偿减产的不愿意，但近期哈方则表示“始终致力于欧佩克+协议”，并正考虑履行承诺的各种可能方式

商品指数小亚 05月12日 12:01 13
Mysteel周报：铜社库延续去库 BACK月差拉大明显 (4.30-5.9)

来源：Mysteel电解铜价格一、市场预测美联储如期连续三次暂停降息，国内提出“一揽子金融政策”，多数结果符合预期；同时关税事件依然在反反复复中，对于铜价的影响仍然存在。基本面上，节后市场尚在恢复期，交易在逐步提升之中；近期国内库存降至低位，近一个月国内库存下降明显，带动了现货升水走高和国内期货Back结构扩大；国内冶炼厂虽然处于检修高峰期，但产出依然较高，再生铜等原料补充较为充分。整体来看，基本面上对于铜价的支撑仍然较强，铜尚处于易涨难跌的状态，且在现货库存较低的背景下，国内Back的结构仍然会处于较大的状态，不过随着部分贸易商的盈利，现货升水或有所回落；然而在下周交割之后，市场升水有望再度走高。预计下周铜价高位震荡运行为主，国内铜价运行区间在77200-79100元/吨，LME铜期货运行区间在9380-9650美元/吨，高Back结构依然存在，且有扩大趋势，交割后现货升水仍有再度走高的趋势，预计可能达到升水500元/吨以上。二、市场成交上海市场：本周市场到货仍较为偏少，冶炼厂节假期间发货量难有增量，且现货升水抬升，部分冶炼厂挺价惜售动作仍存，同时进口铜清关流入量亦较为偏少，周内主以保税区仓单货源进口为主；截至本周四，上海市场社库9.15万吨，环比节前下降0.87万吨，整体维持去库趋势。节后铜价维持高位震荡运行，下游谨慎观望情绪有所显现，且部分企业新增订单表现相对一半，同

商品指数小亚 05月12日 12:01 15
黄金：经贸传出重大进展，关注避险资金流出情况

上周，COMEX黄金价格上涨2.52%至3329.10美元/盎司，沪金主连上涨0.77%至788.42元/克。关税方面，中美双方在瑞士经贸会谈传出重大进展，双方一致同意建立中美经贸磋商机制，明确双方牵头人，就各自关切的经贸问题开展进一步的磋商，并将于5月12日发布会谈达成的联合声明。降息方面，美联储哈玛克表示宽泛的资产负债表政策不在美联储框架审查的范围之内。最新CME“美联储观察”数据显示，6月维持利率不变的概率为82.7%，降息25个基点的概率为17.3%，到7月维持利率不变的概率为40.8%，累计降息25个基点的概率为50.7%，累计降息50个基点的概率为8.7%。综合而言，国际贸易形势有所好转，短期贵金属避险资金或有流出。资料来源：Wind、亚汇网、金十数据、光大期货研究所撰稿：吴爱华从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。

