2013-05-21 14:57:01
据华尔街日报报道，钯多头对中国有好感，这是肯定的。不过，在梦想中国消费者的购车需求将支撑钯价的同时，他们也应该对中国的邻国俄罗斯心存戒备。
相比其他大部分金属(实际上也是相比多数大宗商品)，钯的表现算得上相当不错。钯是过去六个月中唯一价格上涨的主要金属，涨幅达18%。它也是唯一已经收复4月份失地的主要金属，5月迄今上涨了6%，至每盎司740美元。
这很大程度上要归因于钯的用途。全球的钯需求有三分之二来自用于降低汽车排放的催化转换器。汽油驱动型汽车的催化转换器主要采用钯作为催化剂。这一点相当重要，因为全球80%的汽车依靠燃油驱动，而中国和美国高度青睐汽油驱动型汽车，且这两大汽车市场仍在扩张。
相比之下，柴油驱动型汽车的催化转换器主要采用铂作为催化剂，而低迷的欧洲是柴油驱动型汽车的主要市场。
其他金属也面临一些不利因素。由于高企的金价挫伤了珠宝需求，现在黄金价格的走势已经完全取决于变幻无常的投资者情绪。与此同时，中国政府打算鼓励国内消费、降低经济对固定资产投资的依赖，以促进经济增长，这一因素给铝和铜价格带来了压力。
在许多金属面临供应过剩之际，钯却面临供应短缺。钯市场可能出现一轮抛售行情，这是它现在的最大风险。
与黄金不同，实物钯的交易所买卖基金(EFT)的交易活动算不上大问题。黄金之前曾受到ETF相关资金流入的提振，但现在也因为ETF的资金流出而下跌。巴克莱(Barclays)称，自4月初以来，黄金EFT对近9%的头寸进行了平仓，这加剧了金价近期的跌势。
而且，ETF目前的黄金持有量相当于九个多月的需求量，而对钯的持有量仅相当于三个多月的需求量。
钯期货和期权相关的净投机性多头头寸规模目前处在高位，这一点倒更值得关注。虽然这一头寸规模自4月初以来大幅下降，但仍远高于上年同期水平。4月份的大规模平仓正值钯价下跌9%，所以投资者应该警惕人气变化情况下热钱进一步流出的风险。
不过，钯更大的风险来自全球最大产钯国俄罗斯。俄罗斯政府已经收储了大量的钯，其储备规模属于国家机密。该国出售钯储备有助于增加市场供应量。据巴克莱估计，俄罗斯政府去年的钯出售量锐减了68%，只有250,000盎司。这令许多人推断俄罗斯目前的钯储备处于较低水平。但值得一提的是，2010年时这类猜测一度推动钯价飙涨。次年，在俄罗斯释放更多钯储备之后，钯价回落。
今年3月份，俄罗斯对瑞士出口了超过280,000盎司的钯，出口量突然较2月份的不到10,000盎司猛增。3月份钯价从去年10月份低点强劲反弹，俄罗斯在这一背景下意外卖出钯储备，意味着该政府利用钯价反弹的机会轻松获利。瑞士将于5月28日发布最新的海关进出口数据，这份数据值得关注。
中国经济的再平衡过程令其他金属交易员感到不安，但对钯多头来说并不那么可怕。不过，考虑到莫斯科方面蠢蠢欲动，钯多头也应该大胆地逢高抛售。
