2025-03-14 12:04:04
油脂：近强远弱，等待做空机会
昨天，BMD毛棕盘面震荡，马棕5月合约上涨1.11%，报收4539林吉特/吨。降雨不少、斋月，加上3月底前后存在印尼开斋节假期，马棕3月产量增幅预计偏小，当月库存可能继续下降，4月产地库存可能才逐渐止跌回升。因此，3月期间产区供需近强远弱格局持续，短期关注3月1-15日马棕出口船运数据。隔夜，CBOT大豆冲高回落。粕强油弱。阿根廷一港口一度开启罢工，但很快解决，令美波动较大。巴西大豆收获进度继续推进，关注巴西大豆销售价格的变化。国内方面，昨日国内及棕榈油走势相对偏强。菜系市场仍有较多小作文，这令菜粕盘面一度走弱。基本面看，短期国内菜油库存继续攀升，近端及中期供需压力持续，加税事件对进口菜油供给影响很小。对菜粕供给影响显著，但目前菜粕库存高企，4月之后随着国内豆粕供给增加，菜粕消费将逐渐被豆粕替代，供需矛盾边际预计有所缓和。国内棕榈油库存短期虽然下降，但降速低于预期，国内依旧暂无明显新增买船。P59做多谨慎持有。豆油方面，上周国内大豆压榨量较少，关注本周压榨量，因国储进口大豆压榨的补充，3月豆油库存下降程度或低于预期。4月之后，国内豆油库存再度季节性增库。整体来看，国际基本面近强远弱，棕榈油谨慎者继续观望，等待做空机会。豆油菜油观望，等待4月之后做多YP2509机会。
：上涨空间需要需求驱动
昨天，花生震荡，5月合约上涨0.2%，报收8266元/吨。后期国内菜粕直接进口预估显著减少，或对花生粕的需求有所提振。三月正值内贸交易淡季，近日油厂收购策略稳健，成交价格平稳，需求没有明显提振。但农户惜售，各产区上货量普遍不大。此外，五月份前预计进口米难以集中到港。整体来看，花生盘面下方底部较为坚实，但上涨空间需要需求驱动。中长期，花生出现趋势性持续性上涨的概率较低。一方面，气温上升前基层可能有集中出货，另一方面，国内下季花生面积仍可能增加。4、5月后关注新作播种的天气变化。
豆粕：或将延续高位震荡
隔夜美豆5月收于1009，涨0.72%，因为周度出口销售数据超过市场预期，阿根廷的大豆产量预估调低。罗萨里奥谷物交易所周三晚些时候发布的报告称，2024/25年度阿根廷大豆产量为4650万吨，低于之前预期的4750万吨。这也低于美国农业部预测的4900万吨。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2025年3月6日当周，美国2024/25年度大豆净销量为751,700吨，显著高于上周以及四周均值。2025/26年度净销售额为43,100吨，一周前为54,900吨。这一数据也超过市场预期水平。中国、印度尼西亚、荷兰、埃及和德国是前五大目的地。连豆粕节后盘面演绎地更多地是情绪上的供需而不是现实中的供需，情绪的缓解并非一朝一夕就行。总而言之，春节前美农1月报告奠定了美豆的底部区间，春节后美农2月报告维持不变，当前南美天气扰动仍存，市场预期3-4月份大豆到港量不足，此外海关对巴西大豆的植物检疫加强，可能影响巴西豆的到港进度。中美博弈由于特朗普“多点开花”，贸易战战线会拉得比较长，解决的途径由于特朗普的“多变”而波折重重，对应着盘面的波动率将有所抬升。基于目前市场的主流理解最终有效的应对途径应以中国大量购买大豆、等美国为主，美豆较为抗跌，但在谈拢之前，容易出现外弱内强的局面。或者说贸易战预期开始逐步兑现，对连粕目前也仍是利多的影响，并不是利多出尽。多重利多之下，国内下游恐慌情绪较浓，连粕涨势可能仍未结束或者将延续高位震荡。