商品指数小亚 05月12日 08:24 13
【生猪周报】供应端整体稳定猪价震荡运行

来源：银河农产品及衍生品（转自：银河农产品及衍生品）

商品指数小亚 05月12日 07:48 14
【油脂周报】棕油销区买兴较好，油脂低位有所反弹

来源：银河农产品及衍生品（转自：银河农产品及衍生品）

商品指数小亚 05月12日 07:48 18
连续两个交易日收涨，多晶硅期价涨势能否持续？

来源：期货日报上周，多晶硅期货价格呈现反弹态势，连续两个交易日收涨。5月9日，多晶硅期货主力PS2506合约报收38175元/吨，单日涨幅为5.7%。国信期货分析师李祥英认为，近期多晶硅期货价格上涨，是对前期超跌的修复。 “前期多晶硅期货价格出现超跌情况，跌破了企业现金成本线，且大幅贴水现货报价。”李祥英解释，多晶硅现货报价在37000元/吨左右，且为混包料，而多晶硅期货交割品为质量更好的致密料。虽然多晶硅供需情况未见好转，但价格超跌后，有上涨驱动。 “新能源电价市场化改革时间节点临近，终端订单需求快速收缩引发行业负反馈预期。”中信建投期货分析师王彦青认为，多晶硅基本面持续低迷，导致前期期货价格跌破主流企业现金成本线。因此，当前期货价格具备一定的修复动能。从行业成本曲线看，中信期货研究所有色与新材料分析师郑非凡介绍，2024年年初，行业最先进的150万吨产能的现金成本线在42000元/吨左右，这部分产能主要来自几家头部大厂。随着技术进步以及原料价格的下降，2024年年底，行业最先进的150万吨产能现金成本线已降至38000元/吨附近。2025年，多晶硅生产工艺仍在持续优化，成本或进一步下降，现金成本线有望降至33000~34000元/吨。另外，当前多晶硅仓单注册仍处于初期，且交割品质量要求较高，市场上可交割资源相对集中，现货和仓单因素对近月价格形成支撑，盘面呈现“近强远弱”

商品指数小亚 05月12日 07:32 21
产业链价差大幅收窄，PP市场重点关注这些变化

来源：期货日报 2025年以来，聚丙烯（PP）和丙烯市场呈现“双弱”格局，价格重心持续下移。根据隆众资讯统计，劳动节假期前，PP与丙烯价差在810元/吨附近。截至5月6日，两者价差缩窄至649元/吨，较去年同期下降19.29%。需求疲软与供应压力交织，正在重塑行业竞争格局。 “受需求疲弱和成本端压力增加影响，今年以来，PP和丙烯价格均呈现下行趋势，但因跌幅不同，两者价差呈现收窄趋势。”国投期货高级分析师牛卉表示，进入5月，供需矛盾加剧，PP价格承压下行，丙烯则因供应缩量和下游需求回暖而持续反弹，两者价差显著收窄。在隆众资讯分析师张玲看来，丙烯及PP生产环节的利润长期处于低位，企业面临成本与销售的“夹击”。在这样的大环境下，停车检修成为常态。期货日报记者了解到，PP与丙烯价差的收窄对PP市场带来多重冲击：第一，PP生产利润压缩较为明显，导致外采丙烯制PP的竞争优势减弱；第二，在高成本下，外购丙烯制PP企业或主动下调开工率；第三，将在一定程度上加速PP产能出清，重塑PP供应格局，实现产业链重构。 2025年以来，PP价格重心不断下移。对此，卓创资讯分析师胡雪梅解释，多方面因素导致PP价格持续走弱。就成本端而言，原油价格重心下移，PP成本端支撑逐渐减弱。“从供应端来看，今年以来仍有多套新装置投产，虽然4月份装置集中检修，但整体供应仍有压力。从需求端来看，下游整体订单水平弱于往年，下游

商品指数小亚 05月12日 07:32 20
硅片价格创年内最大周跌幅，光伏减产保价需更大力度

主要由于抢装潮结束后需求退坡，电池与组件价格纷纷下跌，且电池5月减产不及预期。 “五一”假期后首周，光伏硅片价格创年内最大周跌幅。尽管一季度光伏行业自律减产带动头部企业净利润环比回暖，但硅片价格再度大跌将影响减产保价效果。当周，N型硅片价格全面下跌，最大跌幅达13.5%。硅片跌价主要由于抢装潮结束后需求退坡，电池与组件价格纷纷下跌，且电池5月减产不及预期。更令市场关注的是，部分型号的硅片价格已低于去年四季度。以N型G12R单晶硅片价格为例，去年12月中旬为1.16元/片，当周为1.12元/片。一个多季度减产保价后，硅片价格几经波折再度跌回减产前水平。在负债率攀升、存货减值风险增加、电池减产不及预期等多重挤压下，光伏硅片企业正面临“越生产越亏损”的困局。由于新政策刚刚落地，装机需求难在短期内提升，业内人士认为，减产执行的有效性是防范价格再跌的关键。硅片价格跌破去年四季度水平第一财经5月5日刊发的《光伏主产业链一季度续亏：负债攀升叠加需求退潮，跌价拉响现金流警报》提到：一季度光伏主产业链企业虽然扭亏，但5~6月的经营预期并不乐观，“4·30节点”后再跌价需警惕。按照新政策，工商业分布式项目需在4月30日之前完成备案并网，才能锁定原有补贴或固定电价政策。节后硅片价格“不出意外”地下跌，但跌幅之大是市场始料未及的。中国有色金属工业协会硅业分会（下称“硅业分会”）5月8日披露的数

