2025年12月下旬以来，国内豆油期货价格持续攀升，创下近15个月新高。这一波凌厉涨势背后，是国际国内多重利好因素形成的强支撑链条，但后市走向已现分析师观点分歧。
国际宏观环境提供基础动能。美国环保署（EPA）拟上调2026年生物质柴油掺混配额并调整豁免比例，直接推升CBOT豆油价格，该上涨动能通过进口成本传导至国内市场。与此同时，中东地缘冲突升级驱动国际原油价格突破85美元/桶，作为生物燃料原料的油脂板块获得成本端溢价。中州期货分析师吴晓杰指出，这两大国际因素形成"政策+能源"双引擎，构成全球油脂普涨的底层逻辑。
国内供需格局呈现结构性支撑。山东齐盛期货分析师刘瑞杰观察到，棕榈油主力合约较豆油价差扩大至800元/吨以上，触发市场对豆油的替代需求。需求端数据显示，去年四季度至今年1月，国内豆油表观消费量持续位于160万吨/周高位，库存连续12周下滑，主流机构预测库存拐点将延迟至3-4月出现。春节前备货潮加剧了短期供给紧张，部分油厂提货已排至2月初，1月商业库存环比降幅达15%。菜油进口受限导致的去库进程，叠加豆棕价差倒挂形成的消费替代，进一步强化了豆油的边际需求。
供应端存在预期差修正。徽商期货分析师郭文伟提供的数据显示，2025/2026年度巴西大豆产量预计达1.78亿吨（区间1.76-1.81亿吨），较上年增长7.2%。虽然一季度大豆到港量同比减少12%，但国家储备拍卖成交超200万吨且提货集中于1-4月，有效对冲了阶段性供给缺口。这种"储备+进口"的组合供给模式，使得3-4月市场难以出现实质性短缺。
对于后市走向，分析师呈现多空分歧。刘瑞杰认为，当前油脂板块上涨趋势尚未终结，需重点关注马来西亚棕榈油1月底库存数据及2月产需报告，若库存持续低于200万吨，将强化看涨预期。吴晓杰则警示，随着2月中下旬油厂压榨量回升至210万吨/周以上，叠加春节后需求转淡，供给压力将逐步缓解，但全球生物燃料政策扩张与国内菜豆替代需求仍构成中长期支撑。郭文伟持相对谨慎态度，预计中期豆油价格上行空间受限，需警惕南美大豆丰产压力与原油价格回调风险。
这场由政策红利、能源价格、供需错配共同导演的上涨行情，正步入关键观察期。市场参与者需在短期涨势与中期压力间寻找平衡点，而马棕油库存数据、南美天气变化、生物柴油政策进展，将成为决定后市方向的核心变量。
豆油期价突破年线新高：政策红利叠加供需共振，后市博弈看点几何？
文 / 克拉克
2026-01-30 09:42:58
来源:亚汇网
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