2021-12-09 21:42:49
看完11月的两份价格指数，杠杆地产五味杂陈。
一方面，前两天央行宣布了降准，同日重要会议也说“要推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环”。
另一方面，11月PPI（工业生产者出厂价格指数）同比增长12.9%，较10月小幅回落0.6个百分点，但仍为新数据标准以来次高，且明显高于很多人的预期；同时，CPI（居民消费价格指数）同比增长2.3%，高于10月0.7个百分点，延续了10月的反弹趋势，为2020年9月以来最高。
货币政策、房地产政策对楼市开始展示一定友好，可这价格PPI、CPI指数却这么高，如果这样的情况下更进一步支持楼市，不敢想；如果过分畏手畏脚，房地产行业的日子也不敢想。
1、PPI、CPI轮番轰炸
10月份PPI同比上涨13.5%，创下新PPI统计标准实施以来的最高。
我国统计局从2011年1月开始实施新的工业生产者价格统计调查制度方法。“工业品价格统计”改称为“工业生产者价格统计”，将“工业品出厂价格指数”改称为“工业生产者出厂价格指数”。
所以，可比的PPI指数，其实就是从2011年算起。
过去10年，PPI偶尔也有较高，但和2021年比，简直都是小儿科。
2021年PPI这走势，简直是……轻轻松松同比就上涨了10个点左右。
11月虽然不如10月高，但是依旧同比增长12.9%，创下次高记录。
同比具体来说，工业生产者出厂价格中，生产资料价格上涨17.0%，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约12.66个百分点。其中，采掘工业价格上涨60.5%，原材料工业价格上涨25.0%，加工工业价格上涨10.1%。
另外一组继续夸张的数据是，工业生产者购进价格中，燃料动力类价格上涨43.8%，化工原料类价格上涨25.1%，有色金属材料及电线类价格上涨24.7%，黑色金属材料类价格上涨19.4%。
而如果看环比，生产资料价格下降0.1%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.06个百分点。
不过，工业生产者购进价格中，燃料动力类价格上涨3.5%，化工原料类价格上涨1.9%；有色金属材料及电线类价格持平；黑色金属材料类价格下降2.3%。
从上述指标中，结合全球大宗商品价格，杠杆地产基本可以判断，未来一段时间，PPI大概率还是维持高位。
说完PPI，我们接着说CPI，11月份，同比上涨2.3%。
10月时这一数据为1.5%，比之前明显反弹，如上图。我们可以判断，资源品、上游工业品价格传导到了居民生活。
11月的CPI增速，创下2020年9月以来最高。
前两年的CPI指数，一度比较高，当时短暂对货币政策形成掣肘。但2020年超级黑天鹅之下，什么都管不了，加上猪肉生产恢复过来，放水吧。
后果是2020年春天之后到2021年初，房地产在较大的城市比较火，差点失控。
现在经济压力大，房地产压力也大，这游戏还能这样玩吗？
2、宽松有度，房地产左右为难
首先我们看货币政策，此次降准共计释放长期资金约1.2万亿元。
对于年底、明年初来说，这是及时雨。同时配合可能的定向降息，或12月亦或者2022年LPR（贷款市场报价利率）的适当下浮，2021全年经济目标、2022年经济开门红，基本可以保证。
如果政策目标基本实现，2022年前半段实现了一定的经济目标后，后半段如今年，精力更多可以在其他方面，而不是非要靠房地产。
无论如何，此次降准推动宽信用预期升温，这是必然，杠杆地产也是这认为的。
但是，我们也需要理性。
第一，东方证券认为，12 月MLF到期量将高达9500亿元，为年内最高，降准资金部分用于MLF置换，意味着流动性的宽裕程度有限。
7月降准释放的1万亿元中，4000亿元用于归还7、8月到期的MLF。
第二，明年工业品通胀大概率下行，届时中小微企业成本压力相较今年或将有所减轻。因此，可能需要应付的局面有所缓解。
第三，定向支持工具将作为货币政策支持实体经济的更重要手段，央行设立了多项结构性货币政策工具，以精准直达的方式支持实体经济，今年在新增支小再贷款额度的同时设立了新的结构性工具，用以支持低碳领域的发展。
第四，就是杠杆地产刚说的，完成了一定经济目标后，不一定会延续宽松政策。
第五，美联储缩表加息提前的可能提高，我们更加会相机出牌。11月30日美联储主席承认忽略了供应链对于通胀的影响，称可以考虑加快缩表。
银河证券认为，美联储缩表预期提前，从2022年6月份提高至2022年1季度，而加息开启日期也可能相应提前。
美联储的缩表动作意味着全球金融市场进入动荡期，美联储加息之前，央行“以我为主”更快的进行货币宽松，错过美联储加息窗口期。
简单说，我们先降准，甚至如上文杠杆地产所述，12月亦或者2022年LPR（贷款市场报价利率）先适当下浮，以获得经济企稳。
然后根据美联储及美国变阵，我们相机而动。