商品指数小亚 05月12日 07:24 14
期货业两大新规有望年内落地行业生态或重塑

近日，中国证监会制定了2025年度立法工作计划，对全年的立法工作做了总体部署。其中，“力争年内出台的重点项目”包括制定《衍生品交易监督管理办法》、修订《期货公司监督管理办法》。受访期货公司高管普遍认为，制定《衍生品交易监督管理办法》、修订《期货公司监督管理办法》对于规范衍生品交易市场、提升期货公司监管效能和推动期货业高质量发展具有重要意义，有助于构建一个更加健康、稳定、透明的期货市场环境，为投资者提供更加安全、便捷的投资渠道。中粮期货党委书记、总经理吴浩军向《证券日报》记者表示，修订《期货公司监督管理办法》将有效推动期货公司不断提升自身专业水平、服务能力和创新能力，以更好地适应国际市场竞争；同时也有助于吸引国际客户参与境内市场交易，提升我国期货业的国际竞争力，促进期货市场高水平对外开放。 “两大新规的推出不仅将激发行业创新活力，也将强化风险控制和市场监管体系，从而为期货公司的长远发展提供明确的方向指引和稳固的制度框架。”银河期货有限公司党委书记、董事长、总经理王东对《证券日报》记者表示。业界高度期待两大新规落地。“新规的推出将扩大期货公司业务范围，预计期货公司将从多元化发展向一体化发展转变，新旧业务间渠道互通，形成更为便捷的协同网络，既实现业务的横向拓展，又利于纵深开拓，从而推动新旧业务规模互利增长，实现向衍生品综合服务商转型。”吴浩军表示。根据现行《期货交易管理条例》规定

商品指数小亚 05月12日 07:24 11
【市场聚焦】铝：外需扰动趋弱，内需刺激可期

中粮期货研究中心概要市场回顾：受特朗普关税政策扰动，4月初铝价跟随整体大宗商品大幅下跌。氧化铝新增产能预期投放，供应端随矿端价格下滑，成本回落，氧化铝厂复产积极性将增加。市场分析：宏观方面，关税政策扰动趋弱，国内政策刺激下，基建、耐用品消费等提振下，内需向好。供需基本面方面，产量高位，净进口增加，原料成本支撑持续有限，产业链整体利润较高，尤其冶炼利润高位维持。外需不佳，内需政策尚未显示效果，需求整体偏弱。相关品种方面，宏观预期的扰动，有色金属在4月初整体普跌。美国关税政策不仅对中美之间直接贸易造成影响，亦影响相关商品的转口贸易。技术方面，经历4月度大跌后，日K线图中多次出现阴阳线交替的情况，显示市场多空双方力量的反复博弈。从技术指标来看，MACD柱状图在零轴下方逐渐缩短，表明市场下跌动能有所减弱，但仍在等待进一步的明确信号。市场判断：短期来看，枯水期即将结束，叠加电解铝冶炼高利润，预计电解铝供应将维持高位；内需政策利好可期，抵消外需不佳，电解铝价格区间预计为【19500，21500】元/吨。中期来看，电解铝产量维持高位，而铝土矿和氧化铝供应过剩，电解铝利润高位维持，外需扰动增加，内需刺激。预计电解铝价格区间为【19000，23000】元/吨。需关注国内外宏观情绪变化及地缘政治风险。回顾关税政策加剧外需担忧回顾：[19000，20640]，-3.52%，急跌

