一、行情回顾与操作建议4月仅智利Arauco重新调整报价，其他多数品牌尚未公布，外盘让利幅度不明，市场观望气氛浓郁。供应端，主要产浆国市场发运量环比小幅回落，叠加近月阔叶浆主产国发运量减少消息影响，预计我国后续进口量或有缩窄。而下游处于造纸行业的传统淡季，近期原料价格快速下跌提振成品纸即期利润，但后续终端需求改善驱动不足。整体来看，二、行业要闻5月12日消息，呼和浩特市生态环境局表示，内蒙古蒙能环保科技项目位于呼和浩特市清水河县工业园区，总投资达5000万元，资金全部来源于企业自有资金。该项目已成功备案，计划在两年内开工建设。核心建设内容包括年产5000吨纸浆模塑餐具和降解包装的生产线，以及年产1.5万吨包装用纸的生产设施。项目致力于通过规模化生产，推动纸浆模塑在环保包装领域的广泛应用，减少传统塑料包装对环境的影响，助力全球可持续发展目标的实现。5月8日，江苏昱升年产19亿片中高端护理用品智能制造基地在淮安经济技术开发区正式破土动工。作为长三角卫生用品产业带的重要落子，该基地建成后将形成年产19亿片护理用品的生产能力，重点覆盖婴儿护理、成人失禁、女性卫生三大核心品类。特别值得注意的是，项目将配套建设国家级研发检测中心，重点攻关可降解材料应用等环保技术。淮安经开区党工委书记刘爱国在奠基仪式上表示，通过"五证齐发"极简审批模式，实现了"拿地即开工"的政务服务新突破。目前园区已储备12家
机构看盘 小亚 05月13日 13:06 35
一、行情回顾与后市展望5月12日，焦炭、1.1现货市场动态与技术面走势：5月12日，焦炭、1.2后市展望：焦炭方面，目前下游钢厂产量高位徘徊，而焦化厂连续7周增产后小幅回落，焦化厂库存明显去化，钢厂库存自低位回升幅度不大，港口库存自高位连续3周回落。焦炭价格反弹需要成材市场回暖的配合，钢材价格自低位缓慢回升，预计5月中旬焦炭市场或跟随成材进一步好转。焦煤方面，3月份进口高位又有所增长但增幅较1-2月份有所回落，国内煤炭行业仍强调保供原则，尽管洗煤厂产量与开工率较去年四季度明显偏低，但抵不住供应仍显宽松，库存端港口库存明显去化利多，但钢厂库存降幅不大甚至近期有小幅攀升，焦化厂积极补库后近3周又再度去库。焦化厂明显复产有利于后期焦煤价格企稳，但前提是整个钢铁产业链形势好转。消息面上，中美贸易谈判进展在一定程度上超过此前预期，对钢铁下游需求明显利好，从而提振钢铁产品和钢铁原料需求。预计5月中下旬焦炭、焦煤市场将在钢材二、行业要闻北京时间5月12日，中美发布关于日内瓦经贸会谈联合声明，提出：双方承诺将于2025年5月14日前采取以下举措：美国将(一)修改2025年4月2日第14257号行政令中规定的对中国商品(包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品)加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余10%的关税;(二)取消根据2025年4
机构看盘 小亚 05月13日 13:06 33
