2025-03-14 12:04:04
【市场表现】
冲高回落收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.04%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.03%。银行间主要利率债走势分化，短券表现略好，中长券走弱。10年期国开债“25国开05”收益率上行3.75bp报1.8750%，10年期国债“24附息国债11”收益率上行3.5bp报1.8450%，30年期国债“24特别国债06”收益率上行3.25bp报2.0525%，3年期国债“25附息国债05”收益率下行1bp，3年期国开债“23国开03”收益率下行1.75bp。
【资金面】
央行公告称，3月13日以固定利率、数量招标方式开展了359亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。Wind数据显示，当日1045亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼686亿元，为连续三天净回笼。资金面方面，银行间资金市场周四继续平稳均衡，存款类机构隔夜回购加权利率在1.75%附近窄幅波动，非银机构押信用债融入隔夜报价亦保持接近位置。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.96%-1.97%左右，较上日下行2-3个基点。央行公开市场持续净回笼，资金面供给压力有限惟价格整体仍相对坚挺，目前对央行流动性调控态度仍难明确证实或证伪，随着月中缴税及后续跨季等因素即将来临添扰，市场谨慎心态难消，继续关注央行后续的操作动向。
【操作建议】
昨日资金面平稳国债短端品种较长端表现更好。不过要持续企稳反弹还需要看到资金总量或价格出现明显边际转宽的信号，目前尚未出现。短期内市场情绪仍处于较为脆弱阶段，10年国债或在1.75%-1.85%区间波动。短期单边策略上仍建议暂观望，等待经济数据和资金面指引。基差策略上，建议关注国债期货各合约基差做阔与正套策略。套保策略上，可关注基差低位空头套保机会。
