【一、市场观点伴随着中美谈判的乐观消息释放，市场一直在往缓和的方向交易，中美联合公告超预期公布之后，市场乐观预期显著释放，整体商品市场在宏观环境向好的驱动下出现了显著反弹。美方就关税问题与各大经济体谈判出现明显进展，贸易战缓和预期边际加强，宏观情绪回暖。美国4月PPI同比上涨2.4%低于预期，4月零售销售环比0.1%小幅超预期，鲍威尔称美联储正在调整其总体政策制定框架，降息预期有所升温。供给端，国产锌精矿TC延续上行，周环比上行至3500元，CZSPT也发布了2025年二季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间为70美元-90美元/干吨，冶炼厂锌精矿库存已补至同期中位水平以上，冶炼利润环比上行，供给有增量预期。Nyrstar因亏损将澳大利亚霍巴特锌冶炼项目产量削减25%，年产能26万吨，约降低全球总供给的0.5%Boliden挪威的Odda冶炼厂落成，锌产能增加15万吨，约占全球总供给1%。据安泰科，5月锌冶炼厂检修增多，预期产量环比下行2万吨，全球最大需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调，楼市成交回暖，房地产需求企稳，国内库存环比+0.1至6.8万吨，社库同期低位小幅上行。总体来说，中美联合公告超预期公布之
机构看盘 小亚 05月17日 01:45 34
【SMMA00铝价较前一交易日上调200元/吨至19810元/吨，国内SMMADC12价格持稳在20200-20400元/吨区间。据SMM统计，5月12日国内主流消地铝棒库存15.27万吨，较上周四下降0.48万吨。SMM5月12日讯:据SMM统计，5.07-5.11期间国内铝棒出库量共计4.66万吨，较前增加0.4万吨。截至5月6日，国内主流消费地铝棒库存录得16.65万吨，较节前(4月30日)增加1.55万吨，但较去年同期仍小降5.36万吨。据SMM统计，2025年4月份(30天)国内电解铝产量同比增长2.6%，环比减少2.9%。5月14日讯:据SMM统计，国内铝棒两地库存方面，广东铝库存7.73万吨无进口铝土矿指数报73.61美元/吨，较上一交易日下跌3.86美元/吨，西澳FOB氧化铝价格为348美元/吨;目前国内电解铝厂运行产能处于小幅增长区间。需求端处于淡旺季交替的重要节点，中美关口窗口期赶工将持续促进消费。【SMM1#电解铜现货对当月2505合约报贴水50元/吨-平水，均价报贴水25元/吨较上一交易日下降15元/吨;SMM1#电解铜价格为78760~79050元/吨。临近交割，隔月BACK月差再度走扩至390-460元/吨，当月进口亏损收敛至400元/吨以内。日内采购和销售情绪均有所降低，主因临近交割，下游采购情绪受到高月差影响，基本换月后在进行采购，采购指数为3.07
机构看盘 小亚 05月17日 01:45 31
【PVC】上一交易日，供应逐步回升，需求端出口偏好，盘面有所反弹，预计上方空间有限。供应端，隆众数据显示，本周PVC生产企业产能利用率在80.34%环比增加1.01%，同比减少2.16%;需求端，节后归来PVC管型材企业开工率持续低位运行，基本维持在3-4成，目前下游订单情况表现欠佳，采购维持刚需采购为主，软制品开工表现较好;成本利润端，电石价格下行预期，液碱偏强。华东地区电石法五型现汇库提在4800-4950元/吨，乙烯法企稳在4900-5100元/吨。截至2025年5月8日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在7.2天，环比增加1.27%。观点：短期反弹，空间有限。【上一交易日，国内出口政策确实出现调整，叠加后续农需启动盘面或延续偏强震荡，后市需继续关注政策变化以及内外盘价差情况。基本面具体来看，供应端，本周国内尿素日产预计继续维持在20万吨附近;需求方面，尿素需求面走向依旧是以复合肥需求为主，后续观点：偏强震荡。
机构看盘 小亚 05月17日 01:45 35