【摘要】整体看来，上周时间国际油价整体宽幅运行，前半程受增产消息影响维持弱势大幅下探，而后半程则在多重因素共振之下有所反弹，最终周线录得近三周以来的首次回暖。就目前的市场形势来看，商品属性之中OPEC+本月的增产落地情况值得关注，但考虑到美国产量近期维持下降且伊朗出口后续或受制裁影响，因此供给侧的支撑力度较前期略有加强;金融属性方面，尽管英美协议的达成极大程度缓解了市场的担忧情绪，但美联储的表态导致市场对于6月降息的预期再度跌落冰点，这或导致宏观经济下行压力得以维持;政治属性方面，近期俄乌冲突存在降温预期，尽管以以色列为核心的地缘冲突仍在延续，且巴以冲突也在僵持，但短期内对能源产品的生产及出口影响力度边际减弱。因此综合来看，短期内在供给侧不出现大规模预期外事件发生之前，油价或依然缺乏明确的方向性驱动因素，进而呈现出宽幅震荡的走势，且并存一定的回调空间;同时本周建议关注机构月报内容转变以及美国关税政策的后续走向。【风险点】上行风险：中东地缘矛盾升级、俄伊出口严重受阻等;下行风险：OPEC+增产落地、美国关税政策恶化等【操作思路】上周油价后半程时间再度转暖，收复了部分前半程的失地，周线录得三周以来首次上涨;预计本周时间油价或维持宽幅震荡的走势运行，在供给侧以及宏观情绪不出现再度转变的情况下或存一定的回调可能，建议关注价格区间【455-485】元/桶，区间内高抛低吸，但需留意上方压力位突
机构看盘 小亚 05月12日 23:06 35
【周五国内豆粕现货报价涨跌不一，华北地区跌幅较大，沿海豆粕现货报价多运行在3100-3160元/吨，南北价差大幅收窄。东莞菜粕报价下跌30元/吨至2430元/吨。4月中国共进口大豆608.1万吨，虽较3月大增72.59%，但较去年同期下降29.06%。1-4月累计进口大豆2714.7万吨，同比下降14.6%。除巴西大豆推迟上市和国内海关通关时间迟滞因素外，国内需求不佳也是大豆进口量大幅下降的原因之一。周五国内粕类期货市场高开低走震荡收低，按照巴西大豆发运节奏，5月国内进口大豆到港量将突破1000万吨，国内豆粕供给形势将保持宽松。中美经贸会谈达成重要共识，美豆将恢复对华出口，粕类期货市场调整行情有望再度深化。【据泰媒报道，泰国橡胶管理局宣布将2025年度开割季时间推迟1个月，但沪胶走势对此反应平淡。泰国是全球第一大天然橡胶生产国和出口国，在供应端对橡胶价格具有决定性影响，本次推迟割胶旨在稳定该国橡胶原料价格。泰国橡胶巨头诗董集团（STA）声明，“推迟开割政策是泰国政府、橡胶企业和胶农共同商议后做出的决定”，认为将不会对该公司生产和交付出口订单造成影响，但估计将造成整个天然橡胶产业链供应量减少20万吨左右。据悉，该决定公布后泰国当地胶价上涨约2泰铢/公斤，但国际橡胶市场反响平平。天然橡胶上游具有农产品属性，本应依照物候时令组织生产，且东南亚众多私营种植园和个体胶农难以管理，效仿OPEC
机构看盘 小亚 05月12日 23:06 36
【本周，受中美高层会晤利好影响，郑棉偏强震荡，但盘中并未有实质性关税协议落地，市场交投较为谨慎。近期郑棉多头持仓继续增加，空头持仓减少，净多呈增加趋势。基本面来看，4月份，国内纺织品服装出口金额均未有较大幅度变动，其中服装出口同比下降1.17%，纺织品出口同比增长3.2%，商业库存良性去库，工业库存小幅增长，下游纱线和坯布库存小幅增长，库存压力不大。节后，下游开机率变化不大，纱厂开机较节前下滑0.2个百分点，坯布厂开机较节前下滑0.5个百分点。整体来看，国内棉花种植基本结束，近期天气无不利影响，纺织行业库存尚合理，终端消费未见明显恶化，宏观上贸易谈判修正悲观预期，短期棉花或维持震荡偏强走势，多单可以继续持有。【上周期现货端均延续偏强走势。基本面，随着玉米价格重心的上移，渠道库存处于持续被消耗的状态，贸易商出货意愿逐渐减弱，挺价意愿明显增强，但下游企业头寸采购积极性一般。政策方面，对美关税政策落地，但因进口占整体消费比例偏少，预计影响相对有限。整体来看，当前阶段玉米上下空间均有限，或震荡偏强运行。【上周期现货均偏稳调整。基本面，从能繁母猪及新生仔猪数量推测，5月份出栏供应量依旧宽松。需求端，随着假期结束，预计需求端支撑减弱。综合来看，短期现货端预计稳中偏弱调整，由于现货持续升水，预计盘面向下存支撑较强，但供给压力仍在，预计盘面上行空间亦有限，短期或延续震荡运行。
