【从各个小样本库存口径看，螺纹钢供需矛盾暂不突出。地产并无增量政策，大规模刺激经济的概率较低，在存量政策支撑下，下游需求对供给、价格的消化能力也是后续观察的重点。综上，市场进入政策落地和基本面现实的观察期，胜率赔率都不高，螺纹价格或重回震荡格局。策略上，继续持有卖出虚值看跌期权头寸(RB2510P3000)。风险提示：反内卷政策降温。【8月京津冀地区将执行阶段性环保限产，约束高利润情况下的钢厂生产意愿。重要会议未提增量刺激政策，下游需求对供给、价格的消化能力需要持续观察。综上，市场进入政策落实和基本面现实的观察期，热卷价格或重回震荡格局，胜率赔率双降，建议新单暂时观望。风险提示：反内卷政策降温。【策略上，新单暂时观望;弱基差及8月京津冀环保限产对铁矿9-1正套形成利空压制，建议轻仓耐心持有(价差24，+0.5)。风险提示：
机构看盘 小亚 07月31日 12:03 33
【策略分析】8月3日，OPEC+的8个减产国将对9月份的增产做决策。不过，夏季消费旺季下，沙特阿美将旗舰产品阿拉伯轻质原油8月对亚洲的官方售价上调至每桶较阿曼/迪拜均价高出2.20美元，较7月上涨1美元，超出市场预期的每桶上涨50至80美分。特朗普宣布与日本、欧盟等国达成贸易协议，中美将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天，关注美国与其他国家的贸易谈判。IEA调高了2025年全球原油过剩量，但也表示近期旺季偏紧，欧盟对俄罗斯石油产品的最终制裁方案是欧盟首次对俄罗斯石油公司在印度的最大炼油厂实施制裁。此轮制裁还包括禁止“北溪”天然气管道相关活动、降低石油价格上限至47.6美元等，但对于俄罗斯原油精炼产品的进口给予了6个月的过渡期，不及市场预期，但毕竟对俄油供应还是有所威胁，叠加原油下游仍处于旺季，伊拉克库尔德地区产量受损，特朗普表示对普京已经失望透顶，将原先设定的50天最后通牒期限大幅缩减到10天，预计原油价格震荡运行。关注8月3日OPEC+自愿减产8国关于9月份的原油产量政策。【期现行情】期货方面：今日【基本面跟踪】EIA将2025年美国原油产量预期下调5万桶/日至1337万桶/日，将2025年下半年全球石油库存增幅从0.8百万桶/日上调至0.9百万桶/日。IEA将2025年全球原油需求增速下调1.6万桶/日至70.4万桶/日，将2026年全球原油需
机构看盘 小亚 07月31日 12:03 38
【夜盘目前精矿加工费总体低位，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长;汽车产销正增长;家电产量增速趋缓;地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化。【夜盘今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税进展，以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。
机构看盘 小亚 07月31日 12:03 45
从供给端来看，据mysteel数据，本周澳洲发中国1236.5万吨，环比减少62.7万吨;巴西发中国833.2万吨，环比增加123.3万吨。发运总量小幅回升。从需求端看，据mysteel数据，163家钢厂高炉产能利用率90.81%，环比减少0.09%;日均铁水产量242.23万吨，环比减少0.21万吨，需求端小幅下降。库存方面，据mysteel数据，进口铁矿港口库存为13205万吨，环比增加17.17万吨。45港口日均疏港量315.15万吨，环比减少7.59万吨。进口市场此前对7月底政治局会议可能出台大规模刺激政策的乐观情绪逐渐消化，尤其针对钢铁行业“反内卷”的炒作退潮，导致部分投机资金撤离。同时，中美高层贸易谈判未释放明确利好信号，加剧了对全球经济前景和钢材出口需求的担忧，进一步压制矿价。政策预期落空与外部不确定性叠加，引发市场转向观望。大商所对同时，供需基本面边际转弱。澳巴发运量环比显著回升，缓解了前期供应偏紧的预期。预计8月到港量维持高位，港口库存止降回升。尽管铁水产量仍维持高位，但部分钢厂因淡季检修增加，铁水产量的边际下滑。钢材出口接单因涨价走弱，下游对高价资源承接能力不足，抑制补库需求。盘面上，铁矿主力2509技术指标转弱。上方压力参考815附近，下方支撑或位于760一带。操作时切忌追涨杀跌，平稳入场。
机构看盘 小亚 07月31日 12:03 43
一、研究观点30日多晶硅再触及涨停板，主力2509收于54705元/吨，日内涨幅8.87%，持仓增仓22849手至16.4万手;多晶硅N型复投硅料价格涨至46500元/吨，最低交割品硅料价格涨至46500元/吨，现货贴水扩至8085元/吨。工业硅震荡走强，主力2509收于9285元/吨，日内涨幅2.2%，持仓减仓33993手至24.3万手。百川工业硅现货参考价9630元/吨，较上一交易日下跌100元/吨。最低交割品#421价格回落至9450元/吨，现货升水收至125元/吨。市场不断传出关于产能并购消息，光伏协会针对部分新闻给予澄清。工信部再度发声巩固反内卷综合治理成效，强调光伏等重点行业治理以标准提升倒逼落后产能退出。多晶硅再度受消息面提振，工业硅受多晶硅带涨。目前政策对于盘面仍有支撑，但前置投机需求兑现后，情绪有所降温，后续再冲前高动力不足。交易所调整保证金和手续费以后，需避免重仓追涨杀跌。适当关注月间反套空间和PS/SI比价套利，关注西南复产动态和政策推进情况。二、日度数据监测三、图表分析