商品指数小亚 05月10日 23:02 27
本周：原糖触及3年新低后绝地反弹！周涨幅达3.3% 下一步走向何方？

来源：云糖网 YNTW.COM本周ICE11号原糖期货近期呈现反弹态势。周五（5月9日）主力7月原糖期货合约收高0.28美分，涨幅1.6%，结算价报收每磅17.78美分，脱离上周创下的三年多以来低点16.97美分。本周该合约周涨幅达到3.3%。周五市场表现 ICE原糖期货（纽约交易所）： 7月/25合约报收17.78美分/磅，上涨0.28美分（+1.60%）。 10月/25合约报收17.92美分/磅，同样上涨0.28美分（+1.59%）， 3月/26合约报收18.27美分/磅，上涨0.27美分（+1.50%）。 ICE白糖期货（伦敦交易所）： 8月/25合约收于499.90美元/吨，上涨5.00美元（+1.01%）。 10月/25合约收于492.20美元/吨，上涨6.50美元（+1.34%）。 12月/25合约报收490.50美元/吨，同样上涨6.50美元（+1.34%）， 3月/26合约报收493.10美元/吨，上涨6.20美元（+1.27%）。技术面分析从K线图来看，原糖期货经历了一波明显的下跌趋势，如果从3月份的高点19.72一路下滑至近期的低点16.97，跌幅约14%。近日价格开始企稳回升，形成短期反弹。移动平均线方面，当前价格位于MA5（17.46）和MA10（17.44）之上，但仍低于MA20（17.62）、MA40（18.27）和MA60（18.38），表明短

商品指数小亚 05月10日 23:02 28
白糖：榨季已过，干旱已炒，白糖还有故事吗？

最近比较倦怠，不知道写啥好。周末看白糖，也是不上不下的节奏。贸易战以来，白糖一直是比较强的那个，大概率是因为咱们不从美国进口白糖的缘故，所以白糖一直走着自己的节奏。从白糖的K线图来看，白糖当前处于腰部。白糖是一个需求相对稳定，炒作全靠供应端发力的品种，供应端发力无非就是天气，进口。所以白糖波动相对较小，所以炒单者喜欢白糖，那真的是有道理的。今年白糖为啥强，上期讲过，因为对进口糖浆加税了。还有年后广西的干旱又炒作了一波。我们国家自己生产的白糖是不够用的，还有35%依靠进口，所以看原糖的走势也是我们每个期货人要关注的。白糖之所以走的如此纠结，最重要的原因是国内因为对进口糖浆加税，国内属于偏紧，而国际糖又相对过剩。也就是内紧外松的状态。为了保护国内白糖产业，白糖进口是配额的。我们每年白糖的进口配额大约是194.5万吨，这些配额内的关税是15%，超过配额以外的部分是50%，就算是配额外白糖，到国内依然是有利润的。因为配额外的白糖关税比较高，所以呢，规避关税的方法也就有了，就是进口糖浆或预拌粉，这些糖浆和预拌粉到了国内之后再加工成白糖，利润也是可观。 2024年中国累计进口食糖435万吨。我们从巴西进口的主要是原糖，从泰国进口的主要是糖浆和预拌粉。我们也从韩国进口一部分白糖，占比较小。 2024年从巴西进口原糖381万吨，原糖进口占比高达95%。 2024年中国糖浆进口9