机构看盘 小亚 05月12日 23:06 38
基本面观点菜油方面，中加关系趋紧，后期还要关注中国对加菜籽的贸易政策。目前国内菜油库存水平较高，近期供应充足，但随着后期菜籽买船的减少，远月国内菜油供应预期减少，库存或将下降。总的来看，在马棕增产预期兑现以及美生柴政策或不如预期的背景下，油脂短期或宽幅震荡。策略观点与展望单边：建议棕榈油09压力位参考8500附近。期权方面，暂观望。套利：暂观望。展望：关注几个点，首先就是美生柴政策。第二看东南亚棕榈油的产量和出口情况。第三看中国进口加拿大菜籽政策。第四就是油脂期货主力合约上周油脂震荡偏弱，油脂偏弱的主要原因是市场担忧美生柴政策或不如预期。品种间期货价差豆棕价差大幅上涨，目前处于历史低位，建议暂观望；菜棕价差大幅上涨，建议暂观望；菜豆价差宽幅震荡，建议暂观望。品种间现货价差现货基差马棕月度数据3月MPOB报告：马来西亚棕榈油3月期末库存增加3.52%至156.3万吨，略低于去年同期和5年均值水平；产量较上月增加16.76%至138.7万吨；出口环比小幅增加0.91%至100.6万吨；进口环比大增82.51%至12.2万吨；消费环比增加36.89%至45万吨。总体来看，产量大幅增加，但符合预期，报告总体偏空。国内大豆豆油进口量&压榨量&库存量国内菜籽菜油进口量&压榨量&库存量国内棕榈油进口量油脂成交量国内油脂库存据Mysteel调研显示，截至2025年5
机构看盘 小亚 05月12日 23:06 42
观点与策略期货市场回顾周五碳酸锂继续下跌，07合约收跌至63020元/吨，成交量小幅下降，持仓量增加2.2万手。市场分析乘联会数据，4月新能源汽车零售同比增长14.5%，增幅放缓，渗透率51.5%，提升较缓慢。4月智利出口锂盐2.87万吨，同比减少12%，环比+12%，其中硫酸锂9055吨。矿价持续下跌，对盘面形成一定压力。中美经贸会谈达成重要共识，并取得实质性进展，预期关税会较低至较低的可行水平，或有利于海外储能需求的恢复，对宏观和基本面均有正面作用。从盘面看，价格绝对水平较低，且经历了连续下跌，短期抛压或减弱。综合来看，倾向于认为短期价格会企稳，重铸新的震荡平台。走势判断震荡偏强，预计今日07合约运行区6.3-6.5万元/吨。操作策略空单逢低平仓，卖出07合约虚值看跌。一、碳酸锂期货市场数据(来源：
机构看盘 小亚 05月12日 23:06 40
【国内黑色系商品延续弱势，铝价受影响走势偏弱，不过库存重新去化使得铝价短线企稳，昨日伦铝收涨1.18%至2408美元/吨，沪根据SMM统计，国内铝锭社会库存环比周二减少1.6万吨，至62万吨，铝棒库存15.8万吨，环比减少0.9万吨，盘面下跌后库存去化较好，保税区铝锭库存则延续增加。昨日华东现货贴水10元/吨，环比上调10元/吨，市场交投延续较好。外盘方面，昨日LME铝库存减少0.2至40.6万吨，注销仓单比例下滑至38.3%，Cash/3M维持贴水。综合而言，美国关税政策预期对铝价波动影响仍大，虽然中美贸易谈判将推进，但市场对于缓和的预期不强，加上美联储议息会议按兵不动、国内制造业景气度走弱，预计铝价仍将相对承压，而库存去化使得短期铝价韧性增强。今日国内主力合约运行区间参考：19300-19800元/吨;伦铝3M运行区间参考：2360-2430美元/吨。