2022-03-27 13:30:23
内容摘要
1、恒生互联网ETF跟踪恒生互联网科技业指数，该指数反映恒生综合指数里主要经营资讯科技业务成份股公司的表现。其成分股覆盖数字化创新全产业链，既重仓阿里巴巴、腾讯、美团等互联网巨头，也包括中芯国际(46.76 +0.32%诊股)、华虹半导体等上游硬件厂商，业绩成长空间较大，确定性较高。
2、漫漫长夜终迎曙光，互联网板块触底反弹。在经历了漫长的回撤之后，3月16日互联网板块迎来暴力反弹，恒生互联网指数/恒生科技指数分别拉涨24.2%/22.2%。过去，多重利空因素叠加导致市场悲观情绪，而对中概退市危机、平台经济监管加码和俄乌冲突的担心是互联网板块近期的主要矛盾。尽管这些负面短期内仍然难以消除，但都呈现出边际向好态势。南向资金在此轮下跌中，持续流入港股市场，也显示出内地投资者对互联网公司长期发展的看好。
3、美联储加息尘埃落定，港股会后仍维持上涨。经过几个月反复预期博弈，美联储3月议息会议决定加息25bp，启动自2018年底停止加息周期后的首次加息。会议既兑现了市场一直悬而未决的加息，同时通过点阵图和发言暂时打消了对于未来路径可能超预期的担忧。一个清晰和稳定的收紧路径对于市场的影响并不大，影响也将让位于基本面。对于中国资产而言，外部的扰动逐步减少或落地后，自身的增长和政策预期将对包括港股起到更大作用。
4、短期市场仍处于高波动环境，长期投资机会或已凸显。中长期看，中国市场有望展现相对韧性，中国所处增长与政策周期相对有利，“稳增长”政策空间相对充足。港股的更低估值和更高股息率及优质成长性标的，特别是在急跌中被错杀的，具备较高的吸引力。中长期来看，肯定还是要回归到基本面的分析，包括港股的龙头公司马上也要发布一季度的财报，可以继续关注业绩的情况。
产品要素
基金规模：246.12亿元
场内成交额：上周总成交额222.17亿元，日均成交额44.43亿元
资金净流入：上周份额增加8.04亿份
上周收益表现：上周价格涨跌幅6.12%，同期沪深300涨跌幅-0.94%，恒生指数涨跌幅4.18%。
上周A股及港股市场波动较大，前半周受流动性收缩影响，市场整体出现较深急跌，周中受消息提振后走出强势深V反弹。作为离岸金融市场，港股更容易受到海外因素的影响，波动整体较A股更为显著，反弹动能更为充足。恒生指数周收涨4.18%，恒生互联网指数上涨7.19%。个股方面，指数成分股中共计25只个股上涨，8只个股下跌：心动公司（20.61%）、汽车之家-S（20.30%）、联易融科技-W（18.42%）、阜博集团（17.35%）领涨，宝尊电商-SW（-8.67%）、中芯国际（-5.86%）、中国民航信息网络（-5.80%）、商汤-W（-3.69%）调整幅度最大。
2、行业&；成份股信息
上周南下资金整体净流入，周内合计净流入规模为263.48亿港元，港股市场受国际形势等因素影响出现较深调整，布局机会显现，上周后半周市场出现强力反弹。截至2022年3月18日，南下资金本年累计净流入额达985.91亿港元。
首批金控获批，民营和互联网平台纳入监管有望提速。3月17日，央行公告于日前批准了两家企业的金融控股公司设立许可，并表示下一步将有序推动其他符合条件的企业申设金控公司。首批获批的两家公司分别为央企和国资委背景，符合此前《金融控股公司监督管理试行办法》。目前，首批民营金控（万向控股、招融投资控股）申请已获受理，尚未获批。互联网平台方面，蚂蚁集团的整改要求包括整体申设为金控公司，未来将根据《办法》及相关配套制度完善进一步明确其落地情况。此外除了蚂蚁集团，头部互联网平台都将面临是否申设金控的问题。随着针对互联网平台的整改工作取得阶段性成效，相关议题也将逐渐被提上日程，或进一步促进互联网平台健康平稳发展。
漫漫长夜终迎曙光，互联网板块触底反弹。在经历了漫长的回撤之后，3月16日互联网板块迎来暴力反弹，恒生互联网指数/恒生科技指数分别拉涨24.2%/22.2%。过去，多重利空因素叠加导致市场悲观情绪，而对中概退市危机、平台经济监管加码和俄乌冲突的担心是互联网板块近期的主要矛盾。尽管这些负面短期内仍然难以消除，但都在往好态势边际发展，中美监管层围绕审计底稿问题的交涉已取得积极进展、腾讯、美团等企业已针对监管政策进行回应并积极承担社会责任。此外，经过本轮下跌，优质的平台互联网公司估值均已处于极低水平。南向资金在此轮下跌中，持续流入港股市场，也显示出内地投资者对互联网公司长期发展的看好。总体来看，短期市场仍处于高波动环境，但长期投资机会已经凸显。
金蝶国际（0268.HK）：3月16日，公司公布2021年度业绩，整体收入实现41.74亿元人民币，同比增长24.4%，基本符合彭博一致预期26%。其中传统ERP业务由于主动战略缩减，收入同比下滑2.0%，收入占比降低至34%；云服务业务延续中高速成长趋势，收入27.6亿元，同比增长44.2%，占比提升9pct至66%。公司净亏损额3.02亿元，主要由于苍穹、星瀚尚处于投入阶段以及利润率相对较高的传统ERP业务占比下滑，且较上年亏损3.35亿元有所收窄。数据显示，云业务已接替传统ERP业务成为公司未来收入增长的重要驱动，为公司增长重要支撑，且其他核心指标发展态势健康。整体来看，公司“平台+人财税+生态”策略指引下产品布局逐渐完整，标杆客户积累奠定国产替代化基础，云转型健康势态显示确定性机会，当前板块估值受多因素影响暂时承压，但龙头企业价值终会得到重估。
3、估值分析
上周港股互联网板块走出深V反弹，在周初急跌后大幅上涨，最终收涨且领涨港股市场主要指数。随着产业风险、海外流动性风险逐步释放，指数股价反复磨底，认为当下时点可以逢低适当布局积累筹码，静待风险因素淡化后的估值修复行情。指数近期进行了成分股调整，调整后整体估值绝对数值较之前有所提升，纵向对比也因此失效，但横向对比其他主要市场科技指数仍在处在估值洼地。