商品指数小亚 05月10日 23:02 33
【妙笔花生】比面积更重要的是播种节奏

来源：CFC商品策略研究作者|中信建投期货研究发展部石丽红研究助理涂标本报告完成时间|2025年5月9日市场焦点：策略上：从逢高沽空10合约转为择机布局10-11合约正套。随着05合约交割结束，市场焦点转向新季播种形势。受种植收益预期推动，花生仍有望实现面积扩张，叠加地租下降，10合约在短期内仍受抑制。但目前河南及东北产区出现的天气隐忧或导致新季播种节奏推迟，从而将供应压力后置到11合约，5月下旬可考虑择机布置10-11月间正套。比面积更重要的是播种节奏。花生仍在扩种周期的事实较难撼动，但本年度也出现了进口米供应减少和山东春花生播种积极性受挫的现象，面积扩张幅度较难超出预期，反而有可能受到天气条件的外部干扰。目前尚未进入花生单产博弈高峰期，现阶段天气条件主要扰动的是播种节奏。节奏虽然不能直接撼动花生周期和供需格局，但有可能催生上市节点预期差，推动10-11月间走强。 “物物而不物于物，念念而不念于念”。研究的意义在于提高头寸准确率，然而谁也无法保证次次准确，我们能做的是少亏多赚，提升盈亏比。现货进入季节性淡季，旧作影响力下降五一过后，花生现货进入传统季节性淡季，在多数年份有走弱规律，但在2022年也发生过走强现象。目前花生现货价格处于历史偏低水平，但整体仍在扩种周期，宽松幅度高于2022年，预计反季节性走强概率不高。总体而言本年度油厂收购及压榨心态相对谨慎，在需求侧亦

商品指数小亚 05月10日 23:02 32
“场外期权+现货服务”双向赋能创新模式破解实体企业经营困局

●本报记者王超在棉价反弹期间，通过“卖出虚值看涨期权+空头头寸”组合策略，帮助棉企获得了117.5元/吨权利金收益，成功锁定成本上限；定制“大连豆油-美豆”场外互换方案，精准对冲进口大豆与国内产品的价差风险；红枣期货上市后，现货价格波动幅度从95000元/吨收窄至11000元/吨，降幅达88%，“保险+期货”模式有效保障了产业链各方利益…… “期货市场正在成为实体经济的‘减震器’。”中粮期货有限公司党委书记、总经理吴浩军近日在接受本报记者专访时表示，面对国际形势变幻带来的原料成本上涨、订单不稳定等挑战，我国期货行业通过“场外期权+现货服务”等创新模式，正在构建从价格发现到风险管理的全链条护航体系。以中粮期货为例，其打造的“三个加强”服务体系——加强基础培训、加强人才培训、加强资金支持，已为许多实体企业提供了定制化风险管理方案。 “三个加强”重塑农业风险管理生态谈及当前实体企业（如制造业、农业）在利用期货工具对冲风险时面临的困难，吴浩军认为，当前多数大宗商品仍以海外市场定价为主，虽然多年来许多实体企业的国际化程度已经大大加深，但由此带来的定价风险、海外套保风险及相关的套保资金风险也在日益暴露。为此，中粮期货立足于场内+场外、境内+境外的一体化战略视野，打造“三个加强”服务体系，为企业经营提供包括基差交易、含权贸易在内的一揽子期现风险管理方案，辅助企业平稳化解经营风险。 202

商品指数小亚 05月10日 07:08 31
光大期货0509热点追踪：仓单不足添加博弈筹码多晶硅或延续正套行情

专题：光大期货热点追踪视频合集周五，多晶硅延续前一日大涨格局，价格继续上冲。主力06合约盘中涨幅超6%，但远月合约跟涨幅度有限。究其原因，当下多晶硅注册仓单量较低，截至5月8日仅有20手仓单，对比盘面7万手以上的持仓量，虚实盘比过大，市场存在对于交割货源不足的担忧情绪，近月合约明显走强，料短期盘面基于仓单的博弈仍有可能延续。基本面来看，多晶硅上下游行业集中度高，头部企业产能占比较大，目前多数企业已处于亏损现金成本阶段，在盘面价格低于现货价格的情况下，企业亏本生产交割品的意愿较弱，在仓单得到补充及盘面持仓下降之前，近月合约或存在下方支撑，建议锚定交割品成本区间操作，大概率难以再现此前大跌。对于07及此后合约来说，目前多晶硅现货价格弱稳，市场需求疲弱，订单量有所收紧，下游按需采买，市场交投僵持。硅片企业让利换量，低价成交增加，下游需求继续萎靡。因此需求层面暂未看到增量信号，远月合约仍维持偏过剩预期，跟涨力度有限。近远月的强弱分行或令短期多晶硅维持正套行情，风险点在于企业限产动态，以及是否新出台大规模基建或光伏装机强制考核政策。资料来源：Wind、光大期货研究所撰稿：史玥明从业资格：F03097365 投资咨询资格：Z0017563 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力

