2026-01-05 09:28:44
周一（1月5日），现货黄金目前位于4399.80美元/盎司附近，涨幅为1.55%。
黄金市场基本面分析
宏观经济与货币政策：降息周期开启降低持有成本，成核心支撑力
2025年9月美联储正式开启降息周期，为黄金价格上涨奠定基础，而2026年降息节奏的预期分歧成为市场博弈的关键。当前市场与美联储内部对降息路径存在显著差异：穆迪分析首席经济学家预计美联储或在2026年年中前实施三次25个基点降息，核心驱动因素为就业市场疲软与通胀前景不确定性；但美联储12月点阵图显示，官员主流预期全年仅一次降息，态度更为谨慎。CME FedWatch工具数据显示，市场定价3月累计降息25个基点的概率已达51.2%，1月维持利率不变的概率为85.1%。无论节奏如何，宽松周期延续的大方向明确，将持续降低黄金的机会成本。与此同时，美国国债收益率的波动对黄金形成短期扰动，1月2日10年期美债收益率升至4.19%，30年期收益率创2025年9月以来新高，但中长期来看，降息周期下美债收益率下行趋势未改，将进一步强化黄金的配置吸引力。此外，美国债务问题持续发酵，国债占GDP比例升至119%，三大评级机构均下调其主权信用评级，市场对美元信用的担忧持续升温，推动资金向黄金等避险资产迁移。
地缘政治风险：突发冲突加剧不确定性，避险需求阶段性升温
2026年首个地缘政治“黑天鹅”事件——委内瑞拉局势突变，显著提振黄金的避险属性。当地时间1月3日美军突袭委内瑞拉并抓获总统马杜罗，导致该国原油出口瘫痪，加勒比海航运风险上升，全球市场不确定性骤增，推动黄金短线冲高。更深远的影响在于，此次事件强化了国际社会对美国霸权的警惕，加速全球“去美元化”进程，而黄金作为不受制裁影响的主权资产，其战略价值进一步凸显。事实上，2025年全球地缘政治风险已持续高企，俄乌冲突胶着、巴以局势升级等事件已充分激活避险需求，而2026年委内瑞拉局势的后续演变、中东地区潜在冲突等，将持续为黄金市场提供风险溢价支撑。短期来看，若美国加大军事介入力度，或引发更多新兴市场国家的安全担忧，进一步助推黄金的避险买盘。
供需关系：央行购金延续强势，投资需求形成共振
需求端呈现“央行+市场”双轮驱动格局：一方面，全球央行购金趋势未改，成为黄金市场的“压舱石”。世界黄金协会预测，2026年上半年央行黄金收购量将达585吨，全年购金量预计约755吨，虽低于近年峰值，但仍处于历史高位水平。高盛也预计，2026年各国央行月均购金规模约70吨，对金价涨幅的贡献可达14个百分点左右。更关键的是，95%的受访央行预计未来12个月将继续增持黄金，新兴市场国家为优化外汇储备结构、对冲美元风险，仍是购金主力，截至2024年末全球央行黄金储备占比已升至20%，超过欧元份额。另一方面，市场投资需求持续回暖，黄金ETF成为重要增量资金来源。2025年全球黄金ETF实现超700吨净流入，一举扭转此前四年净流出态势，而UBS预计2026年ETF购金量约750公吨，是2010年后十年平均年度购买量的两倍多。供应端则相对稳定，矿产金与再生金产量无显著增量，难以对冲需求端的强劲支撑，供需格局整体偏紧。
黄金技术面分析
从技术形态来看，黄金日线级别呈现明显的“高位震荡整理”格局。此前金价在2025年累计大涨近65%后，于年末出现深度回调，形成4550美元/盎司以来的下行趋势线。今日高开后，金价向4400美元/盎司关键阻力发起冲击，但未能有效突破，日线图上仍维持“顶背离”形态，暗示上涨动能有所衰竭。同时，小时级别图表显示，金价当前处于“头肩底”右侧构筑阶段，关键颈线位恰好位于4400-4410美元/盎司区间，若能放量突破该区域，将打开向4500-4600美元/盎司的上行空间；反之，若回调跌破颈线下方的4300-4310美元/盎司支撑带，则可能触发更深层次的调整。
（亚汇网编辑：章天）