【现货市场】成交方面，全国主要油厂豆粕成交7.31万吨，较前一交易日减1.87万吨，其中现货成交4.11万吨，较前一交易日减2.34万吨，远月基差成交3.20万吨，较前一交易日增0.47万吨。开机方面，今日全国动态全样本油厂开机率为54.55%，较前一日上升1.13%。菜粕：5月15日全国主要油厂菜粕成交500吨。全国菜粕市场价格涨10-60元/吨，基差报价调整。开机方面，全国19家菜籽压榨厂开机率为16%。【基本面消息】巴西国家商品供应公司Conab表示，巴西2024/25年度大豆产量预计为1.6834亿吨，上一次报告预估为1.6787亿吨。美国农业部下属的首席经济学家办公室(OCE)当地时间周四根据当日发布的美国旱情监测图整理的美国农业旱情文件显示，截至5月13日当周，约17%的美国大豆种植区域正受到干旱影响，高于上周的15%。全美油籽加工商协会(NOPA)发布的压榨月报显示，美国4大豆压榨量减少，但仍超过大多数贸易预期，且为今年第四个月最高。报告显示，美国会员单位4月共压榨大豆1.90226亿蒲式耳，较3月压榨的1.94551亿蒲式耳减少2.2%，较2024年4月压榨的1.69436亿蒲式耳增加12.3%。4月大豆压榨量要高于此前九位分析师平均预估的1.84642亿蒲式耳。美国农业部周四公布的出口销售报告显示，5月8日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增28.24万吨，较
机构看盘 小亚 05月17日 01:45 27
【周四沪铅主力PB2506合约日内窄幅震荡，夜间先抑后扬，伦铅收涨。现货市场：上海市场驰宏铅16900-16975元/吨，对沪铅2506合约贴水30-0元/吨或对沪铅2505合约平水;红鹭铅16975-17000元/吨，对2506合约平水;江浙地区江当月交割，部分持货商优先交割事宜，报价贴水小幅收窄，而电解铅炼厂厂提货源仍以大贴水出货，对沪铅2506合约贴水200-80元/吨出厂，再生铅方面炼厂报价增多，对SMM1#铅均价贴水100-0元/吨报价，下游企业刚需有限，且对高价铅采购较为谨慎，成交明显转淡。SMM：截止至本周四，社会库存为5.6万吨，较周一增加0.89万吨。整体来看，受当月交割影响，持货商移货交仓，库存如期累增，且库存仍有回升压力。同时铅价反弹修复再生铅炼厂利润，部分低开工复产，供应进一步大幅减少预期减弱，叠加消费淡季需求疲软，基本面支撑力度不足。不过近期宏观氛围偏好，支撑铅价短期保持高位盘整态势。【工业硅】周四工业硅主力合约低位反弹，华东通氧553#现货对2506合约升水690元/吨，交割套利空间持续为负。5月15日广期所仓单库存持降至66433手，较上一交易日减少98手仍然维持高位，交易所施行新的仓单交割标准后，主流5系货源陆续注册入库导致仓单库存居高不下。周三华东地区部分主流牌号报价基本持平，其中通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在9100和9000元/
机构看盘 小亚 05月16日 12:03 22
【由于糖料种植的经济效益显著，加上国家政策和制糖企业的积极支持，农民的种植积极性有所提升，导致糖料种植面积稳步增长。然而，广西早期的干旱天气对宿根甘蔗的出苗和新植甘蔗的种植产生了不利影响，从而限制了食糖产量的增长。食糖消费量预期保持平稳或略有增加，食糖的供需缺口基本稳定，进口量预期维持在500万吨不变。短期观望为主。【新疆的棉花目标价格补贴政策保持稳定，棉农的种植积极性较高，种植面积略有增加;而内地棉区由于比较效益低和机械化推广难度大等因素，种植面积持续下降。在棉花播种和出苗期间，主要产区的气候条件良好，预计单产为每公顷2172公斤(每亩144.8公斤)，与去年持平。棉花总产量预计为625万吨，比去年增加1.4%。受美国过度征收关税的影响，棉花消费预期偏弱，但未来仍存在一定的不确定性。预计新年度的棉花消费量为740万吨，较去年小幅减少20万吨，进口量也下调至140万吨，减少10万吨。短期观望。
机构看盘 小亚 05月16日 12:03 28
【集运指数】EC高开，06合约盘中震荡回调，收于1787.3点，上涨8.72%，08合约继续强势，收于2359.3点，上涨12.43%。自5月12日中美关税贸易摩擦阶段性缓和，除了一方面带来宏观情绪的转向和升温外，同时美方对中方出口货物关税由此前的145%降至30%，带动美线货量回归和抢出口现象，美线运价已开始上涨，带动美线旺季的提前开启。对于欧线而言，此前美线外溢的运力将回归，同时可能存在欧线运力调往美线的可能，美线旺季开启可能带来的欧线旺季同步开启和运价上行，以及美线可能的港口拥堵带来的供应链紊乱，这也是近期市场出现大幅反弹的主要原因。市场预期先行，但实际基本面上尚未看到欧线实质性的驱动，目前5月底大柜均价为1700美元左右，06合约作为不久将到期交割的合约，预计波动区间有限，后续将逐步回归波动收敛。08合约作为旺季合约，在短期无法证伪欧线同步提价的情况下，预计延续偏强态势。【截至5月15日，沿海地区甲醇库存在62.9万吨(目前库存处于历史的低位)，相比5月8日上升1万吨，涨幅为1.62%，同比上升9.91%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在25.4万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计5月16日至6月1日中国进口船货到港量在92.5万-93万吨。甲醇短期偏多为主。【碳酸锂】碳酸锂：锂价持续走弱背景下，盐厂陆续有停减产动作。根据SMM数据显示，碳酸锂周度产量14483吨，5月预计