商品指数小亚 05月09日 23:02 25
收评|国内期货主力合约涨跌互现多晶硅涨近6%

2025年5月9日，国内期货主力合约涨跌互现，多晶硅涨近6%，氧化铝涨超3%，燃油涨近3%，低硫燃料油（LU）、SC原油、PX涨超2%。跌幅方面，焦炭跌超2%，玻璃、焦煤、螺纹跌近2%。近期工业硅期货延续弱势探底格局，现货市场价格跟降。供需基本面无好转，成本端硅石、硅煤、石油焦均出现不同程度的降价，且西南陆续进入平水期，电价有望下调，市场情绪悲观。供应端，进入五月份，处于平水期的5月四川硅企开炉增加，4月底北方有少量停炉减产，但整体增量大于减量，后续产量有增加预期。需求端，多晶硅厂开工率低位，部分复产计划延期，有机硅价格稳定，单体厂目前维持较低开工率，个别大厂常规减产检修暂未复产，整体需求变动较小。目前工业硅价格已至近几年的历史低值，下游采购订单少量释放，价格仍缺乏向上动力，库存高位压力不减，预计硅价窄幅震荡。（卓创资讯）

商品指数小亚 05月09日 23:02 23
光大期货0509热点追踪：氧化铝连涨三天，烧碱也有反弹机会？

专题：光大期货热点追踪视频合集光大期货0509热点追踪：氧化铝连涨三天，烧碱也有反弹机会？

商品指数小亚 05月09日 23:02 27
期货大咖聊大宗|光大期货史玥明：交割扰动多晶硅近强远弱

期货大咖聊大宗|光大期货史玥明：交割扰动多晶硅近强远弱

商品指数小亚 05月09日 23:02 28
中期协进一步加强期货居间人管理、规范居间人行为

来源：中国期货业协会各期货公司：为深入贯彻党的二十届三中全会精神，落实中央经济工作会议、中央金融工作会议决策部署和《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》，经广泛征求意见，中国期货业协会（以下称协会）对《期货公司居间人管理办法（试行）》（以下简称《办法》）进行了修订。《办法》经协会第六届理事会第十八次会议审议通过，现予发布，并自2025年8月1日起施行。特此通知。中国期货业协会 2025年5月9日附件下载：附件1：期货公司居间人管理办法．pdf 附件2：关于《期货公司居间人管理办法》的修订说明．pdf

商品指数小亚 05月09日 23:02 30
新湖有色（铅）专题：我国铅蓄电池出口情况及关税影响

来源：湖畔新言一、我国铅蓄电池出口情况我国是全球最大的铅酸蓄电池生产国、消费国和出口国。产量方面，我国铅蓄电池产量占全球产量的40%以上，其次是美国和日本。根据我国国家统计局数据，2020-2023年我国铅酸蓄电池产量呈现较快增长趋势，2023年铅酸蓄电池产量达到784.3万的高峰，而2024年有所回落，2024年铅酸蓄电池全年产量约745.1万吨，同比下降5%。我国铅蓄电池出口量长期位居世界前列，根据海关数据显示，2024年我国铅蓄电池净出口2.46亿个，同比增长2.94%。由于铅酸蓄电池为铅的主要下游，因此按此出口量转换，我国铅蓄电池的直接出口约占国内铅消费的10-15%。2021年以来，我国铅酸电池出口量逐年递增，但24年同比增速有明显下滑，全球经济形势的不稳定、国际贸易摩擦加剧、全球电动化进程趋缓等多重因素，造成各国对电池的需求增长不及预期。从出口国别来看，根据2024年出口总额来看，我国各类铅蓄电池出口额排名TOP10的市场分别是：美国、马来西亚、俄罗斯、德国、澳大利亚、印度尼西亚、阿联酋、印度、越南和沙特阿拉伯，前十出口市场占比42.42%。美国占比8.55%，是我国铅蓄电池最重要的出口市场。出口产品结构方面，覆盖汽车启动电池、动力电池（如电动自行车电池）及储能电池等。其中起动型电池占比最大，约60%以上，主要用于传统燃油车和混合动力汽车。电动自行车、电动三轮