【周四沪LME铅锭库存录得25.67万吨，LME铅锭注销仓单录得13.61万吨。外盘cash-3S合约基差-16.08美元/吨，3-15价差-64.7美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.193，铅锭进口盈亏为-502.58元/吨。据钢联数据，国内社会库存录增至4.76万吨。总体来看：铅矿库存录增，原生开工高企，废料库存有限，再生利润承压，部分再生炼厂减产。蓄企五一假期延长放假天数，铅锭工厂库存累库幅度快于往年。中期预计沪铅指数在1
机构看盘 小亚 05月12日 14:34 35
【豆油】1、现货市场：日照嘉吉一级豆油8080元/吨，较上一交易日持平。2、国际大豆：当前时间窗口下，正处美豆播种与南美豆收割、出口季，目前巴西豆收割基本完成。总体来看，南美新作丰产格局或将大概率成为事实。3、国内产业层面：综合供需端，豆油中期去库周期或逐渐进入尾声阶段，关注后市南美进口大豆到港、海关检验放行后，豆油库存或低位反弹。4、参考观点：豆油2509合约，短线或区间震荡整理。【豆粕】现货信息：43豆粕各地区现货报价：张家港3120元/吨(20)、天津3160元/吨(-140)、日照3110元/吨(10)、东莞3100元/吨(-40)。市场分析：(1)宏观面:中美经贸会谈将在瑞士进行，关注会谈内容。(2)国际大豆：市场交易重心转移至北美播种季，巴西大豆即将进入出口高峰期。(3)国内豆粕供需面：关注节后巴西大豆清关情况，当前现货偏紧，随着到港大豆集中，油厂开机恢复，现货偏紧的情况逐步缓解。节后下游开启补库阶段，短期或将提振豆粕成交。参考观点：豆粕短线或震荡运行。【玉米】现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2194元/吨;华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2439元/吨;锦州港(15%水/容重680-720)收购价2270-2280元/吨;鲅鱼圈(容重680-730/15%水)收购价2260-2280元/吨。市场分析：从外盘来看，中美关税争端持续升级，但国内玉
机构看盘 小亚 05月12日 14:34 41
【需求端，整体刚需持稳，光伏端有重回过剩格局的趋势。当前盘面压力明显，检修也未能提供短暂的支撑，持续下破的动力则在于碱厂的进一步降价。【周内正逢五一假期，华东地区浮法玻璃市场出货明显受限，从5月4日开始多数企业陆续发货，产销随之好转，但整体库存上涨明显。华中市场五一假期间原片企业库存上张明显，节后下游按需补货，产销尚可。华南区域假期企业出货普遍较弱，下游加工厂普遍处于放假中，叠加受降雨影响，企业出货受限，整体区域库存增加。【观点】现货维持弱势，09合约价格贴水沙河现货160-200元，贴水湖北低价85-115元。供应端保持点火与冷修并存的状态，日熔低位波动。当前玻璃累计表需-9%，简单线性外推的情况下，要使得下半年玻璃维持供需平衡的话，日熔需下滑至15.4万吨，淡季下或去库下则需要更低的日熔。目前盘面价格接近全产业链亏损的程度，或等待现货降价预期兑现。玻璃如果低价持续，关注冷修预期的增加幅度。同时，也要关注预期上偏差带来的风险，因为玻璃价格在短期下挫较大幅度，有需求悲观预期推动的作用，尤其在09合约上。价格运行至低位，波动或增加。
机构看盘 小亚 05月12日 12:02 29
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