机构看盘 小亚 05月16日 12:03 29
一、研究观点15日多晶硅震荡偏弱，主力2506收于37920元/吨，日内跌幅0.68%，持仓减仓6707手至37985手;SMM多晶硅N型硅料价格38750元/吨，最低交割品N型硅料价格跌至38750元/吨，现货对主力升水收至830元/吨。工业硅震荡偏强，主力2506收于8410元/吨，日内涨幅0.36%，持仓减仓22511手至12.4手。百川工业硅现货参考价9552元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#553价格降至8300元/吨，现货贴水扩至150元/吨。市场传出晶硅六大联合收购产能并减产等消息，后续落实情况仍待证实。行业将再度召开有关多晶硅自律限产和挺价相关会议，计划新增产能释放节奏或面临延后。临近交割期，多晶硅仓单虚实比过高，短期给予多头空间，工业硅基本面暂无改善，盘面未受晶硅带动、延续弱势。跟踪会议结果和仓单动向，警惕交割月前异动风险。二、日度数据监测三、图表分析
机构看盘 小亚 05月16日 12:03 31
【15日国内市场炼焦煤市场偏弱运行。供应端延续宽松格局，矿场库存持续累积。昨日线上竞拍多以下跌成交为主，价格承压下调30-70元/吨左右，市场情绪一般，流拍率进一步升高，部分低硫主焦和优质肥煤线下报价也随之降低。评：焦炭首轮提降预计近日落地，市场普遍持悲观情绪，终端仍多维持低库存策略，上游议价能力较弱，多以阴跌暗降为主，价格依旧承压下调，整体来看，国内炼焦煤市场延续弱势运行，后期还需关注成材上涨高度以及持续性。【据农业农村部监测，5月15日“农产品批发价格200指数”为114.82，“菜篮子”产品批发价格指数为115.14，截至14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.90元/公斤，与前一日持平;评：全国猪价下行为主，终端需求无改善，中旬以后，养殖端出栏增量，市场高价小幅承压调整，供强需弱，价格弱势调整。短期价格弱势调整为主，操作上建议观望或短空。养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值。【据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚5月1-15日棕榈油出口量为448972吨，较上月同期出口的376584吨增加19.22%。评：市场传闻美国可再生燃料义务(RVO)计划可能削减，引发对美国生物柴油需求前景的担忧，加上国际据美国全国广播公司(NBC)报道，伊朗最高领袖高级顾问AliShamkhani表示，伊朗准备在特定条件下与美国签署核协议，以换取解除经济制裁。IEA月报：维持2
机构看盘 小亚 05月16日 12:03 36
一、行情回顾与操作建议碳酸锂期货增仓下行，昨日锂期货受情绪带动大涨近2000元，但今日现货市场并未跟随，电碳涨100至64800，现货跟涨乏力拖累日内期货表现，主力合约价格再度回到现货价下方。本周碳酸锂周度产量环比降9.4%至16630吨，但社库再度转为累库，周度库存增351吨至13.2万吨，累库压力继续施压现货，碳酸锂去库进程不畅令碳酸锂期货短期反弹缺乏基本面支撑，不过当前宏观情绪面转好以及终端储能锂电有抢出口预期，碳酸锂期货短期再破前低的可能性较低。二、行业要闻1.5月15日，三菱化学公告，子公司MUIonicSolutions株式会社(下称“MUIS”)与宁德时代新能源科技股份有限公司(下称“CATL”)就MUIS持有的锂离子二次电池(以下称“LIB”)相关专利达成技术许可协议。MUIS长期着眼于正极材料与电解液界面作用，并成功开发出基于二氟磷酸盐的正极界面控制技术(MP1Technology)，并持有该技术相关的多项专利。此次，MUIS与CATL就MP1Technology相关专利之技术许可事宜达成一致并签署协议。2.德国慕尼黑工业大学等机构的科学家研制出一种由锂、锑、钪构成的新型复合材料，其锂离子传导速率较现有材料提升逾30%，创下新纪录。这一成果是固态电池领域的重要进展，相关论文发表于最新一期《先进能源材料》杂志。研究团队通过用金属钪部分置换锑化锂中的锂原子，在晶体结构
机构看盘 小亚 05月16日 12:03 34
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