商品指数小亚 05月09日 12:01 21
光大期货：5月9日软商品日报

白糖：消息方面，截止4月底，本制糖期全国共生产食糖1110.72万吨，同比增加115.33万吨，增幅11.59%。全国累计销售食糖724.46万吨，同比增加149.81万吨，增幅26.07%；累计销糖率65.22%（近25个制糖期以来同期最高），同比加快7.49个百分点。现货报价方面，广西制糖集团报价6120~6240元/吨，下调20元/吨；云南制糖集团报价5910~5950元/吨，下调30元/吨。原糖方面受油价反弹带动，糖价跟随上行，未来关注巴西压榨进度。国内现货报价下行，成交一般，观望情绪重。销售数据显示销售进度良好，集团库存压力并不大，但目前市场更多的是对远期进口的担忧，可继续持偏空看法，但销售进度及进口糖到港时间偏晚将制约糖价下行深度。棉花：周四，ICE美棉下跌0.96%，报收66.73美分/磅，CF509上涨0.04%，报收12900元/吨，主力合约持仓环比增加2609手至57.92万手，新疆地区棉花到厂价为13887元/吨，较前一日上涨48元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14135元/吨，较前一日上涨35/吨。国际市场方面，特朗普昨日高调宣布与英国达成关税协议，撤回部分特定领域的关税，但对于其他国家的所谓10%对等关税仍保留，美元指数走强，黄金价格走弱，美棉价格重心下移。未来特朗普政策仍有较大不确定性，需密切关注。国内市场方面，郑棉期价仍维持区间震荡走势，近

商品指数小亚 05月09日 12:01 32
光大期货：5月9日有色金属日报

铜：隔夜LME铜先抑后扬，上涨0.73%至9474.5美元/吨：SHFE铜主力上涨0.72%至78140元/吨；国内现货进口窗口继续打开。宏观方面，根据纽约联储4月调查，美国民众的三年期通胀预期从3%上升至4.2%，创近三年新高，就业市场信心下滑。欧盟将就美关税向世贸组织提出诉讼，并准备对950亿欧元自美国进口产品采取反制措施，英美就关税贸易协议条款达成一致，细节待敲定，美方保留10%基准关税。国内方面，中美将就经贸问题会谈。库存方面，LME库存增加300吨至194275吨；COMEX铜库存增加1899吨至143987吨；SHFE铜仓单下降2001吨至19540吨；BC铜维持10741吨。宏观方面，市场继续聚焦美关税进展，虽然美政府态度摇摆但改善预期持续，特别是中美经贸会谈短线提振市场信心，但也可预料会出现反复。基本面方面4月以来铜需求旺季成色较足，快速去库下一度呈现紧张态势，这也使得国内现货升水持续走高。宏观和基本面共振下，暂时看不到大幅看空的理由，铜价上看至78000~80000元/吨区间。投资者须关注的是当铜价再次进入高价位区间下游的接受度，以及旺季面临转弱阶段，铜价基本面以及库存表现，届时去判定铜价是否出现冲高回落的风险。镍&不锈钢：隔夜LME镍跌0.35%报15575美元/吨，沪镍涨0.26%报124000元/吨。库存方面，昨日LME库存减少1470吨至19

商品指数小亚 05月09日 12:01 30

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