【6月基建弱+地产平+出口强，基本符合前期预期，外需出口提前透支，地产投资继续回落，总需求难有逆季节性表现，在全年总需求无增量的基础下，会形成明显的前高后低格局。短期钢铁行业稳增长预期改善市场情绪，9月3日阅兵期间北方地区将实施至少两周环保限产，成材短期受到宏观和政策面支撑，可以尝试多RB2601空I2601合约。【造纸行业盈利水平处于偏低水平，纸厂库存压力较大，对高价浆接受度不高，需求处于淡季，刚需采买原料，利空于浆价。纸浆基本面呈现供需双弱格局，反内卷交易情绪减弱，预计纸浆价格回调为主。【
一、行情回顾与操作建议沪铜主力震荡微跌0.06%，盘中中央政治局会议召开，未有明显政策利好，LME0-3维持contango51.71，LME市场继续受到美铜关税压制，不过二、行业要闻1.受刚果金钴出口禁令以及Kamoa-Kakula减产影响，刚果金内陆运力得以释放。据SMM了解7月自刚果金至非洲主要港口汽运费用降低50-70美元/吨不等。然与此同时海运订船出现排队情况，据悉目前港口发运有7-10天不定的延期。2.产业在线数据显示，2025上半年中国家用空调销量规模12310.8万台，同比增长8.3%;其中内销6654.5万台，同比增长9.0%;出口5656.3万台，同比增长7.5%。在大家电品类中，规模和增速依然处于领先地位3.GrupoMexico报告称，第二季度净利润增长10%，得益于采矿成本降低以及铜副产品业务的良好表现，GrupoMexico维持了全年铜产量预计108万吨的预测，本季度铜产量达26.7万吨，较上年同期减少1.3%，原因是其位于墨西哥北部的Buenavista铜矿产量下降。尽管铜的销量较上年同期下降了2.9%，但钼、
机构看盘 小亚 07月31日 12:03 42
【1.基本面：美国和中国高级经济官员周一在斯德哥尔摩举行了五个多小时的会谈，旨在解决世界最大两个经济体之间长期存在的核心经济争端，寻求将贸易休战期延长三个月；美国总统特朗普设定了10天或12天的新的最后期限，要求俄罗斯在结束乌克兰战争方面取得进展，否则将面临后果；OPEC+联合部长级监督委员会(JMMC)强调，必须全面遵守石油生产协议，该联盟的八个成员国将在周日单独召开会议，决定是否在9月增加石油产量；中性2.基差：7月28日，阿曼原油现货价为71.50美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为70.49美元/桶，基差19.86元/桶，现货升水期货；偏多3.库存：美国截至7月18日当周API原油库存减少57.7万桶，预期减少64.6万桶；美国至7月18日当周EIA库存减少316.9万桶，预期减少156.5万桶；库欣地区库存至7月18日当周增加45.5万桶，前值增加21.3万桶；截止至7月28日，上海4.盘面：20日均线偏平，价格在均线附近；中性5.主力持仓：截至7月15日，WTI6.预期：隔夜消息层面上美国总统特朗普预计缩短对俄罗斯的豁免期限，引发市场对俄罗斯能源出口新制裁预期的升温，油价整体偏强运行，OPEC+减产监督会议未给出建议，9月产量等待周末核心产油国会议决定，同时中美间贸易谈判开启，豁免期可能继续延长，短期多重利好刺激油价偏强运行。短线512-520区间运行，长线多单轻仓持有。利
机构看盘 小亚 07月30日 23:03 44
【现货市场】国内免责声明：本报告中的信息均来源于被
机构看盘 小亚 07月30日 14:33 42
一、观点与策略【氧化隔夜市场情绪改善，氧化铝09合约大幅反弹。基本面看今年几内亚雨季降雨量多于往年，对矿山生产及发运造成一定影响，考虑到目前国内矿石储备较充足，实际影响较有限。全行业生产成本保持明显下行态势，行业平均利润回升至400元/吨附近。供应持续改善，运行产能创年内新高9495万吨，后续仍有产能释放。需求端保持稳定，现货社会库存持续增长，目前已回升至去年同期水平。氧化铝08合约在较长的时间大幅升水现货，给了产业期现套利的机会，预计8月注册仓单将大幅增加。当前宏观情绪主导，价格出现反复，价格宽幅震荡为主。氧化铝09合约运行区间3100-3300元/吨，建议逢高沽空为主。【中美将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天，市场对谈判前景偏乐观。美国6月JOLTS职位空缺743.7万人，不及预期，招聘放缓。进口大降，美国商品贸易逆差超预期收窄，华尔街上调Q2GDP预期。基本面看氧化铝现货价格小幅上涨，电解铝完全成本小幅反弹至16740元/吨，成本低位支撑。国内电解铝锭库存本周继续累库，国内主流消费地电解铝锭库存53.30万吨，较上周四增加2.3万吨。铝棒库存增加0.2万吨。主因7月下旬铝水比例回落带动铸锭量回升，同时下游畏高情绪较浓出库放缓。淡季氛围依旧浓厚，现货市场采买情绪不佳，升贴水偏弱运行，铝价短期震荡偏弱。沪铝09合约运行区间20200-20800
机构看盘 小亚 07月30日 14:33 40
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