2021-12-25 21:48:19
要选一项巴菲特历来最成功的投资，有几家公司都可以列入候选名单：可口可乐？华盛顿邮报？富国银行？还是苹果？
多年来，这些精明的投资为巴菲特和伯克希尔带来巨额股息收入。但在巴菲特的一众投资中，GEICO毫无疑问是他的首选。巴菲特曾向 《福布斯》表示：“我最喜欢、也能体现这个理念的投资就是GEICO，我是在20岁时初次认识这家公司。”
GEICO全称为政府雇员保险公司，现在由伯克希尔全资拥有，但原本并非如此。事实上，巴菲特与GEICO的关系可追溯至1950年代，当时巴菲特就读于哥伦比亚大学商学院，跟随教授也是他的未来雇主本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）学习。
在1951年的某个星期六，巴菲特来到GEICO的办事处。当天唯一来上班的职员就是Lorimer “Davy”Davidson，也是公司后来的行政总裁。Davidson接见了巴菲特，更大方地为他讲解保险行业及GEICO的独有竞争优势。GEICO是一家以独特方式成立的保险公司，不经过传统经纪，而是直接向消费者销售保险。此外，GEICO以高质素的车主为目标客户，例如政府官员和教授。由于公司有明确的目标市场，加上无需支付经纪佣金，就算其车险收费远低于其他保险公司，GEICO的毛利率仍相当高。
巴菲特被这家公司深深吸引，还将身家净值的一半用来买入GEICO股票，短短一年便赚了50%回报。他其后卖出GEICO的持股，用所赚资金买入另一只较便宜的股票。这却是错误的一步，因为GEICO的价值在此后20年进一步上涨了近100倍。巴菲特在1995年致股东的一封信中表示：“这教会我卖掉一家显然很棒的公司绝不明智。”
然而，巴菲特在25年后再得到买入GEICO的机会，这次他透过其控股公司伯克希尔投资GEICO的股票，而这笔交易往后将成为巴菲特历来最赚钱的投资。
GEICO几乎破产
GEICO的发展后来出现意想不到的转变，这家具备竞争优势的公司竟于1976年濒临破产。当时Davidson已经退休，而新上任的管理层大大低估了GEICO因通胀而需承受的索偿亏损。公司尝试透过推高增长解决问题，包括放宽保费与盈余比率，即与权益相关的保费金额，并冲出高质素车主这个小众市场，但结果却令问题恶化。
GEICO的亏损很快便进一步扩大，到1976年更濒临破产边缘。当时，巴菲特已取代Jerry Newman加入GEICO董事会，Jerry Newman是GEICO主要投资者Graham-Newman公司的合伙人。
巴菲特帮助GEICO招聘了保险界精英Jack Byrne出任行政总裁，为公司收拾残局。基于对Byrne的能力具有信心，加上深信GEICO的主要竞争优势仍在，巴菲特抓紧其股价低迷的机会，买入总值410万美元的GEICO普通股，以及1940万美元的可转换优先股。
奇迹大逆转
Byrne上任后马上采取应急措施，将公司超过一半员工裁掉、撤出不赚钱的市场，以及调高保费。这些措施很快见效，GEICO在之后一年已扭亏为盈，让巴菲特的投资回报自此一飞冲天。在1977年底，巴菲特持有的普通股上升了150%，而且连优先股也涨近一倍。巴菲特在此后四年进一步增持GEICO，截至1980年总共投资了4570万美元于这家公司，占其约33.3%股权。
随着GEICO重拾昔日风光，以及保持低成本的优势，公司于1980年代一直维持增长势头，并持续回购股份，令伯克希尔持有的GEICO股权增至50%，所以巴菲特再没有需要买入更多股份。伯克希尔其后于1995年底以23亿美元买入余下的49%GEICO股权。
这意味意味伯克希尔最初4570万美元投资的价值在1995年底交易完成之前已涨至23.93亿美元的惊人水平，即仅15年就创下5136%的夸张升幅。若由巴菲特于1980年买下公司股权起计，这项投资的年化率回报达到30%以上，若由1976年起计，回报还要更高。
